 |
|
ООО «Татнефть – ЛРС», тыс.руб.
| Показатели | 2006 год | 2007 год | 2008 год |
| Капитал и резервы | |||
| Внеоборотные активы | |||
| Собственный оборотный капитал | |||
| Текущие активы | |||
| Доля собственных оборот. средств текущих активах, % | 14,9 | 25,7 | 31,0 |
Данные таблицы 2.2.5 показывают, что оборотные активы ООО «Татнефть – ЛРС» в большей части сформированы за счет заемных средств, а доля собственного капитала составляет незначительный процент в составе внеоборотных средств. В 2006 году доля заемных средств в формировании текущих активов составила 81,5%, а собственных 14,9%, в 2007 году доля собственных средств в текущих активах составляет 25,7%, заемных средств 74,3%, в 2008 году удельный вес собственных оборотных средств в общей сумме оборотных средств несколько повышается до 31%, заемных снижается до 69%. Большая часть собственного капитала ООО «Татнефть – ЛРС» направлена на формирование внеоборотных активов.
За анализируемые периоды (2006 – 2008 годы) собственный капитал увеличился на 46,3%, а внеоборотные активы на 29,7%, текущие активы на 34,8, опережающие темпы роста собственного капитала, чем активов в целом привело к росту собственных оборотных средств в течение анализируемых трех лет на 34,7% и в результате коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств вырос с 0,149 в 2006 году до 0,31 в 2008 году характеризуя рост финансовой устойчивости предприятия, хотя и данный коэффициент ниже оптимального значения (0,5 и более).
Состояние собственного капитала ООО «Татнефть – ЛРС» характеризуется коэффициентом маневренности (Км) который рассчитывается:
Км = СОС / Кир, (2.2.4)
где Км – коэффициент маневренности;
СОС – собственные оборотные активы;
Кир – капитал и резервы.
Расчет по данной формуле коэффициента маневренности представлен в таблице 2.2.6. Данный коэффициент показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, то есть в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами.
Таблица 2.2.6.
Показатели собственного капитала ООО «Татнефть – ЛРС», тыс.руб.
| Показатели | 2006 год | 2007 год | 2008 год |
| Капитал и резервы | |||
| Собственный оборотный капитал | |||
| Коэффициент маневренности собственного капитала | 0,11 | 0,18 | 0,2 |
На предприятии ООО «Татнефть – ЛРС» в 2006 году доля собственных оборотных средств в составе собственного капитала составляет 11%, в 2007 году 18%, в 2008 году 20% при оптимальном варианте 50%, то есть предприятие меньшую часть собственного капитала тратит на текущие активы. Коэффициент маневренности собственного капитала должен быть более чем 0,5., чтобы обеспечить достаточную гибкость в использовании оборотных средств предприятия.
Показатель обеспеченности материальных оборотных средств собственными источниками финансирования является наиболее важным характеризующим финансовое состояние ООО «Татнефть – ЛРС» и его устойчивость. Он устанавливается сравнением суммы собственного оборотного капитала с общей суммой материальных оборотных фондов, что представлены в таблице 2.2.7.
Таблица 2.2.7.
Доля собственного капитала в формировании запасов и затрат, тыс.руб.
| Показатели | 2004 год | 2005 год | 2006 год |
| Сумма собственного оборотного капитала | |||
| Запасы и затраты | |||
| Процент обеспеченности, % | 20,8 | 38,5 | 38,5 |
Материальные оборотные фонды в ООО «Татнефть – ЛРС» в 2006 году на 20,8%, в 2007 и в 2008 годах на 38,5%, были обеспечены собственными источниками финансирования. Увеличение собственного капитала, на этой основе собственных оборотных средств способствовало повышению доли участия собственного капитала в формировании запасов и затрат – что выступает минимальной основой оценки финансовой устойчивости ООО «Татнефть – ЛРС».
Процент обеспеченности источников формирования запасов и затрат в 2007 и в 2008 годах вырос, чем в 2006 году из – за опережающих темпов роста за три года (2006 – 2008 годы) собственных оборотных средств (8260 тыс.руб. / 2945 тыс.руб. = 151,8%). ООО «Татнефть – ЛРС» имеет большой запас своей финансовой обеспеченности в результате роста собственного капитала.
Все сказанное выше позволяет сделать вывод, что собственный капитал анализируемого ООО «Татнефть – ЛРС» имеет тенденцию роста за счет роста объема ремонтных работ, что выступает основой роста прибыльности работы. Все это позволило предприятию повысить уровень финансовой устойчивости и рыночной стоимости своего бизнеса.
2.3. Анализ заемного капитала предприятия и оценка эффективности финансового рычага
В своей деятельности ООО «Татнефть – ЛРС» постоянно привлекает заемные средства, о чем свидетельствуют данные бухгалтерского баланса, что представлены за 2006 – 2008 годы. Заемный капитал используется в ООО «Татнефть – ЛРС» для расширения деятельности по организации ремонтных работ, для реализации новых услуг по ремонту нефтяного и другого оборудования. Использование заемного капитала в ООО «Татнефть – ЛРС» дает экономический эффект.
В ООО «Татнефть – ЛРС» периодически проводится анализ формирования и использования заемных средств. Такой анализ дает определенный результат, в процессе которого выявляются имеющиеся недостатки в использовании заемных средств и разрабатываются мероприятия по повышению эффективности использования заемных средств. Результаты проведенного анализа используются для разработки плана финансовых ресурсов на будущий период.
Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, за счет каких источников сформирован капитал ООО «Татнефть – ЛРС» и какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, то есть пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие. ООО «Татнефть – ЛРС» в процессе своей деятельности привлекает долгосрочные и краткосрочные заемные средства, состав и структура которых представлены в таблице 2.3.1.
Таблица 2.3.1.
Состав и структура заемного капитала на предприятии
ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 – 2008 годы
| Состав заемного капитала | 2006 г, тыс.руб. | 2007 г, тыс.руб. | 2008 г, тыс.руб. | Структура, % | ||
| 2006 год | год | 2008 год | ||||
| Долгосрочные кредиты | 6,52 | 6,0 | 6,7 | |||
| Краткосрочные кредиты | 93,48 | 94,0 | 93,3 | |||
| Всего заемный капитал |
ООО «Татнефть – ЛРС» за истекшие годы привлекает заемный капитал, который составляет в валюте баланса в 2006 году 38,7%, в 2007 году 34,6% и в 2008 году 32,0%. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. В процессе анализа состава и структуры заемных средств определяется соотношение объема заемных средств, привлекаемых на кратко – и долгосрочной основе, формирование эффективных условий формирования кредитов.
Наибольший удельный вес в составе заемных средств занимают краткосрочные кредиты, на долю которых приходится в 2006 году 93,48%, в 2007 году 94% и в 2008 году 93,3%. Долгосрочные кредиты по годам составляют 6,52%, 6,0% и 6,7%. Краткосрочные кредиты ООО «Татнефть – ЛРС» формируются на период до одного года. Они обычно используются для удовлетворения временных хозяйственных потребностей предприятия.
В 2007 году предприятием ООО «Татнефть – ЛРС» привлечена большая сумма заемных средств. Величина долгосрочных кредитов больше в 2007 году по сравнению с 2006 годом на 175 тыс.руб. или на 15,9%, по сравнению с 2008 годом на 37 тыс.руб. или на 3%. В 2008 году краткосрочных кредитов приобретено больше, чем в 2006 году на сумму 1427 тыс.руб. или на 9,0%, а по сравнению с 2007 годом меньше на 2893 тыс.руб. или на 13,7%.
Заемные средства ООО «Татнефть – ЛРС» достаточны для удовлетворения финансовых потребностей предприятия. Такой уровень заемных средств позволяет предприятию в полной мере обеспечить реализацию главной цели управления – создать достаточный потенциал устойчивого роста предприятия в предстоящем периоде. Данные о составе и структуре краткосрочных кредитов представлены в таблице 2.3.2.
Таблица 2.3.2.
Динамика состава и структуры краткосрочных кредитов
ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 – 2008 годы
| Краткосрочные обязательства | 2006 г, тыс.руб. | 2007 г, тыс.руб. | 2008 г, тыс.руб. | Структура, % | ||
| 2006 год | год | 2008 год | ||||
| Займы и кредиты | 43,3 | 42,7 | 44,3 | |||
| Кредиторская задолженность | 27,8 | 28,8 | 26,2 | |||
| Резервы предстоящих расходов | 7,2 | 7,1 | 7,3 | |||
| Доходы будущих периодов | 14,4 | 14,2 | 14,8 | |||
| Прочие краткосрочные обязательства | 7,2 | 7,1 | 7,3 | |||
| Всего по V разделу баланса |
В составе краткосрочных обязательств наибольший удельный вес занимают займы и кредиты в 2006 году 43,3%, в 2007 году 42,7%, в 2008 году 44,3%. Увеличение доли займов и кредитов в 2008 году объясняется тем, что именно в этот год предприятие приобретает кредиты для пополнения своих финансовых ресурсов, необходимых для организации ремонта нефтяных скважин.
Кредиторская задолженность в 2008 году ниже, чем в 2007 году на 1286 тыс.руб., больше, чем в 2006 году на 130 тыс.рублей. самый высокий удельный вес кредиторской задолженности отмечается в 2007 году (28,8%). Рост этой задолженности в 2008 году объясняется тем, что именно в этом году отмечается рост заемных средств в целом. Резервы предстоящих расходов, доходы будущих периодов, а также прочие краткосрочные обязательства наибольший удельный вес имеют в 2007 году. Их удельный вес в общей сумме заемных средств незначителен, в пределах от 7 до 15%.
Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента. Данные для расчета эффекта финансового рычага представлены в таблице 2.3.3.
Таблица 2.3.3.
Расчет эффекта финансового рычага ООО «Татнефть – ЛРС»
| Показатель | 2006 год | 2007 год | 2008 год |
| Прибыль от основной деятельности | |||
| Совокупность заемного и собственного капитала, тыс.руб. | |||
| Экономическая рентабельность, % | 17,0 | 33,3 | 28,3 |
| Ставка банковского кредита, % | 17,0 | 20,0 | 22,0 |
| Дифференциал финансового рычага, % | _ | 13,0 | 6,3 |
| Плечо финансового рычага, % | 63,2 | 52,9 | 47,2 |
| Финансовый леверидж | _ | 0,05 | 0,02 |
ЭФР 2007 год = (1 – 0,24) х 0,13 х 0,529 = 0,05
ЭФР 2008 год = (1 – 0,24) х 0,063 х 0,472 = 0,02
В ООО «Татнефть – ЛРС» за анализируемые периоды плечо финансового рычага в 2006 и 2008 годах на уровне - 0,632 в 2006 году, 0,529 в 2007 году и 0,472 в 2008 году. Эффект использования заемного капитала в ООО «Татнефть – ЛРС» зависит от плеча финансового рычага, который характеризует силу воздействия финансового рычага. Анализ показывает, что на один рубль собственного капитала в ООО «Татнефть – ЛРС» привлечено заемного капитала в 2006 году 63,2 копейки, в 2007 году 59,9 копеек и в 2008 году 47,2 копейки.
Ставка ссудного процента в 2008 году выросла на 2% по сравнению с 2007 годом и на53% по сравнению с 2006 годом. Рост ставки ссудного процента в 2008 году объясняется экономическим кризисом в стране, кризисом банковской системы.
Каждый рубль инвестированного заемного капитала обеспечил прирост собственного капитала в 2007 году на 5 копеек и в 2008 году на 2 копейки. Экономическая рентабельность в 2008 году ниже, чем в 2007 году на 5% выше, чем в 2006 году на 11,3%. 2007 год имеет высокие показатели по использованию заемного капитала. Однако, в 2006 году предприятие не имеет эффекта от использования заемных средств. Экономическая рентабельность в 2006 году на уровне ставки банковского кредита и дифференциал финансового рычага равен нулю.
Заемные средства на предприятии ООО «Татнефть – ЛРС» используются для формирования внеоборотных и оборотных активов. Доля участия заемного капитала в формировании оборотных средств достаточно высокая, что характеризует высоких уровень зависимости предприятия для этих целей.
Для оценки изменения финансового левериджа ООО «Татнефть – ЛРС» производится ряд расчетов, которые представлены в таблицах 2.3.4 – 2.3.5.
Таблица 2.3.4.
Доля собственного и заемного капитала в формировании активов
ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 – 2008 годы, тыс.руб.
| Показатели | 2006 год | 2007 год | 2008 год |
| Доля заемного капитала, - во внеоборотных активах | 16890/23795=0,7 | 21385/33010=0,64 | 18455/30852=0,6 |
| - в оборотных активах | 16890/19835=0,85 | 21385/28790=0,74 | 18455/26715=0,7 |
| Доля собственного капитала, - во внеоборотных активах | 26740/23795=1,12 | 40415/33010=1,22 | 39112/30852=1,27 |
| - в оборотных активах | 26740/19835=1,35 | 40415/28790=1,4 | 39112/26715=1,46 |
Динамика коэффициента финансового левериджа (плечо финансового рычага) зависит от изменения структуры активов предприятия и финансовой политики их формирования (консервативной, умеренной, агрессивной). Рассчитаем влияния данных факторов на уровень коэффициента финансового левериджа. Для этого были рассчитаны (таблица 2.3.4) доля заемного и собственного капитала в формировании внеоборотных и оборотных активов.
Таблица 2.3.5.
Исходные данные для расчета влияния факторов на финансовый леверидж в ООО «Татнефть – ЛРС»
| Активы | Уд.вес актива, % | Доля собственного капитала | Доля заемного капитала | ||||
| 2007г | 2008г | 2007г | 2008г | 2007г | 2008г | ||
| Внеоборотные | 53,4 | 53,6 | 1,22 | 1,27 | 0,64 | 0,6 | |
| Оборотные | 46,5 | 46,4 | 1,4 | 1,46 | 0,74 | 0,7 |
На основе этих данных производится расчет коэффициентов финансового левериджа (Кфл):
Кфл 2007 год=(53,4х0,64+46,5х0,74) / (53,4х1,22+46,5х1,4) = 0,05
Кфл усл=(53,6х0,64+46,4х0,74) / (53,6х1,22+46,4х1,4) = 0,06
Кфл 2008 год=(53,6х0,6+46,4х0,7) / (53,6х1,27+46,4х1,46) = 0,02
Общее изменение коэффициента финансового левериджа в 2008 году по сравнению с 2007 годом в сторону снижения на 0,03 или на 3%, в том числе за счет повышения удельного веса внеоборотных активов он повысился на 1%, а за счет сокращения удельного веса оборотных активов он снизился на 4%.
Результаты проведенного анализа позволяют сделать вывод, что снижение коэффициента финансового левериджа за рассмотренный период (2007 – 2008 годы) обусловлено проведением агрессивной финансовой политикой формирования активов. А именно, за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируются в большей части внеоборотные активы, в то время как большая часть оборотных активов за счет краткосрочного заемного капитала.
Результаты использования заемного капитала в целом и по структуре отражается в различных коэффициентах, методика расчета которых представлена в приложении, а расчетные показатели в таблице 2.3.6.
Таблица 2.3.6.
Показатели, характеризующие результативность
использования заемного капитала, тыс.руб.
| Коэффициенты | 2006 год | 2007 год | 2008 год |
| Коэффициент концентрации заемного капитала | 16890/43630=0,39 | 21385/61800=0,35 | 18455/57567=0,32 |
| Коэффициент текущей задолженности | 15788/43630=0,36 | 20108/61800=0,33 | 17215/57567=0,3 |
| Коэффициент задолженности по кредитам | 1102+6838/145450=0,05 | 1277+8586/177330=0,06 | 1240+7622/151880=0,06 |
| Коэффициент долгосрочной задолженности | 1102/26740+2279+1140=0,04 | 1277/40415+2862+1431=0,03 | 1240/39112+2540+1270=0,03 |
| Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами | 19835/15788=1,26 | 28790/20108=1,43 | 26715/17215=1,55 |
| Коэффициент финансового риска | 0,63 | 0,53 | 0,47 |
| Рентабельность заемного капитала, % | 4,4 | 9,6 | 8,8 |
Как видно из таблицы 2.3.6. ООО «Татнефть – ЛРС» является финансово устойчивым. Предприятие находится не в большой зависимости от внешних финансовых источников, о чем свидетельствует низкое значение коэффициента концентрации заемного капитала, а именно 0,39 – в 2006 году, 0,35 – в 2007 году, 0,32 – в 2008 году. К тому же, доля заемного капитала снижается, что говорит о росте финансовой устойчивости предприятия.
Коэффициент текущей задолженности имеет тенденцию снижения с 0,36 в 2006 году до 0,3 в 2008 году. Данный коэффициент подтверждает рост финансовой устойчивости предприятия, так как доля краткосрочных обязательств на рубль валюты баланса концу 2008 года снижается.
Коэффициент задолженности по кредитам в 2006 году составляет 0,05, а в 2007 и в 2008 годах 0,06. Данный коэффициент характеризует, что отношение совокупности долгосрочных кредитов, займов и кредитов в составе краткосрочных обязательств, и выручке от реализации растет незначительно. Увеличение его уровня характеризует перекос структуры долгов в сторону товарных кредитов и по внутренним долгам.
Коэффициент долгосрочной задолженности показывает долю долгосрочных обязательств, приходящуюся на один рубль совокупности собственного капитала, доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов. Возможность погашения долгосрочных кредитов в ООО «Татнефть – ЛРС» составляет в 2006 году 40%, в 2007 и в 2008 годах 30%.
На рисунке 2.3.1. представлена динамика изменения коэффициентов, характеризующие состояние заемного капитала предприятия.
Рис.2.3.1. Коэффициенты использования заемного капитала на предприятии ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 – 2008 годы, тыс.руб.
Наличие оборотных активов на предприятии и достаточно большая их доля в валюте баланса (в 2006 году – 45,9%; в 2007 году – 46,6% и в 2008 году – 46,4%) позволяет текущие обязательства в 2006 году в1,26 раза, в 2007 году 1,43 раза и в 2008 году 1,55 раза.
Рентабельность заемного капитала имеет тенденцию роста, так как за истекшие три года прибыль увеличилась на 119%, а заемные средства на 9,2%. В результате рентабельность заемного капитала с 4,4% в 2006 году выросла до 8,8% в 2008 году, характеризуя высокий уровень эффективности деятельности.
Таким образом, ООО «Татнефть – ЛРС» в основном финансово – независимое предприятие, удельный вес собственного капитала за все три года составляет от 61,3% до 68%. Валюта баланса ООО «Татнефть – ЛРС» в 2007 году по сравнению с 2006 годом вырос на 18170 тыс.руб., то есть на 41,6%, а по сравнению с 2008 годом валюта выросла на7,4%, то есть на 4233 тыс.руб., за счет увеличения как собственного, так и заемного капитала. Анализ показывает, что собственный капитал (46,3%) на предприятии растет более быстрыми темпами, чем заемный (9,2%).
3. Совершенствование управления структурой капитала на предприятии в условиях финансово – экономического кризиса
3.1. Минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия
Проведенный анализ структуры капитала в ООО «Татнефть – ЛРС» показал высокий уровень финансовой независимости предприятия, оптимальную структуру капитала. Однако, в связи с экономическим кризисом в целом по стране, показатели, характеризующие деятельность ООО «Татнефть – ЛРС» снизились: сократился объем ремонтных работ, на этой основе выручка, прибыль, величина заемного и собственного капитала.
Собственный капитал почти в два раза превышает заемный капитал. Несмотря на это, доля участия собственного капитала в формировании оборотных средств ниже оптимального варианта и это требует рационального управления.
В условиях финансово – экономического кризиса наиболее остро встает вопрос формирования оптимальной структуры капитала и минимизации средневзвешенной стоимости капитала. Все это важно в целях сохранения своей позиции на рынке в условиях кризиса.
Необходимы новые подходы к выбору форм и методов и условий формирования оптимальной цены на капитал, а также использование всевозможно выгодных источников образования финансовых ресурсов, которые позволяют сохранить и приумножить собственный капитал предприятия.
В сегодняшних условиях кризиса, многие предприятия в России традиционно жалуются на нехватку эффективных финансовых ресурсов. Отмечается трудность и сложность получения кредитов, как долгосрочных, так и краткосрочных.
Формирование оптимальной структуры капитала, с учетом приемлемой стоимости отдельных элементов, с целью улучшения финансового состояния предприятия, требует создание на предприятие ООО «Татнефть – ЛРС» такого мотивационного механизма, который обеспечит взаимную заинтересованность всех служб и подразделений в повышении прибыльности и ликвидности, в осуществлении эффективных вложений капитала.
В арсенале методологических основ управления капиталом ООО «Татнефть – ЛРС» одной из базовых и наиболее дискутируемых концепций является минимизация средневзвешенной стоимости капитала. Теоретическая концепция стоимости капитала формирует основу выбора ряда стратегических направлений финансового развития ООО «Татнефть – ЛРС», обеспечивающих его безопасность и возрастание его рыночной стоимости, то есть имеет достаточно широкую область практического использования.
Формирование рациональной структуры капитала в ООО «Татнефть – ЛРС» предполагает:
- приемлемый уровень доходности и риска в деятельности предприятия;
- минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия;
- максимизация рыночной стоимости предприятия.
Процесс оптимизации цены капитала - это установление целевой стоимости капитала. Рекомендуется формировать такое соотношение собственных и заемных источников формирования капитала ООО «Татнефть – ЛРС», которое позволяет в полной мере обеспечить достижение реальной стоимости капитала.
Роль собственных источников финансирования деятельности предприятия велика. Если ООО «Татнефть – ЛРС» планирует инвестировать эти источники на долгосрочный период, но это большой риск, так как предсказать будущие изменения в деятельности предприятия с учетом сегодняшних условий кризиса сложно. Наиболее важнейшими для целей инвестирования является прибыль и амортизационные отчисления.
Для расширения своей деятельности и повышения объема ремонтных работ ООО «Татнефть – ЛРС» привлекает заемные средства. Однако, результативность этих источников финансирования зависит от разработанной программы инвестирования этих средств. Важно, чтобы это привлечение обеспечило не только возмещение своих обязательств с процентами, но и прирост собственного капитала. Однако, в 2006 году предприятие не сумело обеспечить эффект финансового рычага, а в 2007 и в 2008 годах использование заемного капитала обеспечило рост рентабельности собственного капитала.
Структура капитала должна обеспечивать выданный уровень доходности и риска в деятельности предприятия, минимизировать средневзвешенную его стоимость или максимизировать рыночную стоимость предприятия. Показатель рациональной структуры капитала ООО «Татнефть – ЛРС» должна отражать финансовую философию его собственников или менеджеров и должен входить в систему стратегических целевых нормативов его развития. В основе минимизации средневзвешенной стоимости капитала лежит формирование необходимого объема финансовых ресурсов из внутренних и внешних источников с учетом стоимости каждого.
Для обеспечения минимизации средневзвешенной стоимости капитала ООО «Татнефть – ЛРС» предлагаются разные подходы к оценке стоимости капитала:
1) первоначальное взвешивание. Оно основано на существующей структуре капитала предприятия и используется тогда, когда руководство полагает, что существующая структура капитала оптимальна и, следовательно, должна сохраниться в будущем. Рекомендуется два типа первоначального взвешивания: по балансовой и по рыночной стоимости:
- взвешивание по балансовой стоимости. Использование метода взвешивания по балансовой стоимости для оценки взвешенной стоимости капитала ООО «Татнефть – ЛРС» предполагает, что будет привлечено новое дополнительное финансирование с использованием тех же самых методов, которые использовались предприятием в 2008 – 2009 годы для существующей структуры капитала. Взвешивание – деление балансовой стоимости каждой из составных частей капитала на сумму балансовых стоимостей всех долгосрочных источников капитала;
- взвешивание по рыночной стоимости. Взвешенность по рыночной стоимости определяется делением рыночной стоимости каждого из источников на сумму рыночной стоимости капитала ООО «Татнефть – ЛРС». Этот метод считается более точным по сравнению с использованием взвешивания по балансовой стоимости, потому что рыночная стоимость ценных бумаг точнее отражает реальные суммы, которые будут получены от их продажи.
2) целевое взвешивание. Целевое взвешивание рекомендуется если ООО «Татнефть» имеет целевую структуру капитала (то есть желательное соотношение заемных средств к собственному капиталу), тем более она сохраняет это в течение длительного времени, то эта структура капитала и соответствующие методы взвешивания могут быть использованы при расчете взвешенной стоимости капитала.
3) маржинальное взвешивание. Маржинальное взвешивание, использующее фактическую финансовую смешанную структуру, предложенную для финансовых инвестиций, также применяется для расчета взвешенной стоимости капитала. Этот метод, несмотря на свою привлекательность, имеет недостаток. Стоимость капитала по каждому одноэлементному источнику зависит от финансовых рисков ООО «Танефть – ЛРС», которые связаны с ее финансовой смешанной структурой. Если ООО «Татнефть – ЛРС» изменит свою текущую структуру капитала, стоимость
| ate |
одноэлементных источников изменится, сделав более трудоемким расчет взвешенной стоимости капитала. Чтобы воспользоваться этим методом, необходимо чтобы финансовая смешанная структура ООО «Татнефть – ЛРС» должна быть устойчивой и что текущие взвешенные показатели должны приблизительно соответствовать будущей финансовой деятельности.
Оценка стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов из различных источников рекомендуется проводить в разрезе основных элементов собственных финансовых ресурсов, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.
ООО «Татнефть – ЛРС» рекомендуется обеспечить максимальный объем привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов ООО «Татнефть – ЛРС» является сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов в частности за счет увеличения объема ремонтных работ, за счет сокращения затрат.
Метод ускоренной амортизации активной части основных средств увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника. Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных средств, приводит к соответствующему уменьшению суммы прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы.
ООО «Татнефть – ЛРС» необходимо учесть, что в целом стоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников, обычно ниже, чем стоимость собственного капитала. Однако в разрезе отдельных источников привлечения заемных средств, стоимость капитала существенно колеблется в зависимости от ожидаемого рейтинга кредитоспособности предприятия, формы обеспечения кредита и ряда других условий. В зависимости от состояния конъюнктуры рынка возрастает или снижается стоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников.
При существенном возрастании этой стоимости прогнозируемый дифференциал финансового левериджа может достичь отрицательного значения (при котором использование заемного капитала приведет к убыточной операционной деятельности создаваемого предприятия). В условиях снижения ставок налога на прибыль (20% в 2009 году), разница в стоимости собственного и заемного формируемого капитала снижается. Это связано с тем, что
эффект налогового корректора при использовании заемных средств уменьшается. В этих условиях более предпочтительным является формирование капитала ООО «Татнефть – ЛРС» за счет собственных источников.
Для формирования оптимальной структуры капитала с учетом приемлемой цены рекомендуется рассчитать средневзвешенную стоимость по альтернативным вариантам и выбрать из рассчитанных вариантов наиболее эффективный.
В 2010 году ООО «Татнефть – ЛРС» планирует увеличение объема ремонтных работ за счет:
- приобретенного в 2009 году новых видов оборудования по диагностике ремонта и по организации отдельных видов ремонта, которые считались наиболее сложными и из – за отсутствия необходимых видов оборудования откладывались на поздние периоды;
- подготовка и переподготовка специалистов по ремонту отдельных видов оборудования;
- за счет освоения новых видов ремонта техники, оборудования.
Увеличение объема выручки в 2010 году в ООО «Татнефть – ЛРС» планируется на 2% по сравнению с ожидаемым показателем 2009 года (154918 тыс.руб.). планируемая сумма выручки от реализации работ и услуг в 2010 году составит (154918 тыс.руб. х 1,02) 158016 тыс.рублей. Выручка планируется по сравнению с 2008 годом больше на сумму 6136 тыс.руб. или на 4%. Уровень себестоимости ремонтных работ планируется снизить по сравнению с 2009 годом (89%) на 0,5% и составит в 2010 году 88,5%, в сумме (158016 тыс.руб. – 139844 тыс.рублей.
Планируемая сумма прибыли определяется (158016 тыс.руб. – 139844 тыс.руб.) 18172 тыс.рублей. при ставке налога на прибыль 20%, чистая прибыль планируется 14538 тыс.рублей. часть сформированного резервного фонда в конце 2009 года в сумме 2884 тыс.руб. будет направлена на прирост собственного капитала. Из планируемой чистой прибыли в 2010 году 40% будет направлено на формирование фонда накопления (14538 тыс.руб. х 40%) 5815 тыс.руб., часть которой, в сумме 3115 тыс.руб. планируется направить на прирост собственного капитала (на прирост собственных оборотных средств, на модернизацию оборудования).
Общая потребность в собственном капитале в 2010 году составит с учетом ожидаемого капитала в 2009 году в сумме 39698 тыс.руб.:
39698 тыс.руб. + 2884 тыс.руб. + 3115 тыс.руб. = 45697 тыс.рублей.
Расчет средневзвешенной стоимости капитала при различной его структуре рекомендуется в таблице 3.1.1.
Таблица 3.1.1.
Расчет средневзвешенной стоимости капитала
ООО «Татнефть – ЛРС за 2006 – 2010 годы при различной его структуре
| Показатели | Варианты | ||||
| 2006 год | 2007 год | 2008 год | 2009 год | 2010 год | |
| Общая потребность в капитале | |||||
| Варианты структуры капитала, % - собственный (акционерный) капитал | |||||
| - заемный капитал (кредит) | |||||
| Уровень предполагаемых дивидендных выплат, % | 7,0 | 7,2 | 7,5 | 8,0 | 8,5 |
| Уровень ставки процента за кредит с учетом премии за риск, % | |||||
| Ставка налога на прибыль, в десятичной дроби | 0,24 | 0,24 | 0,24 | 0,2 | 0,2 |
| Налоговый корректор 1-гр.5 | 0,76 | 0,76 | 0,76 | 0,8 | 0,8 |
| Уровень ставки процента за кредит с учетом налогового корректора гр.4 х гр.6 | 13,0 | 15,2 | 16,7 | 18,4 | 16,8 |
Продолжение таблицы 3.1.1.
| Стоимость составных частей капитала %: - собственной части капитала (гр.2а х гр.3) / 100 | 4,27 | 4,8 | 5,1 | 5,36 | 5,8 |
| - заемной части капитала (гр.26 х гр.7) / 100 | 5,07 | 5,2 | 5,3 | 6,0 | 5,2 |
| Средневзвешенная стоимость капитала, % (гр.8а х гр.2а + гр.8б х гр.2б) / 100 | 4,6 | 4,9 | 5,2 | 5,57 | 5,6 |
Наименьшую средневзвешенную стоимость капитала ООО «Татнефть – ЛРС» имеет в 2006 году – 4,6%; наивысшую стоимость будет иметь в 2010 году – 5,6%. По мере увеличения и роста собственного капитала, увеличения доли его в валюте баланса, по мере сокращения заемного капитала, что прослеживается по годам: с 2006 по 2010 годы, цена капитала будет расти. На средневзвешенную стоимость капитала оказывает влияние изменение налога на прибыль, уровень выплачиваемых дивидендов. Что особенно в деятельности предприятия, это то, что цена собственного капитала имеет тенденцию роста 4,27% в 2006 году до 5,8% в планируемом 2010 году, характеризуя положительную деятельность предприятия, рост его рыночной стоимости.
Цена заемного капитала снижается с 2008 года – 5,3%, до 5,2% в 2010 планируемом году (снижается ставка банковского процента). Самую высокую стоимость заемный капитал имел в 2009 году. С учетом вышеуказанных расчетов в 2010 году в ООО «Татнефть – ЛРС» планируется структура капитала, представленная в таблице 3.1.2.
Таблица 3.1.2.
Прогнозируемая структура капитала ООО «Татнефть – ЛРС» в 2010 году
| Показатели | 2010 год | |
| тыс.руб. | уд.вес, % | |
| Собственный капитал | ||
| Заемный капитал | ||
| Всего капитал |
Таким образом, ООО «Татнефть – ЛРС» использующее заемный капитал в 2010 году, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности. В 2010 году в ООО «Татнефть – ЛРС» прогнозируется эффективный капитал, на один рубль собственного капитала приходится 32 копейки чистой прибыли, то есть рентабельность собственного капитала составит 32%, хотя он ниже, чем в 2007 – 2008 годы, для сравнения в 2006 году 28 копеек, в 2007 году 51 копейка и в 2008 году 41,5 копейки.
За использование заемного капитала ООО «Татнефть – ЛРС» в 2010 году заплатит 4517 тыс.руб., при ставке 22%. Такая структура капитала позволит повысить эффект финансового рычага. Плечо финансового рычага в 2010 году составит 0,45 (20531 тыс.руб. / 45697 тыс.руб.).
Экономическая рентабельность (18172 тыс.руб. / 66228 х 100) составит 27,4% при ставке банковского кредитования 21% годовых, дифференциал финансового рычага определяется в размере 6,4%, тогда финансовый леверидж на 2010 год составит:
ЭФР = (1 – 0,2) х 0,064 х 0,45 = 0,02 х 100% = 20%
Расчет ЭФР производится по формуле, указанной во второй главе. Рентабельность собственного капитала при таком уровне заемного капитала и при ставке за его использование в размере 21% годовых повысится на 2%. Эффективность разработанной политики оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития ООО «Татнефть – ЛРС», уровень которого составит (45697 тыс.руб. / 20531 тыс.руб.) 2,23 х 100% = 223%.
Эффективность предприятия в 2010 году достигается тем, что предприятие ООО «Татнефть – ЛРС» увеличивает свой собственный капитал, растет коэффициент самофинансирования, обеспечивается эффект финансового рычага, минимизация средневзвешенной стоимости капитала, растет рыночная стоимость предприятия.
3.2. Совершенствование управления структурой капитала предприятия
на основе финансового левериджа
Кризисные условия экономического развития страны, что сопровождается с конца 2008 года, характеризуется сокращением производства отдельных видов продукции, что необходимо для организации качественного ремонта нефтяного и другого оборудования, рост цен на них, прогрессивный рост неплатежей и прежде всего между предприятиями требует совершенствования управления структурой капитала и на предприятии ООО «Татнефть – ЛРС».
Как бы не сложились обстоятельства по формированию достаточно эффективной структуры капитала в 2006 – 2008 годах, что характеризуется ростом собственного капитала, коэффициентом самофинансирования, в условиях, когда кризис на мировом рынке, в том числе в России еще не завершился, и непредсказуемые ситуации будущего, требуют глубокого анализа любых управленческих решений, в том числе в вопросах структуры капитала, его цены, и на этой основе, разработку мер по устранению имеющихся недостатков, как в формировании, так и в распределении капитала предприятия.
В новых сложившихся условиях для ООО «Татнефть – ЛРС», на первый план выходят вопросы краткосрочного повышения эффективности на основе разумного формирования структуры капитала. Принимаемые ООО «Татнефть – ЛРС» экстренные меры во многом осложняют реализацию долгосрочных стратегических программ, предусматривающих значительный рост собственного капитала, его цены, что определяется долей чистой прибыли на рубль этого капитала.
Кризисное состояние экономики заставило ООО «Татнефть – ЛРС» временно перейти к более умеренным сценариям развития и расширения ремонтной деятельности, перекроить свои инвестиционные программы, пойти на значительное сокращение издержек. Однако, уже сегодня требуются экстренные меры по улучшению финансового состояния ООО «Татнефть – ЛРС». Здесь будет уместно привести слова президента Российской Федерации Д.А. Медведева, сказанные им в последнем обращении к Федеральному собранию России: «В сложившихся условиях как никогда надо действовать на опережение. Именно сейчас нам нужно создавать основы национальной конкурентоспособности там, где мы можем получить будущие выгоды и преимущества. Надо быстро осваивать высвобождаемые в экономике ниши. Создавать новые эффективные предприятия. Внедрять самые передовые технологии. Такой подход – это и есть один из лучших антикризисных «лекарств» и, с другой стороны, неотъемлемая часть идеологии современного развития России».
Заемные средства привлекаются ООО «Татнефть – ЛРС» на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Механизм управления капиталом на основе финансового левериджа предполагает что, основными целями привлечения заемных средств предприятием, является пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов.
Итоги исследования деятельности ООО «Татнефть – ЛРС» показали, что предприятие не имеет возможности финансировать полностью свои оборотные активы за счет собственного капитала.
Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств и направляется на:
- обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;
- формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация); обновление основных средств (финансовый лизинг) и тому подобное;
- обеспечение социально - бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;
- другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.
Привлечение заемного капитала должно быть основано на детальных расчетах их выгодности, на расчетах формирования эффекта финансового рычага (финансового левериджа), при котором обеспечивается рост рентабельности собственного капитала.
Формируя и заказывая заемный капитал, ООО «Татнефть – ЛРС» рекомендуется учесть его следующие положительные особенности, которыми обладает заемный капитал:
- обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности;
- более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);
- способностью генерировать прирост финансовой рентабельности
(коэффициента рентабельности собственного капитала);
В то же время использование рассчитанного заемного капитала в ООО
«Татнефть – ЛРС» могут возникнуть следующие недостатки:
- нерациональное использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности;
- активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах процента за банковский кредит, лизинговой ставки, купонного процента по облигациям, вексельного процента за товарный кредит и так далее);
- высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным.
Сформированная структура заемного капитала должна содержать такое соотношение разных видов заемных источников финансирования, которое позволяют в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации. Целевая структура капитала должна обеспечивать выданный уровень доходности и риска в деятельности ООО «Татнефть – ЛРС», минимизировать средневзвешенную его стоимость или максимизировать рыночную стоимость предприятия. Показатель рациональной структуры капитала должен отражать финансовую философию его собственников или менеджеров и входить в систему стратегических целевых нормативов его развития. В основе формирования рациональной структуры заемного капитала лежит формирование необходимого объема финансовых ресурсов для выполнения намеченных планов.
При планировании потребного количества кредита в ООО «Татнефть – ЛРС» учитывается степень влияния на эффект финансового рычага особенности деятельности предприятия. Использование заемного капитала ни сразу приносит ожидаемый эффективный результат. ООО «Татнефть – ЛРС» приобретая сырье, материалы, запасные части для ремонта оборудования рассчитывается в большей части заемными средствами, а реализация ремонтных услуг в большей части происходит в кредит, поэтому эффект финансового рычага определяется после полного расчета с покупателями за проданный товар.
На финансовый леверидж оказывают влияние различные факторы. В процессе управления заемным капиталом рекомендуется учесть коэффициент операционного левериджа. Снижение прибыли предприятия в 2008 году по сравнению с 2007 годом – это результат недостаточного проявления эффекта операционного и финансового левериджа. Поэтому ООО «Татнефть – ЛРС» при планировании объема ремонтных работ на 2010 год.
Рекомендуется учесть, что низкий коэффициент операционного левериджа может, гораздо в большей степени (при прочих равных условиях) увеличивать коэффициент финансового левериджа, то есть использовать большую долю заемных средств в общей сумме капитала.
Для обеспечения и повышения эффекта финансового рычага ООО «Татнефть – ЛРС» рекомендуется учесть, что при увеличении заемных средств, растут и расходы, в виде процентов от их суммы. В условиях кризиса, особенно в первой половине 2009 года ставка банковского кредита выросла и это привело к росту финансовых издержек по обслуживанию долга, в результате прибыль оказалась в конце 2008 года меньше, чем в 2007 году.
Необходимо также, следить за состоянием плеча финансового рычага. Особенно в условиях кризиса нельзя допустить опережающие темпы роста заемного капитала, чем собственного. С другой стороны, если предприятие знает, как и куда использовать планируемый заемный капитал в 2010 году, высокий уровень плеча финансового рычага, несмотря на снижение дифференциала, также может обеспечить эффект финансового рычага.
В условиях, когда деятельность ООО «Татнефть – ЛРС» зависит от многих внешних и внутренних факторов, ремонт нефтяного и другого оборудования в разные периоды приносит разные доходы. Это связано с изменением стоимости материалов для ремонта, тарифов за услуги, которыми пользуется ООО «Татнефть – ЛРС» в процессе ремонтных работ. Получение кредитов в различные периоды предприятию обходится по разной цене, что также зависит от ставки рефинансирования ЦБ РФ, от ставки ссудных процентов на мировом рынке, от углубления или снижения темпов развития кризисного состояния экономики.
В таких ситуациях рентабельность собственного капитала то возрастает, то снижается. Поэтому уровень финансового леверижда зависит от финансовых издержек в первую очередь (банковский процент). Сравнительная характеристика показателей финансового рычага по годам представлена в таблице 3.2.1.
Таблица 3.2.1.
Показатели эффекта финансового рычага по ООО «Татнефть – ЛРС»
| Показатели | 2006 год факт | 2007 год факт | 2008 год факт | 2010 год прогноз |
| Ставка банковского процента, % | ||||
| Плечо финансового рычага | 63,2 | 52,9 | 47,2 | 45,0 |
| Дифференциал рычага | _ | 13,01 | 6,3 | 6,4 |
| Финансовый леверидж | _ | 0,05 | 0,02 | 0,02 |
На 2010 год ООО «Татнефть – ЛРС» уменьшает как сумму, так и удельный вес заемного капитала по сравнению с ожидаемыми показателями на 2009 год. Изменение, как показывают расчеты в таблице 3.2.1., эффекта финансового рычага произойдет за счет роста и собственного капитала и заемного капитала. Плечо финансового рычага в 2010 году повысится до 0,45. По сравнению с 2007 годом эффект финансового рычага снизится в 2010 году на 0,03 или на 3,0%, и сохранится на уровне 2008 года – 0,02.
Как было доказано, в 2006 году ООО «Татнефть – ЛРС» формирует такую экономическую рентабельность, что средства оказались достаточными только для покрытия заемных средств и по процентам по ним. Дифференциал рычага в 2010 году планируется ниже, чем в 2007 году на (13,01% - 5,4%) 7,61%, выше, чем в 2008 году на (6,4% - 6,3%) 0,1%.
Поэтому, хотя и показатели в 2010 году характеризуют выгодность заимствования, но по уровню эффекта они ниже, чем в 2007 году. Снижение плеча финансового рычага характерное явление для многих предприятий в условиях кризиса, поэтому банкиры, уже в конце 2009 года вынуждены несколько снизить цену своего товара – кредита.
ООО «Татнефть – ЛРС» планирует получить кредиты по ставке 21% годовых (несколько улучшается экономическая обстановка, растут цены на нефть на мировом рынке). Для сохранения своего уровня деятельности ООО «Татнефть – ЛРС» вынуждено в 2010 году снизить уровень плеча финансового рычага до 0,45 (в 2006 году 63,2; в 2007 году 52,9; в 2008 году 47,2). Для компенсации удорожания кредита, что наблюдалось в 2008 году ООО «Татнефть – ЛРС» вынуждено доводить плечо финансового рычага до 47,2%.
Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала. Поэтому, ООО «Татнефть – ЛРС» при одновременном (хоть незначительном) увеличении дифференциала рычага в 2010 году по сравнению с 2008 годом, сохраняет эффект финансового рычага на уровне 2008 года.
Руководство ООО «Татнефть – ЛРС» знает, что будущее предприятия основано на ее настоящем. Если даже планируется снижение плеча финансового рычага по сравнению с 2008 годом, это не снимает беспокойство по поводу завтрашнего уровня экономической рентабельности и величины ставки банковского кредита, а, следовательно, и значения дифференциала, так как невозможно предугадать будущие изменения не только в нашей стране, но и в мире целом.
Однако, заемные средства для ООО «Татнефть – ЛРС» необходимы. Заемные средства – это акселератор развития предприятия, но и акселератор риска. Привлекая заемные средства ООО «Татнефть – ЛРС» планирует увеличить выручку от реализации ремонтных услуг, прибыль, масштабнее выполнить свои задачи. Однако, ООО «Танефть – ЛРС» рекомендуется принять разумные, рассчитанные риски в пределах дифференциала.
Таким образом, для формирования рациональной структуры капитала и для повышения эффекта финансового рычага ООО «Татнефть – ЛРС» рекомендуется:
- наращивать оборот предприятия. Повышенные темпы роста требуют и повышенного финансирования, что зачастую осуществляются за счет заемных средств, формировать которых необходимо с учетом целесообразности и выгодности этого кредита;
- обеспечить стабильность динамики оборота за счет повышения качества ремонтных работ, что может быть достигнут на основе использования новой техники, технологии. Стабильный оборот позволит иметь большой удельный вес заемных средств, что так необходимо предприятию;
- формировать оптимальную структуру активов, которые способны служить обеспечением кредитов;
- изучить состояние рынка кратко – долгосрочных капиталов, с целью формирования рациональной структуры источников средств.
Формирование оптимальной структуры капитала с положительным результатом (финансовый леверидж) «пульсирующий» процесс. Потребность в средствах для действительно эффективного использования необходимо определить сложной интерференцией стратегических и тактических цепей предприятия, сочетанием самых разных обстоятельств в условиях кризиса.
Заключение
Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Уставной капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Добавочный капитал образуется в результате переоценки имущества. Резервный капитал предназначен для страхования предпринимательской деятельности. Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия.
Эффективное управление капиталом имеет для предприятия важное значение. Источниками финансирования капитала является увеличение получаемой суммы прибыли, переоценка акций, нераспределенная прибыль прошлых лет. Капитал предприятия используется для формирования основных и оборотных средств. Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность собственных средств.
Стоимость капитала - это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников. Стоимость капитала используется в качестве дисконтной ставки в процессе осуществления реального и финансового инвестирования показатель стоимости заемного капитала используется для оценки эффекта финансового рычага. Эффект будет положительным если цена заемных средств ниже рентабельности инвестированного капитала в операционные активы. Одной из наиболее сложных задач финансового анализа является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения его доходности.
Ценой (стоимостью) капитала называют общую сумму средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему. Цена капитала количественно выражается в сложившихся в организации относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. При проведении расчетов следует иметь в виду, что любая организация обычно финансируется одновременно из нескольких источников, при этом расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов, различны для собственного и заемного капитала.
Структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов. Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала, которая позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации. Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень
доходности и риска деятельности предприятия, минимизирует
средневзвешенную его стоимость или максимизирует рыночную стоимость предприятия.
Рыночные преобразования и условия экономического кризиса требуют создания на предприятиях такой структуры капитала, которая обеспечит повышение прибыльности, рентабельности, ликвидности, платежеспособности и при этом обеспечит эффективное вложение капитала. В современных условиях предприниматели не смогут добиться стабильного успеха, если не будут четко и эффективно формировать необходимый капитал в своей деятельности, и постоянно собирать и аккумулировать, анализировать информацию, как о структуре и составе капитала, так и направлениях его использования и о собственных перспективах и возможностях в части улучшения финансового состояния на основе приумножения собственного капитала и рационального использования заемного.
Связь между определением нужной структуры капитала, с одной стороны, и разработкой разумной дивидендной политики, с другой стороны, заключается в том, что достижение достаточной чистой рентабельности собственного капитала и высокого уровня дивиденда зависит от структуры источников средств. Возможность предприятия по формированию той или иной структуры капитала зависит от чистой рентабельности собственных средств и нормы распределения прибыли на дивиденды.
Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования различных вариантов капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость. Процесс оптимизации структуры капитала неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала. Управление формированием собственного капитала осуществляется на основе анализа структуры капитала, ее оптимизации за отчетный период и на основе прогнозирования эффективных источников его формирования.
По происхождению капитал предприятия делится на внутренний (собственный) и внешний (привлеченный). В свою очередь, внутренние (собственные) ресурсы представлены в виде чистой прибыли и амортизации, а также в виде обязательств перед служащими фирмы, налоговыми органами, внебюджетными фондами и другими фирмами. Капитал предприятия (как внутренний, так и внешний) в зависимости от времени, в течение которого они находятся в распоряжении предприятия, делятся на краткосрочный (до одного года включительно) и долгосрочный (свыше одного года).
Собственные финансовые ресурсы предприятия формируются из
различных источников, в разрезе которых осуществляется управление их привлечением. В составе внутренних источников формирования собственного капитала принадлежит прибыли остающейся в распоряжении предприятия, формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия.
Заемный капитал – это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и другие. Он распределяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).
По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной форме, в форме оборудования (лизинг), в товарной форме и других видах; по источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние; по форме обеспечения – обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или гарантией и необеспеченные.
Объектом исследования в работе выступает общество с ограниченной ответственностью «Татнефть Лениногорск Рем – Сервис». Основными видами деятельности ООО «Татнефть – ЛРС» являются ремонт нефтяного и газового оборудования, доставка оборудования для их ремонта; оказание полного комплекса сервисных услуг по обслуживанию оборудования, как по добыче нефти, так и по геологоразведочным работам, оборудования для других предприятий.
Коллективом ООО «Татнефть – ЛРС» проведена определенная работа по выполнению номенклатурного задания по организации, проведению работ по ремонту различного вида оборудования. Работа направлена на реализацию мероприятий для поддержания в работоспособном состоянии различных видов оборудования.
Результаты деятельности предприятия по выполнению своих функций в конечном счете отражается в финансово – экономических показателях. За 2008 год реализовано ремонтных работ и представлены услуги больше на сумму 643 тыс.руб. по сравнению с 2006 годом прирост составляет 4,4%. По сравнению с 2007 годом, в 2008 году выручка снизилась на 25450 тыс.руб. или на 14,5% в связи с кризисным состоянием экономики и снижением на этой основе покупательной способности заказчиков ремонта.
В конце 2008 года сократился объем заказов и заявок на