 |
|
Самостійна та індивідуальна робота
Студенти самостійно розв’язують три ситуації на вибір (крім ситуації 1).
Студенти, зацікавлені в поглибленому вивченні теми, пишуть реферати на теми:
1. Оцінка фінансових показників корпорації.
2. Первинні та вторинні фінансові коефіцієнти.
Перар Ж. Управление финансами: с упражнениями / Пер. с фр. — М.: Финансы и статистика, 1999. — С. 77—102.
Джонс Эрнест. Деловые финансы / Пер. с англ. — М.: Олимп-Бизнес, 1998. — С. 380—387.
Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия / Пер. с фр. — М.: ЮНИТИ, 1997. — С. 506—513.
Ситуації
Ситуація 1 (з розв’язанням)
Компанія N має такі фінансові показники:
· дохід на 1 акцію — 6 дол.;
· дивіденд на 1 акцію — 2 дол.;
· бухгалтерська вартість акції в кінці року — 40 дол.;
· приріст нерозподіленого прибутку в кінці року — 12 млн дол.;
· пасиви на кінець року — 140 млн дол.;
· компанія нових акцій протягом року не випускала.
Визначте коефіцієнт боргу, проаналізуйте, як фінансові менеджери корпорації плануватимуть політику у сфері пасивів.
Розв’язання.
Насамперед слід згадати, як розраховуються показники «дивіденд на акцію», «дохід на акцію». Коефіцієнт боргу має такий вигляд:
;
для нашої ситуації він може бути перетворений у:
;
сума пасивів нам відома з умови, тому ситуацію можна розв’язати в три дії.
1. Визначення кількості акцій, які є в обігу, з метою встановлення суми сплаченого капіталу. В умові дано суму приросту нерозподіленого прибутку 12 млн, тому ми можемо знайти суму нерозподіленого прибутку, що припадає на 1 акцію (6 – 2 = 4), поділивши 12 млн на 4. Вийшло 3 млн акцій корпорації в обігу.
2. З умови нам відома бухгалтерська вартість акції, тому можна визначити суму сплаченого капіталу:
40 дол. × 3 000 000 = 12 000 000 дол.
3. Визначаємо коефіцієнт боргу:
;
коефіцієнт критичний, отже, фінансовому управлінню слід докласти зусиль щодо його зниження, якщо немає глобальної мети термінового розширення виробництва.
Ситуація 2
Дано поквартальну інформацію про поточні активи і пасиви корпорації N. Продаж корпорація здійснює на 85 % у кредит.
| Статті активів і пасивів | Квартали (тис. дол.) | |||
| І | II | III | IV | |
| Грошові кошти | ||||
| Дебіторська заборгованість | ||||
| TMЗ | ||||
| Поточні пасиви | ||||
| Продаж | ||||
| Витрати за проданими товарами |
Визначте коефіцієнти поквартально:
1) оборотності дебіторської заборгованості;
2) період інкасації;
3) поточної ліквідності і «швидкої» ліквідності;
4) оборотності TMЗ.
Як ви вважаєте, чи будуть кредитори корпорації занепокоєні коливаннями коефіцієнтів?
Ситуація 3
На підставі фінансової звітності корпорацій, баланси яких див. у додатках, визначте коефіцієнти ліквідності, оборотності активів, пасивів, прибутковості, ринкової вартості акцій. Спираючись на знайдені вами коефіцієнти, підготуйте звіт про фінансовий стан корпорації.
Ситуація 4
На підставі фінансової звітності корпорації, застосовуючи модель Альтмана, визначте можливість банкрутства корпорації.
Ситуація 5
Дано інформацію про ціни та доходи на акції шести американських компаній.
| Корпорація | 20хх р. | 20хх р. | ||||
| Ціна, дол. | Дохід на акцію | Ціна, дол. | Дохід на акцію | |||
| найвища | найнижча | найвища | найнижча | |||
| Крайслер | 33,75 | 20,87 | 19,22 | 7,62 | 3,12 | 6,5 |
| Дженерал моторз | 42,5 | 14,22 | 33,87 | 1,07 | ||
| Хьюлетт-Паккард | 45,5 | 37,12 | 2,59 | 53,87 | 38,36 | 1,24 |
| ІВМ | 128,5 | 10,74 | 71,5 | 48,36 | 6,09 | |
| Сойо | 50,5 | 6,14 | 72,75 | 36,12 | 7,92 | |
| Шеврон | 40,25 | 4,48 | 51,75 | 35,12 | 6,96 |
Визначте:
1) коефіцієнт Р/Е (ціна/доходи) для кожної корпорації та відносні Р/Е за два роки;
2) чим зумовлюються зміни в коефіцієнтах: впливом загальних умов розвитку економіки чи специфічними умовами розвитку корпорації?
Під час розв’язання застосовуйте такі формули:
Р/Е = Ринкова ціна акції / Доходи на акцію;
Відносний Р/Е = (Р/Е для корпорації) / (Р/Е для ринку).
Ситуація 6
Проаналізуйте фінансовий стан 3-х підприємств за допомогою методу Дюпона. Які висновки можна зробити про їх відносну фінансову характеристику та економічну активність?
| Корпорації | Роки | Продаж, тис. дол. | Чистий прибуток, тис. дол. | Активи, тис. дол. |
| А | 1-й | 944 768 | 688 707 | 613 636 |
| 2-й | 720 363 | 5520 | 506 713 | |
| 3-й | 606 964 | 44 102 | 453 561 | |
| В | 1-й | 533 208 | 42 595 | 334 068 |
| 2-й | 454 490 | 31 552 | 302 155 | |
| 3-й | 413 144 | 41 508 | 277 562 | |
| С | 1-й | 3 414 798 | 389 089 | 4 229 638 |
| 2-й | 3 062 822 | 342 640 | 3 727 307 | |
| 3-й | 2 770 000 | 301 000 | 3 263 000 |
Ситуація 7
У компанії N такі показники: прибуток на акцію — 4 дол. в рік, дивіденди — 2 дол. в рік, бухгалтерська вартість акції наприкінці року — 40 дол. Загальна сума нерозподіленого прибутку зросла до кінця року на 12 млн дол. Компанія не випускала привілейовані акції і нові звичайні акції протягом року. На кінець року борг компанії становить 120 млн дол. Визначте коефіцієнт боргу на кінець року.
Ситуація 8
Складіть баланс корпорації виходячи з такої інформації:
| Активи | Пасиви і сплачений капітал | ||
| Грошові кошти | Кредитори | ||
| Дебітори | Звичайні акції | 50 000 | |
| Товарно-матеріальні запаси | Нерозподілений прибуток | ||
| Основні фонди | 40 000 | Усього, пасиви і сплачений капітал | 100 000 |
| Усього активи |
Коефіцієнти:
1) швидкої ліквідності — 1,2;
1) період одержання засобів за рахунками дебіторів — 45 днів;
2) борг до активів — 0,3;
3) оборотність активів — 2;
4) увесь продаж у кредит.
Ситуація 9
Компанія має такі показники, млн дол.:
· Грошові кошти і ринкові цінні папери — 100;
· Основні засоби — 283,5;
· Продаж — 1000;
· Чистий прибуток — 50,0;
· Коефіцієнт швидкої ліквідності — 2,0;
· Коефіцієнт поточної ліквідності — 3,0;
· Період інкасації дебіторської заборгованості — 40 днів;
· Коефіцієнт прибутковості акціонерного (оплаченого) капіталу — 12 %;
Компанія не випускала привілейованих акцій.
Визначте статті балансу:
а) рахунок дебіторів;
б) поточні пасиви;
в) поточні активи;
г) усього активів;
д) оплачений капітал за звичайними акціями;
е) коефіцієнт прибутковості активів.
Ситуація 10
Ви — менеджер з фінансового ринку. Вам необхідно прийняти рішення з приводу купівлі комерційних паперів однієї з двох компаній, дані щодо яких наведено нижче.
| Показники | Компанія А | Компанія Б |
| Грошові кошти | 143,3 | 351,2 |
| Дебітори | 1598,7 | 1591,3 |
| TMЗ | 253,5 | 159,3 |
| Облігації до погашення | 227,4 | 178,3 |
| Кредитори | 1244,0 | 1237,9 |
| Нараховані невиплачені суми (див. податки, заробітна плата) | 595,7 | 443,1 |
| Продаж | 9012,1 | 8436,7 |
| Продаж у кредит | 85 % | 75 % |
| Вартість проданих товарів | 1602,7 | 1437,3 |
| Проценти сплачені | 412,9 | 463,6 |
| Лізингові платежі | 124,9 | 117,5 |
| Дивіденди, виплачені за привілейованими акціями | 13,5 | 45,7 |
Для розв’язання ситуації необхідно визначити такі коефіцієнти:
1) ліквідності;
2) використання активів;
3) кратності покриття процентних платежів прибутком;
4) покриття всіх фінансових платежів (включаючи лізингові платежі).
Яка з компаній має кращу коротку позицію? Комерційні папери якої компанії варто купувати?
Ситуація 11
Інвестиційну компанію цікавить корпорація «Джекоб енд Кº», тому вона доручила своєму відділу з роботи з цінними паперами скласти баланс цієї корпорації. Було одержано таку інформацію:
1) за минулий рік продаж корпорації становив 1 200 000 дол. (усе в кредит);
2) оборотність активів —2,4 p.;
3) грошові кошти до активів — 1,0 %;
4) оборотність дебіторської заборгованості — 8 pоків;
5) оборотність товарно-матеріальних запасів — 10 років;
6) коефіцієнт поточної ліквідності — 2;
7) борг до загальної суми активів — 62,0 %.
На підставі цієї інформації складіть баланс:
| Активи | Пасиви й оплачений капітал |
| Кошти | Поточні пасиви |
| Дебітори | Довгострокові пасиви |
| Товарно-матеріальні запаси | Усього, пасиви |
| Основні фонди | Оплачений капітал |
| Усього, активи | Усього, пасиви й оплачений капітал |
Питання для самоперевірки знань
1. Які основні методи аналізу фінансової звітності корпорацій вам відомі?
2. Назвіть основні групи коефіцієнтів.
3. Дайте характеристику кожній групі коефіцієнтів. Поясніть їх призначення.
4. Які спеціальні методи фінансового аналізу вам відомі?
5. У чому полягає специфіка аналізу методом Дюпона?
6. Які коефіцієнти використовують під час фінансового аналізу методом Дюпона?
7. Який метод застосовують для прогнозування можливого банкрутства?
8. Які коефіцієнти використовують під час фінансового аналізу методом Альтмана?
Тема 11. Фінансове планування
Вивчаючи тему, слід зрозуміти, що фінансове планування — важлива частина планування виробничої діяльності корпорацій. Треба усвідомити, що корпорація зазвичай планує свою діяльність на короткі та середні строки (1—5 років), але останніми роками розвивається стратегічне планування на 10—20 років уперед. Ці програми мають ураховувати розвиток науково-технічного прогресу та прогнозувати в перспективі вихід корпорації на світові ринки з принципово новою продукцією. Необхідно засвоїти концепції стратегічного фінансового планування.
Основну увагу потрібно приділити вивченню оперативного фінансового планування — «п’ятирічка» та план першого і наступних років. Треба знати, що оперативне планування пов’язане зі стратегічним, а також основні частини оперативного плану та місце в ньому фінансового планування.
У західній літературі визначено три умови ефективного планування: прогнозування, пошук оптимального планування, контроль за впровадженням планових показників і норм. Прогнозування — не екстраполяція минулих тенденцій; воно засноване на методах макроекономічного моделювання. Треба добре усвідомлювати, що бездоганного плану не буває, оскільки неможливо у швидкозмінному світі врахувати всі переміни. Контроль за виконанням довгострокових планів обмежений з тієї самої причини. Зазначимо, що зараз для фінансового планування застосовуються моделі для розробки прогнозних форм фінансової звітності.
Короткострокове фінансове планування спрямоване передусім на раціональне дослідження оборотного капіталу та відшукання джерел для його фінансування.
У результаті прогнозування складається фінансовий план, що містить кілька документів, які мають спеціальне значення: прогноз продажу; прогнозні форми балансу, звіт про рух прибутків, звіт про зміну фінансової позиції; касовий бюджет (план); бюджет капітальних вкладень. Найбільш важкою проблемою під час складання фінансового плану є планування джерел фінансування та їх узгодження з дивідендною політикою. Потрібно звернути увагу на прогноз продажу як основу фінансового планування. Він визначає бюджет капітальних вкладень, рух основних статей балансу, зовнішні джерела фінансування та інші показники.
Після вивчення цієї теми треба засвоїти основний метод складання прогнозних документів — процентне співвідношення статей активів і пасивів до продажу, знати, які статті називаються спонтанними. На основі аналізу балансів корпорації необхідно навчитися складати прогнозні форми фінансових документів.
Практичне заняття
1. Закріплення основних теоретичних моментів, що стосуються фінансового планування. Відповіді на запитання викладача (див. питання для самоперевірки).
2. Складання прогнозних фінансових документів (ситуація 1).