 |
|
Концепция цены (стоимости) капитала.
Капитал является одним из факторов производства наряду с природными и трудовыми ресурсами. Капитал - стоимость, авансируемая в производство с целью получения прибыли.
Капитал предприятия формир. за счет различных фин-ых источников как кратк-ого, так и долг-ого характера. Привлечение этих источников связано с затратами, которые несет предприятие. Совокупность затрат, выраж. в % к величине капитала, представляет собой цену (стоимость) капитала фирмы.
Цену (стоимость) капитала - норма прибыли на капитал в сопоставимых временных рамках. ЦК характеризует: стоимость используемых ресурсов, ценность предприятия на рынке инвестиций, продукции, капитала (чем меньше ц. капитала, тем привлекательней предприятие).
Конц. стоимости капитала явл одной из базовых в теории фин менеджмента. Стоимость капитала характ-ет уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости предприятия. Макс-ция рыночной стоимости предприятия достигается за счет мин-ции стоимости используемых источников. Показатель стоимости капитала use в процессе оценки эффективности инвестиционных проектов и инвестиционного портфеля предприятия в целом.
Цена капитала предприятия складывается под влиянием факторов:
- общее состояние финансовой среды, фин рынков; - конъюнктура товарного рынка; - средняя ставка ссудного процента; - доступность различн источников финанси-ия для конкретных предприятий;- рентабельность операционной деятельн предприятия; - уров. операционного рычага;- уров. концентрации собственного капитала; - соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности; - степень риска осущ-ых операций; - отраслевые особенности деятельн. предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов.
Определен стоимости капитала предприятия осущ. в несколько этапов.
На первом этапе осущ идентификация осн-х компонентов, явл-ся источниками формир-я капитала фирмы. На втором - рассчитывается цена каждого источника в отдельности. На третьем – опред-я средневзвешенная цена капитала на осн-ии удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала. На четвертом – разраб-ся мероприятия по оптимизации структуры капитала и формир-ию его целевой структуры.
НЕ ЗНАЮ, НАДО ИЛИ НЕТ, НО ПУСТЬ БУДУТ И ФОРМУЛЫ
Есть 5 осн-х источников капитала, цену которых надо знать для расчёта средневзвешенной стоимости капитала:
1. Ссуды банка. %% включаются в себестоимость в пределах ставки рефинансирования + 3%. Цена банковской ссуды = %% (1-налог на прибыль), т.е. %% * 0,7 Þ %% меньше, так как они уплачиваются из балансовой прибыли.
2. Цена облигационного займа = %%, которые выплачиваются владельцу из чистой прибыли.
Цена Уставного капитала:
3. Цена привилегированных акций = фиксированный дивиденд / текущая стоимость привилегированных акций
4. Цена обыкновенных акций (модель Гордона) = прогнозируемый дивиденд / текущая стоимость обыкновенных акций + темп прироста дивиденда.
5. цена нераспределённой прибыли = цене альтернатвных источников вложений. Чтобы акционеры согласились отсавить дивиденды на проект, нужно предложить большую доходность.
Средневзвешенная стоимость капитала – характеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника. Отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный капитал. ССК = å Кi*Di, где К –цена источника, d – доля источника в сумме. Нужна для управления структурой капитала, для обоснования решений по инвестициям, при оценке стоимости фирмы (= (ЧП + %% за кредит) / ССК).
Предельная цена капитала – рассчитывается на основе прогнозных значений расходов, которые фирма будет вынуждена понести в условиях фондового рынка. Чем больше производство, тем меньше рентабельность. Чем больше брать кредитов, тем выше %%. Точка пересечения рентабельности и потребности в денежных средствах – предельная цена капитала. Рентабельность 25% → ресурсы должны быть менее 25 %.