 |
|
Развитие фондового рынка в 19-20 веках
Давайте вспомним, что же происходило на рубеже 18 и 19 века в развитии
материальной культуры и экономических отношений в мире? В это время на смену
отживавшему феодализму приходил капитализм, основанный на личной и
экономической свободе работников. Средневековые ремесленные цеха выросли
сначала в простую мануфактуру, а потом в капиталистическую фабрику,
основанную на машинном производстве. В начале 19 века появились первые
механические молоты, прессы, металлообрабатывающие станки: токарный,
фрезерный и сверлильный. Стала развиваться металлургическая промышленность,
произошел полный переворот в средствах транспорта и связи. Появились железные
дороги, речные и океанские пароходы, телеграф. Появившись впервые в Англии,
крупное машинное производство стало распространяться и в других странах.
Создание крупных, технически хорошо оснащенных предприятий с большим удельным
весом основного капитала и длительными сроками строительства требовало огромных
капитальных вложений, намного превосходивших средства отдельных лиц. Где взять
денег для строительства таких предприятий? Банковский кредит эту проблему
решить не может, потому что, во-первых, банк предоставляет кредит
предпринимателю в ограниченных размерах, не превышающих его собственного
имущества, ибо в противном случае возврат ссуды не будет гарантирован.
Во-вторых, банковский кредит предоставляется на ограниченный срок. Значит,
нужны были какие-то другие формы финансирования производства. Такой формой
стали акционерные общества. Именно с начала 19 века сначала в Англии, а затем и
в других странах быстро разворачивается «акционерное строительство»:
акционерных компаний становится все больше, все больший круг граждан становится
владельцами акций и облигаций. К. Маркс, исследуя развитие капитализма, писал о
том, что именно благодаря акционерным обществам наблюдалось «колоссальное
развитие масштабов производства и возникновение предприятий, которые были
невозможны для отдельного капитала»
Акционерные общества способствовали централизации и концентрации капитала,
без чего невозможно развитие крупного производства.
Централизация капитала – это объединение двух или более
индивидуальных капиталов в один общий капитал.
То, что акционерное общество возникает в результате централизации капитала –
это очевидно. Но почему именно акционерное общество, а, например, не общество
с ограниченной ответственностью? Здесь очень существенны два момента.
Во-первых, каждый акционер, в том числе и учредитель, несет ограниченную
ответственность за деятельность компании. Ограниченная ответственность
означает, что акционер не может потерять больше, чем вложил в покупку акции.
Если общество обанкротится, акционер не будет отвечать по обязательствам
банкрота. Таким образом, ограниченная ответственность означает ограничение
рисков акционеров.
Во-вторых, форма акционерного общества защищает и само предприятие. В случае,
когда акционер хочет выйти из акционерного общества, он не может изъять свой
вклад из уставного капитала. Акционер может только продать свои акции. В этом
случае состав акционеров меняется, однако в самом акционерном капитале ничего
не изменяется. Сравним с обществом с ограниченной ответственностью: если
участник такого общества захочет из него выйти, он имеет право изъять свой
вклад, вложенный капитал. В случае, если этот вклад существенный, предприятие
может просто прекратить свое существование. Именно по этим причинам
акционерная форма собственности стала ведущей в мире. В США, например, на
долю акционерных обществ приходится производство около 90 % валового
внутреннего продукта.
Концентрация капитала – это увеличение капитала за счет
внутреннего накопления, то есть за счет капитализации прибыли, когда прибыль
идет на расширение производства, а не на выплату дохода.
Именно акционерное общество создает возможность более высокой концентрации
капитала и, как следствие, расширению производства. Связано это с тем, что
рядовые акционеры рассчитывают получить от своих вложений в акции доходность,
примерно равную среднерыночному проценту, т.е. они не претендуют на получение
сверхприбылей. Если акционерное общество обеспечивает такую доходность, оно
может функционировать, а избыток прибыли направлять в развитие производства.
На рубеже 19-20 веков стали развиваться инвестиционные фонды (более подробно
о них см. главу 9).
Так, в 1868 году в Лондоне был создан инвестиционный траст The Foreign
and Colonial Government Trust, очень похожий на инвестиционный фонд.
Он обещал «вкладчику со скромными средствами те же преимущества, что и крупным
инвесторам. диверсифицируя вложения по целому ряду акций». Этот фонд существует
и сейчас.
В США инвестиционные фонды появились позже. До 20-х годов 20-го века большинство
американцев со средним доходом все-таки клали деньги в банк или самостоятельно
покупали акции, не прибегая к услугам инвестиционных фондов. Первый современный
американский взаимный фонд The Massachusetts Investors Trust был
создан в марте 1924 года и начал со скромного портфеля в 45 акций и активов $50
000. Он произвел настоящую революцию в инвестировании, поскольку не только
продавал, но и выкупал свои акции.1
Популярность фондов в США начала расти в 40-50-е годы 20 века. Если в 1940 году
в США было менее 80 фондов с совокупными активами $500 млн., то через 20 лет их
число достигло 160, а активы - $17 млрд.
2 Совокупные активы американских открытых фондов составили на конец 1997
года более 4,3 трлн. долларов.
Основные характеристики услуг инвестиционных фондов не изменились за сто с
лишним лет, однако масштабы их выросли значительно. Так на конец 1997 года
совокупная стоимость активов только открытых инвестиционных фондов в мире, (не
включая активы закрытых, офшорных и хеджинговых фондов, а также фондов стран
Центральной и Восточной Европы, России и Центральной Азии), составила более 7
трлн. долларов США.2
Инвестиционные фонды – это не просто механизм для обеспечения выгодных вложений
денег мелких инвесторов. Инвестиционный фонд – это механизм превращения