 |
|
Модуль 2. ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА
МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ
ПО ВЫПОЛНЕНИЮ РАСЧЕТНО-ГРАФИЧЕСКИХ РАБОТ
ПО ДИСЦИПЛИНЕ «ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА»
ВАРИАНТЫ ЗАДАНИЙ
И МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ К РАСЧЕТАМ
Модуль 1. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА
Задача 1.
Оценить рыночную стоимость предприятия «Веста», его инвестированного и собственного капитала, если аналогом является предприятие «Зенит» и по ним известна следующая информация.
| Показатели | Варианты | |||||||||
| Оцениваемого предприятия: | ||||||||||
| Годовая выручка, тыс.р. | ||||||||||
| Общая балансовая стоимость капитала, млн.р. | ||||||||||
| Доля собственного капитала, % | ||||||||||
| Доля краткосрочных обязательств, % | ||||||||||
| Предприятия-аналога: | ||||||||||
| Рыночная цена 1 акции, р. | ||||||||||
| Число акций в обращении, тыс.шт. | ||||||||||
| Годовая выручка, тыс.р. | ||||||||||
| Общая стоимость капитала, млн.р. | ||||||||||
| Доля собственного капитала, % | ||||||||||
| Доля краткосрочных обязательств, % |
Методические указания к расчету.
1. Определить рыночную стоимость (цену) всего предприятия-аналога путем умножения рыночной цены одной акции на количество акций в обращении.
2. Рассчитать мультипликатор:
М1 = Цена / выручка по данным предприятия-аналога.
3. С помощью полученного мультипликатора М1 рассчитать рыночную стоимость оцениваемого предприятия:
Сп = М1 * Выручка оцениваемого предприятия.
4. Определить величины собственного капитала и долгосрочных обязательств предприятия-аналога в соответствии с его структурой капитала.
5. Определить величину инвестированного капитала предприятия-аналога:
ИК аналога = Собственный капитал аналога + Долгосрочные обязательства аналога.
6. Рассчитать мультипликатор:
М2 = Цена / инвестированный капитал по данным предприятия-аналога.
7. С помощью полученного мультипликатора М2 рассчитать рыночную стоимость инвестированного капитала оцениваемого предприятия:
ИК оцениваемого предприятия = Сп / М2.
8. Определить балансовые величины собственного капитала и долгосрочных обязательств оцениваемого предприятия в соответствии с его структурой капитала.
9. Определить рыночную стоимость собственного капитала оцениваемого предприятия:
СК рын. = ИК оцениваемого предприятия - долгосрочные обязательства
10. Сравнить рыночную и балансовую стоимости собственного капитала предприятия «Веста» и сделать вывод об эффективности его деятельности.
Задача 2.
Определить средневзвешенную итоговую стоимость предприятия «Альфа» по четырем мультипликаторам, если известны его выручка за отчетный год, чистая прибыль, чистый доход, балансовая стоимость чистых активов.
Аналогом является предприятие «Сигма», про которое известна его рыночная стоимость, выручка, балансовая стоимость чистых активов, а также то, что чистая прибыль составляет Х% от выручки, а чистый доход превышает чистую прибыль в N раз.
Значимость мультипликаторов по выручке, чистой прибыли, чистому доходу и чистым активам составляет соответственно:
В1 = 0,2; В2 = 0,3; В3 = 0,2; В4 = 0,3.
| Показатели | Варианты | |||||||||||||||||
| Оцениваемого предприятия «Альфа»: | ||||||||||||||||||
| Выручка, млн.р. | 3,6 | 3,8 | 4,5 | 3,4 | 4,2 | 4,4 | 3,5 | 3,7 | 3,9 | |||||||||
| Чистая прибыль, млн.р. | 0,9 | 1,0 | 1,1 | 1,2 | 1,3 | 1,4 | 1,5 | 0,8 | 1,15 | 1,25 | ||||||||
| Чистый доход, млн.р. | 1,2 | 1,3 | 1,4 | 1,45 | 1,5 | 1,6 | 1,8 | 1,0 | 1,35 | 1,4 | ||||||||
| Чистые активы, млн.р. | 1,9 | 2,0 | 2,2 | 2,5 | 2,1 | 2,3 | 2,6 | 1,8 | 2,1 | 2,4 | ||||||||
| Предприятия-аналога «Сигма»: | ||||||||||||||||||
| Рыночная стоимость, млн.р. | 4,83 | 5,0 | 5,1 | 5,2 | 5,3 | 5,4 | 5,5 | 5,6 | 5,7 | 5,8 | ||||||||
| Выручка, млн.р. | 2,3 | 2,5 | 2,4 | 2,6 | 2,4 | 2,25 | 2,8 | 2,4 | 2,5 | |||||||||
| Х, % | ||||||||||||||||||
| N, раз | 1,15 | 1,1 | 1,2 | 1,25 | 1,16 | 1,08 | 1,05 | 1,32 | 1,28 | 1,26 | ||||||||
| Чистые активы, млн.р. | 1,27 | 1,6 | 1,2 | 1,3 | 1,25 | 1,5 | 1,1 | 1,4 | 1,5 | 1,6 | ||||||||
Методические указания к расчету.
1. Рассчитать чистую прибыль и чистый доход предприятия «Сигма» по заданным соотношениям:
Чистая прибыль = Х * Выручка / 100%,
Чистый доход = N * Чистая прибыль.
2. Определить значения мультипликаторов:
М1 = Цена / выручка,
М2 = Цена / чистая прибыль,
М3 = Цена / чистый доход,
М4 = Цена / чистые активы по данным предприятия-аналога.
3. С помощью каждого полученного мультипликатора рассчитать соответствующую рыночную стоимость оцениваемого предприятия:
С1 = М1 * Выручка оцениваемого предприятия,
С2 = М2 * Чистая прибыль оцениваемого предприятия,
С3 = М3 * Чистый доход оцениваемого предприятия,
С4 = М4 * Чистые активы оцениваемого предприятия.
4. Определить итоговую рыночную стоимость предприятия по четырем стоимостям как средневзвешенную с учетом значимостей мультипликаторов:
Ситог = С1 * В1 + С2 * В2 + С3 * В3 + С4 * В4.
5. Сделать вывод о стоимости оцениваемого бизнеса по сравнению со стоимостью аналогичного предприятия.
6. Решение можно представить в таблице.
| Мультипликатор | Значение мультипликатора по аналогу, М | Стоимость оцениваемого предприятия, С | Значимость мультипликатора, В | Скорректированная стоимость оцениваемого предприятия, С * В |
| М1 = Ц / В | ||||
| М2 = Ц / ЧП | ||||
| М3 =Ц / ЧД | ||||
| М4 =Ц / ЧА | ||||
| Итоговая стоимость | С итог |
Модуль 2. ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА
Задача 3.
Оценить текущую стоимость дебиторской задолженности предприятия «Торгмет» и сумму дисконта, если известны общая балансовая стоимость дебиторской задолженности, график ее погашения по месяцам и ставка дисконта с учетом риска невозврата и альтернативных вложений.
| Показатели | Варианты | |||||||||
| Дебиторская задолженность, млн.р. | 15,4 | |||||||||
| График погашения задолженности, % через мес. | 10% - 2 мес., 15% - 3, 25% - 6, 20% - 8, 5% - 9, 25% - год | 5% - 1 мес., 15% - 2, 20% - 6, 30% - 8, 10% - 10, 20% - год | 15% - 3 мес., 5% - 4, 15% - 6, 15% - 7, 25% - 9, 25% - год | 10% - 2 мес., 10% - 4, 5% - 5, 25% - 8, 15% - 10, 35% - год | 20% - 1 мес., 20% - 3, 10% - 5, 15% - 7, 5% - 9, 30% - год | 10% - 2 мес., 15% - 3, 25% - 6, 20% - 8, 5% - 9, 25% - год | 5% - 1 мес., 15% - 2, 20% - 6, 30% - 8, 10% - 10, 20% - год | 15% - 3 мес., 5% - 4, 15% - 6, 15% - 7, 25% - 9, 25% - год | 10% - 2 мес., 10% - 4, 5% - 5, 25% - 8, 15% - 10, 35% - год | 20% - 1 мес., 20% - 3, 10% - 5, 15% - 7, 5% - 9, 30% - год |
| Ставка дисконта, % |
Методические указания к расчету.
1. Определить объем дебиторской задолженности к каждому сроку погашения в соответствии со структурой.
2. Рассчитать коэффициент дисконтирования для каждого срока погашения:
Кд = 1 / (1 +R)n,
где R – ставка дисконта,
n – период дисконтирования, определяется как дробная часть года путем деления соответствующего числа месяцев на 12.
3. Определить текущие стоимости дебиторской задолженности к каждому сроку погашения путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования и найти их общую сумму.
4. Рассчитать сумму дисконта, характеризующую объем потерь как разницу между балансовой и текущей стоимостями дебиторской задолженности.
5. Сделать вывод об эффективности работы с дебиторами на предприятии.
6. Решение можно представить в таблице.
| Срок платежа, мес. | Сумма дебиторской задолженности, тыс.р. ДЗ | К дисконтирования, Кд | Текущая стоимость, тыс.р. ТС = ДЗ * Кд | Дисконт, тыс.р. Д = ДЗ - ТС |
| Итого: |
Задача 4.
Определить текущую стоимость активов предприятия на дату оценки, если известны их общая балансовая стоимость, структура, сроки реализации, а также ставка дисконта.
| Показатели | Варианты | |||||||||
| Балансовая стоимость активов, млн.р. | 180,5 | |||||||||
| Структура активов и сроки их реализации, % через мес.: | ||||||||||
| Денежные средства | 4% - 0 | 5% - 0 | 2% - 0 | 3% - 0 | 6% - 0 | 4% - 0 | 5% - 0 | 2% - 0 | 3% - 0 | 6% - 0 |
| Краткосрочные финансовые вложения | 5% - 1 | 2% - 2 | 7% - 3 | 4% - 2 | 10% - 1 | 5% - 1 | 2% - 2 | 7% - 3 | 4% - 2 | 10% - 1 |
| Дебиторская задолженность | 15% - 3 | 20% - 6 | 12% - 4 | 10% - 5 | 18% - 3 | 15% - 3 | 20% - 6 | 12% - 4 | 10% - 5 | 18% - 3 |
| Материальные запасы ликвидные | 25% - 6 | 30% - 8 | 15% - 6 | 20% - 7 | 12% - 5 | 25% - 6 | 30% - 8 | 15% - 6 | 20% - 7 | 12% - 5 |
| Материальные запасы залежалые | 16% - 9 | 10% - 10 | 20% - 7 | 25% - 8 | 22% - 7 | 16% - 9 | 10% - 10 | 20% - 7 | 25% - 8 | 22% - 7 |
| Основные средства | 35% - год | 33% - год | 44% - год | 38% - год | 32% - год | 35% - год | 33% - год | 44% - год | 38% - год | 32% - год |
| Ставка дисконта, % |
Методические указания к расчету.
1. Решение можно представить в таблице.
| Статья активов | Стоимость активов, млн.р. А | К дисконтирования Кд | Текущая стоимость, млн.р. ТС = А * Кд |
| Денежные средства | |||
| Краткосрочные финансовые вложения | |||
| Дебиторская задолженность | |||
| Материальные запасы ликвидные | |||
| Материальные запасы залежалые | |||
| Основные средства | |||
| Итого: |
2. Определить балансовую стоимость каждой статьи актива в стоимостном выражении в соответствии со структурой.
3. Рассчитать коэффициент дисконтирования для каждого срока реализации:
Кд = 1 / (1 +R)n,
где R – ставка дисконта,
n – период дисконтирования, определяется как дробная часть года путем деления соответствующего числа месяцев на 12.
4. Определить текущие стоимости статей актива с учетом сроков реализации путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования и найти их общую сумму.
5. Сделать вывод о ликвидности активов предприятия на основе сравнения их балансовой и текущей стоимости, выделить наиболее ликвидные статьи активов.