 |
|
Оцінка вартості інвестицій у реальні активи.
Управління формуванням капіталу корпорації вимагає від менеджерів врахування показника ціни капіталу.
При визначенні ціни різних складових капіталу необхідно враховувати окремі їх характеристики, що впливають на цей показник.
При визначенні вартості капіталу розраховується ціна окремих джерел фінансування:
1. Визначення ціни позикового капіталу, залученого через випуск купонних облігацій або шляхом через банківську позику
% — базовий показник розрахунку у вигляді відсотку за кредитом, купону за облігацією;
Т — ставка корпоративного прибуткового податку;
F — розмір емісійних витрат.
2. Визначення ціни позикового капіталу, залученого через випуск дисконтних фінансових інструментів:
D — розмір дисконту;
N — номінал фінансового інструменту;
Т — ставка корпоративного прибуткового податку;
F — розмір емісійних витрат.
3. Визначення ціни капіталу, залученого через випуск привілейованих акцій:
D – дивіденди;
p –ціна;
F – розмір емісійних витрат.
4. Визначення ціни капіталу, залученого через випуск звичайних акцій (реінвестицію прибутку). Однією з головних проблем, що виникають на практиці в питанні визначення ціни капіталу від випуску звичайних акцій є вибір методу розрахунку. Найчастіше використовуються наступні:
а) модель Гордона:
D — останній виплачений дивіденд;
P — поточна ринкова ціна акції;
F — розмір емісійних витрат;
g — постійний темп приросту дивідендів.
б) модель оцінки капітальних активів:
ks = Rf + β [ Rm - Rf ]
де:
Rf — безризикова ставка;
β — коефіцієнт систематичного ризику;
Rm — очікувана доходність ринку.
в) доходність облігацій плюс премія за ризик
ks = kd + премія за ризик
kd — доходність боргових інструментів корпорації.
Середньозважена ціна капіталу:
WACC = ∑ kі wі
і=1
n – кількість джерел в структурі капіталу;
kі – вартість і-того джерела;
wі – частка і-того джерела.
3. "Золоте" правило короткотермінового фінансування (напишіть формулу).
«Золоте правило» короткострокового фінансування полягає в такому:
тобто, короткострокові активи мають перевищувати короткострокові пасиви. Тим самим підтримується ліквідність.