 |
|
Расчет возможности банкротства
На практике используется специальный (тестовый) показатель оценки угрозы банкротства - индекс Альтмана (Z- тест). Индекс Альтмана (показатель возможности банкротства) представляет собой функцию от некоторых показателей, которые характеризуют экономический потенциал предприятия и результаты его работы за прошлый период. В общем виде показатель возможности банкротства (индекс кредитоспособности) (Z) оценивается по формуле:
Z = 3,3К1 + 1,0К2 + 0,6К3 + 1,4К4 + 1,2К5
Где показатели К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по алгоритмам:
К1 = [Прибыль до выплаты процентов и налогов (ф. №2, строка 170)] / [Среднегодовая сумма активов (ф. №1, строка 280)]];
(показатель рентабельности активов, который рассчитан на основе прибыли);
К2 = [Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг) (ф. №2, строка 035)] / [ Среднегодовая сумма активов (ф. №1, строка 280)];
(показатель отдачи от активов);
К3 = [Уставный капитал (ф.№1, строка 300) + Дополнительный капитал (ф.№1, строка 320) ] / [Текущие обязательства (ф. №1, строка 620)]; (показатель покрытия по рыночной стоимости собственного капитала);
К4 = [Нераспределена прибыль (ф. №1, строка 350)] / Среднегодовая стоимость оборотных активов [(Оборотные активы (строка 260) + Расходы будущих периодов (строка 270) ] : 2 (показатель рентабельности активов, который рассчитан на основании нераспределенной прибыли);
К5 = [ (Оборотные активы (строка 260) + Расходы будущих периодов (строка 270) ] / Сумма активов (ф. №1, строка 280)];
(показатель части оборотных активов в совокупной стоимости активов).
Эта модель разработана в 1966г. для оценки возможности банкротства корпораций США. Возможность банкротства оценивается в зависимости от значения индекса, который вычисляется по реальным данным предприятия. Показатель возможности банкротства разработан на основе данных статистических исследований и дает возможность оценить финансовое положение предприятия за таким критерием:
· если значение данного показателя меньше 1,81 - возможность банкротства очень высока или фактически банкротство уже наступило;
· если значение меньше 2,657 - возможность банкротства существует;
· если значение более 2,657 - положение предприятия красиво и вероятный успех;
· если значение показателя более 2,99 - предприятие работает успешно.
Ликвидность и платежеспособность, безусловно, управляемые. Можно определить факторы возобновления платежеспособности. Из алгоритма расчета показателей ликвидности, очевидно, что их рост в динамике может быть достигнут или за счет сокращения кредиторской задолженности, или за счет опереженного роста оборотных средств (текущих активов). Из балансовых соотношений понятно, что само по себе уменьшение кредиторской задолженности невозможно - оно всегда сопровождается эквивалентным сокращением текущих активов. Потому приемлемым единственным средством возобновления платежеспособности является наращивание текущих активов за счет результатов хозяйственной деятельности с одновременным увеличением пассивной статьи «Прибыль». Таким образом, критерием возобновления платежеспособности является получение в прогнозируемом периоде прибыли в размере, необходимом для обеспечения двукратного превышения текущих активов над текущими обязательствами.
Завершая данный аспект анализа, отметим, что на размер приведенных коэффициентов влияют много факторов: отраслевая принадлежность предприятия; принципы кредитования; структура источников средств, что сложилась; репутация предприятия и др. Потому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики могут быть установлены только в результате временных сопоставлений за группами родственных предприятий.
Факторы банкротств
Банкротство предприятия является результатом негативного одновременного действия внешних и внутренних факторов, доля которых может быть разнообразной. Да, по имеющимся оценкам, в развитых странах, со стойкой политической и экономической системой, к банкротству причастны предприятия, которые имеют 1/3 внешних фактора и 2/3, - внутренних.
Внешние факторы могут быть международными и национального характера.
Международные факторы складываются под воздействием причин: 1) общеэкономического характера (экономическая цикличность развития ведущих стран, состояние финансовой системы, характеризующейся политикой международных банков),
2) стабильности международного торговли, которое зависит, в свою очередь, от заключенных межправительственных договоров и соглашений (о создании зон свободного предпринимательства, пограничной торговли, таможенных тарифах и пошлинах),
3) международной конкуренции (увеличение доли рынка фирм-конкурентов за счет высших технологий или более дешевого труда).
К национальным факторам, которые достаточно существенно влияют на финансовую возможность каждого хозяйственного субъекта, могут быть причислены причины
- политического характера (политическая нестабильность, внутренняя политика государства);
- экономико – демографического характера (уровень доходов населения и накоплений, уровень цен, возможность получения кредита);
- культурного и научно-технического характера.
Наиболее сильным внешним фактором банкротства являются так называемые технологические разрывы - значительные научно-технические сдвиги (эволюции), при которых, по оценкам специалистов, старые предприятия - лидеры в своей отрасли в семи случаях из десяти на определенном рынке становятся отстающими.
Внутренние (эндогенные) факторыопределяют уровень развития предприятия и являются результатом его деятельности. В самом общем виде их можно сгруппировать по пяти основными группами:
1) конкурентная среда и позиция предприятия;
2) принципы деятельности;
3) маркетинговая стратегия и политика;
4) качество и уровень финансового менеджмента;
5) ресурсы и их использование.
Эти группы показателей можно разбить на факторы, которые приводят к потере ликвидности:
1 - финансовые; 3 – технико-технологические;
2 - коммерческие; 4 - организационные.
Причины потери платежеспособности и их следствия.
| Группа факторов | Причина потери платежеспособности | Следствия действия факторов |
| Финансовые (неудовлетворительный финансовый менеджмент) | Неудовлетворительный менеджмент ликвидности Неудовлетворительный менеджмент запасов Неудовлетворительный менеджмент дебиторской задолженности Неудовлетворительный менеджмент кредиторской задолженности Несоблюдение соответствия между риском и ожидаемыми доходами | Невозможность своевременной оплаты счетов через связывание средств в малоликвидных формах Затоваривание сырьем и материалами Затоваривание готовой продукцией или долгое пребывание средств в виде дебиторской задолженности Превышение допустимой границы финансового ливериджа и как следствие, увеличение штрафных санкций Невозможность выполнения финансовых обязательств в результате фактического отсутствия ожидаемых доходов |
| Коммерческие (неудовлетворительный маркетинг) | Недостаточный учет запросов потребителей Потеря конкурентоспособности в коммерческой сфере | Недопоступление средств в ликвидной форме из-за недостаточных объемов реализации Недопоступление средств в ликвидной форме из-за недостаточных объемов реализации |
| Технико-технологические (неудовлетворительная техническая политика) | Превышение среднего уровня издержек, вызванных с отсталостью технологии Низкий уровень качества продукции | Снижение поступлений от реализации в результате не выдерживания ценовой конкуренции Снижение поступлений от реализации в результате не выдерживания конкуренции в области качества |
| Организационные (неудовлетворительный менеджмент) | Неэффективное управление | Снижение объемов продажи или увеличения накладных расходов |
Основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике ведения бизнеса, можно рекомендовать такую двухуровневую систему показателей для оценки возможного банкротства предприятия.
К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых или их динамика, свидетельствуют о возможных в будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и о некоторой вероятности банкротства. К ним относятся:
· повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;
· превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;
· низкие значения коэффициентов ликвидности;
· невыполнение обязательств перед кредиторами и акционерами в отношении своевременности возврата кредитов, выплаты процентов и дивидендов;
· наличие просроченной дебиторской задолженности;
· наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;
· ухудшение отношений с предприятиями банковской системы;
· использование новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;
· чрезмерное использование краткосрочных кредитных средств в качестве источника финансирования долгосрочных вложений;
· хронический недостаток оборотных средств;
· применение в производственном процессе переамортизированного оборудования;
· потенциальные потери долгосрочных контрактов;
· неблагоприятные изменения в портфеле заказа.
Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать современное финансовое состояние как критическое; в то же время они указывают, что при определенных условиях при непринятии действенных мероприятий, ситуация (финансовое состояние предприятия) может резко ухудшиться. К ним относятся:
· потеря ключевых сотрудников аппарата управления;
· потеря ключевых контрагентов;
· вынужденные перерывы, а также нарушения равномерности и ритмичности производственного - технологического процесса;
· чрезмерная зависимость фирмы от какого-то одного заказчика, вида работ;
· излишняя ставка на успеваемость и прибыльность какого-то одного нового проекта;
· недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;
· неэффективные долгосрочные соглашения.