Здавалка
Главная | Обратная связь

Оценка деятельности предприятий в условиях инновационной экономики



Совр состояние соц-но-эк-го развития перерабатывающих пр-тий выдвигает вопрос об инвестициях на первый план. Необходимым условием их глубокой структурной перестройки и обеспечения устойчивого эк-го роста явл увеличение объема инвестиций и повыш их эффект-сти. Развитие пр-тия невозможно без роста эк-кого потенциала, применения совр технологий, расширения уровня произв-ной дея-ти, осущ-ние кот.предстсобойинвестиц-ный процесс.

Эк-кая эф-ность – базовая категория теории и практики принятия управл-ких решений об инвестировании ср-в в развитие произв-ва. Определение категории «эко-кая эф-ность» явл исходным для выяснения как содержания, так и методики определения ЭОц инвестиций, направляемых на разработку и реализацию инвестиционных проектов. Дать ЭО таких инвестиций означает опред эфф-сть по конкретному инвестиционному проекту.

Опред-ние эк-кой эф-вности инвестиционного проекта заключ-ся в решении двуединой задачи – выяснения соответствия проекта, заложенных в нем технич, технологич, организ-ных, маркетинг-ых, фин-х и др решений целям и интересам инвесторов.

Для принятия эф-ных управленч-ких решений в сфере инвестиционной дея-ти собственникам и руководству пр-тия часто требуется инф-ация о ст-сти бизнеса. В проведении оценочных работ заинтересованы и др стороны: гос. структуры , кредитные орг-ции, страх комп, поставщ, инвесторы и акционеры. Повыш ст-ти пр-тия – один из показ-лей роста доходов его собственников.Традиционные методы фин-го ан-за основаны на расчете фин коэф-тов и только на данных бух отч-ти пр-тия. Также наряду с внутр инф-цией в процессе оценки ст-ти пр-тия необх анализировать данные, характериз-щие условия работы пр-тия в регионе, отрасли и эк-ке в целом. Рез-ты оценки бизнеса необх не только для проведения переговоров о купле-продаже. они играют существенную роль при выборе стратегии развития пр-тия: в процессе стратегич план-ния важно оценить буд доходы пр-тия, степень его устойчивости и ценность имиджа; для обоснования инвестиц-ных проектов по приобретению и развитию бизнеса нужно иметь сведения о ст-ти всего пр-тия или части его активов.Знание основ оценки ст-ти пр-тия и управления ею– залог принятия эф-ных управл решений, достижения требуемой доходности пр-тия.

 

3Сущность ЭО деят-ти пр-тия Оценка ст-сти бизнеса(любого др объекта собств-сти) ,предстсобойцеленаправлупо-рядоченный процесс определения величины ст-сти объекта в ден выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкр м-нт времени в усл конкр рынка. Определение сущности оценки ст-сти раскрывает осн сущностные черты данного процесса.Первая сущностная характеристика в том, что оценка ст-сти пр-тия (бизнеса) – это процесс, т. е. для получения рез-та эксперт-оценщик должен проделать ряд операций, очередность и содержание кот зависят от цели оценки, характеристик объекта и выбранных методов. Вместе с тем можно выделить общие для всех случаев этапы оценки: определение цели оценки, выбор вида ст-сти, подлежащего расчету, сбор и обработка необходимой информации, обоснование методов оценки стоимости; расчет величины стоимости объекта, внесение поправок; выведение итоговой величины, проверка и согласование полученных результатов. Вторая сущностная характеристика оценки, а именно то, что этот процесс – упорядоченный, т. е. все действия совершаются в определенной последовательности. Ни один из этапов нельзя пропустить или переставить на другое место. Это приведет к искажению конечного результата.Третья черта в том, что оценка ст-сти – процесс целенаправленный. Эксперт-оценщик в своей деятельности всегда руководствуется конкретной целью.Четвертаячерта процесса оценки ст-сти заключ в том, что оценщик всегда определяет величину ст-сти как колич-во ден единиц, Пятая черта ст-ной оценки заключ в ее рыночном хар-ре. Это означ, что оценщик обязательно учитывает совокупность рын-ных факторов: рын-ую конъюнктуру, текущую ситуацию в отрасли и в эк-ке в целом.

Рез-том произведенной оценки явл рассчитанная величина рын ст-сти или ее модификации. Определяя величину ст-ти, оценщик старается учесть всю полноту влияния осн факторов, к числу кот относятся доход, генерируемый оцениваемым объектом, риски, сопровождающие получение этого дохода, среднерыночный уровень доходности на аналогичные объекты, характерные черты оцениваемого объекта, включая состав и структуру активов и обязательств конъюнктура рынка, текущая ситуация в отрасли и в эк-ке в целом.Т.о., оценка ст-ти позволяет решать многие насущные з-чи в рын эк-ке. Будучи важным инструментом рын эк-ки, стоимостная оценка д/быть опр-ным образом организована. От этого зав-т кач-во работы оценщиков, эф-сть и адекватность принимаемых решений.

 

 

4 История развития и орг-ция оценочной деят-сти в РБ

Законодательство, регулирующее оценочную дея-сть в РБ, только начинает развиваться, хотя потребность в оценке имущества рын-ми методами возникла еще в период 1993–1997 гг.

Методические рекомендации по оценке недвижимости и имущественных прав на нее были утверждены коллегией Мин-ства по управлению гос-ным имуществом и приватизации РБ (протокол от 27.112000г. № 26).

Правительством РБв 2002г. были приняты постановления о проведении оценки земель населенных пунктов и о порядке проведения оценки, переоценки земель, земельных участков.

Введены в действие постановление Мин-ства экономики РБот 28.06.2004 г. № 159 «Об утверждении Инструкции об оценке и порядке продажи пр-тия и иного имущества должника, находящегося в процедуре эк-кой несостоятельности (банкротства)» и постановление Мин-тва эк-ки рБот 5.03.2004 г. № 65 «Об утверждении Инструкции по оценке рын ст-ти пр-тий». Указанные инструкции базировались на оценке имущества рын-ным методом, что позволяло оценщикам при оценке имущества определять как рын-ую ст-ть, так и др виды ст-ти в зависимости от цели оценки.

Важнейшим шагом в развитии оценочной деятельности стало принятие Указа Президента РБот13.10.2006г.№ 615 «Об оценочной деят-ти в РБ» (далее – Указ Президента Р Б № 615).

Данным Указом определены компетенция Президента РБ, Совета Министров Республики Беларусь и Гос комитета по имуществу и др органов гос управления в области оц-ной деят-ти, утверждено Полож-е об оценке ст-ти объектов гражданских прав вРБ.

Указом Президента РБ №615 предусмотрена разработка и утверждение гос стандартов РБпо оценке объектов гражданских прав.

В целях повышения кач-ва оценочных работ Гос комитетом по имуществу в декабре 2008 г. создан интернет-ресурс «Цены на недвижимость в Беларуси», предназначенный для предоставления на безвозмездной основе оценщикам недвижимости сведений о ценах купли-продажи объектов недвижимости из договоров купли-продажи, зарегистрированных в едином гос регистре недвижимого имущества, прав на него и сделок с ним.

Т.о, законодательство в области оценочной деят-ти урегулировано, но, как и любое др, нуждается в постоянном совершенствовании, что без конструктивного участия оценщиков-практиков в данном процессе невозможно.

 

5 Объекты и субъекты стоимостной оценкиПроцесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оцениваемого субъекта.

Субъектом оцен-ной дея-ти явл, с одной стороны, профессион-ные оценщики, обладающ спец знаниями и практич-ми навыками, с др стор, – потребители их услуг, заказчики.

В роли профес-льных оценщиков выступ юр лица и физ лица (ИП).

Профессиональные оценщики работают по заказам, поступающим от гос органов, пр-тий, банков, инвестиционных и страх институтов, а/т граждан.

В своей дея-ти они руководствуются правовыми, профес-ными и этическими нормами.

Оценщик имеет право:· требовать от заказчика оценки представления в полном объеме документации, необх для проведения незав оценки;· получать от третьих лиц инф-цию, необх для проведения незав оценки;

· привлекать на договорной основе в соответствии с закон-вом специалистов либо орг-ции к выполнению отд работ, необх для проведения незав оценки;

· отказаться от проведения незав оценки в случае, если заказчик оценки нарушил условия договора на ее проведение либо не представил необх инф-цию об объекте оценки.

Оценщик не вправе заниматься оценочной деят-тью без заключения договора страхования.

Объектом стоимостной оценки явл любой объект собственности. При этом в расчет принимаются не только различные характеристики объекта, но и права, кот наделен его владелец. Объекты оценки явл объектами гражданских прав, в отношении кот законодательством установлена возможность их участия в гражданском обороте.

В указе об оценочной дея-сти к объектам оценки отнесены: · пр-тия как имущественные комплексы; · кап строения ; · изолированные помещения, не зав строит объекты;· земельные участки; · машины, обор-ние, инвентарь, трансп-ные ср-ва; · мат-лы; · доли в устфонде юр лица; · ц. б, имуществ-ные права и др имущ-во.

При оценке бизнеса осн объектом выступает деят-сть, направленная на получ прибыли и осущ-мая на основе функционир-ния имущественного комплекса пр-тия. В состав имущественного комплекса пр-тия входят все виды имущества, предназн для реализации его целей: для осуществления хоз дея-ти и получ прибыли.Объектом оценки м/б объединения или холдинги, или фин-во-пром группы.При оценке бизнеса надо учитывать то, что пр-тие, будучи юр лицом, одновременно явл и хозяйствующим субъ­ектом, поэтому его ст-сть должна учитывать наличие опред юр прав. Это явл одной из осн особенностей бизнеса как объекта оценки.

 

6. Цели эк оценки пр-тия

Цель оценки состоит в определении какого-либо вида оценочной ст-ти, необходимой клиенту для принятия инвестиционного решения, для заключения сделки, для внесения изменений в фин отчетность и т. п. В проведении оценочных работ заинтересованы различные стороны, от гос структур до частных лиц: контр-но-ревизионные органы, управленч структуры, кредитные орг-ции, страх компании, налоговые орг-ции,

Стороны, заинтересованные в проведении оцен работ, стремясь реализовать свои эк-кие интересы, определяют цели оценки.

Оценку бизнеса проводят в след целях:

· повышение эф-ти текущего упр-ния пр-тием, фирмой.· купля-продажа акций, облигаций пр-тий на фондовом рынке.

· Принятие обоснованного инвестиц-ного решения.· Купля-продажа пр-тия его владельцем целиком или по частям.· установление доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров.· реструктуризация пр-тия. · разработка плана развития пр-тия· опр-ение кредитосп-сти пр-тия и ст-ти залога при кредитовании. · страхование, в процессе кот возникает необх определения ст-ти активов в преддвериипотерь.· налогообложение.· принятие обоснованных управл решений.

Оценка ст-сти отд элементов недвижимого имущества пр-тияпроводится в след случаях:

· продажа какой-то части недвижимости,

· получение кредита под залог части недвижимости;· страхование недвиж им-ва и опред-ние в связи с этим ст-ти страхуемого им-тва; · передача недвиж-сти в аренду;· определение нал-вой базы для исчисления налога на имущество;· оформление части недвиж-ти в кач-ве вклада в уст капитал др создаваемого пр-тияОценка ст-ти оборуд-ния необх в след случаях:· продажа некоторых единиц об-ния, приборов и оснастки· оформление залога под какую-то ч. движимого им-тва для обеспечения сделок и кредита;· страхование движимого им-тва; · передача машин и об-ния в аренду;· орг-ция лизинга машин и об-ния;· оформление машин и об-ния в кач-ве вклада в уст кап др пр-тия; Оценка ст-ти фирменного знака или др ср-в индивидуализации пр-тия и его пр-ции (услуг) производится:· при их перекупке, приобретении др фирмой;· при определении ущерба, нанесенного деловой репутации пр-тия незаконными действиями со стороны др пр-тий;

· при исп-нии их в кач-ве вклада в уст капитал;Т.о.обоснованность и достоверность оценки во многом зав насколько правильно определена область исп-ния оценки:купля-продажа, получение кредита, страх-ние, налогообложение, реструктуризация.

 

 

7Осн принципы эк-кой оценки пр-тияМожно выделить три группы взаимосвязанных принципов оценки:· принципы, основанные на представлениях собственника;· принципы, связанные с эксплуатацией собственности;

· принципы, обусловленные действием рыночной среды.

Принципы оценки отражают осн закономерности поведения субъектов рын эк-ки.

первая группа принципов. Ключевым критерием стоимости любого объекта собственности явл его полезность.

Принцип полезности заключ в том, что, чем больше пр-тие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его ст-ть.

Из принципа полезности вытекает еще один принцип оценки – принцип ожидания, или предвидения.

Вторая группа принципов оценки обусловлена эксплуатацией собственности и связана с представлением производителей.

Доходность любой экономической дея-ти опр-ся четырьмя факторами пр-тва: землей, раб силой, капиталом и управлением. Доходность бизнеса – это рез-т действия всех 4 факторов, поэтому ст-сть пр-тия как системы опр-ся на основе оценки дохода.

Третья группа принципов напрямую обусловлена действием рыночной среды.

Если пр-тие соответствует рын стандартам, характерным в конкретное время для данной местности, то цена на него будет колебаться вокруг среднерыночного значения; если же объект не соответствует требованиям рынка, то это, как правило, отражается через более низкую цену на данное предприятие.

Стоимость бизнеса определяется не только внутр факторами, но во многом – внешними. Ст-сть пр-тия, его имущества в значительной мере зав от состояния внеш среды, степени политич и эк-кой стабильности в стране. при оценке пр-тия необх учитывать прин­цип зависимости от внеш среды.

Изменение политич, эк-их и соц-ьных сил влияет на конъюнктуру рынка и уровень цен. Ст-сть пр-тия изменяется. оценка стоимости предприятия должна проводиться на определенную дату. В этом заключается суть принципа изменения стоимости.

Рез-том такого ан-за явл определение наилучш и наиб эф-ного исп-ния собственности, иначе говоря, определение направления исп-ния собственности пр-тия юридически, технически осуществимо и обеспечивает собственнику макс-ную ст-сть оцениваемого имущества. В этом заключается принцип наилучшего и наиб эф-вного исп-ния.

 

8 Методологич и практич проблемы совершенствования оценки различн объектов

Собственности

В целях дальнейшего совершенствования оценочной дея-ти в республике принят Указ Президента РБ от 6 августа 2010 г. № 410 «О внесении изменений и дополнений в Указ Президента РБот 13 октября 2006 г. № 615». На основании данного Указа проведено следу: · расширена компетенция Гос комитета по имуществу в области оценки ст-ти объектов гражданских прав; · установлена обязательная аттестация экспертов при осуществлении ими судебно-экспертной дея-ти по вопросам оценки ст-и объектов гражданских прав; · расширен круг лиц, являющихся заказчиком проведения независимой оценки; · определены случаи обязательной экспертизы достоверности оценки;

· предусмотрена возможность проведения инициативной экспертизы достоверности оценки.

В наст время Гос комитетом по имуществу по поручению Правительства РБ разрабатывается порядок проведения экспертизы достоверности оценки как обязательной, так и инициативной.

Гос комитет по имуществу осущ контроль за кач-вом выполнения оценщиками оцен работ.

Большое место в развитии оцен дея-сти во всем мире отводится общ-ным объединениям: Бел-кое общ-во оценщиков (БОО) и Общ-ное объединение «Бел ассоциация экспертов и сюрвейеров на транспорте» (БАЭСНаиб развитие). Специалисты объединения регулярно проводят методические семинары и респ-ские конференции в области оценки транспортных ср-в. А вот что касается БОО, то за 12 лет своей дея-сти оно не стало авторитетной профес-ной орг-цией, объединяющей оценщиков.

След проблема в работе оценщиков, это недостаточное колич-во источников инф-ции.

В наст время наиболее достоверными источниками инф-ции явл единый гос регистр недвижимого имущества, прав на него и сделок с ним, реестр цен на зем участки, реестр административно-территор-ных и тер-ных единиц, регистр ст-сти земельных участков.

В РБ отсутствует интегрированная автоматизир система взаимодействия участников рынка оценочных услуг, обеспечивающ взаимодействие и координацию дея-ти гос и местных органов управления, налоговых, нац-ных земельных и кадастровых служб, банков и т.д.Создание инф-ных систем потребует фин и интеллект ресурсов. Необх будет принять законода-ные решения по исп-нию инф-ции, определить головную орг-цию для ведения инф-ных баз, установить регламент доступа к информации.Потенциальными потребителями таких информац-ых систем м/б гос,негос стр-ры.

 

9 Сущность и отличительные черты ст-ти. Классификация видов стоимостиСогласно Указу Президента РБ от 13 октября 2006 г. № 615 «Об оценочной деят-ти в РБ» и утвержденного им Положения об оценке стоимости объектов гражданских прав в РБ для целей оценки исп-ся след основные термины и понятия:· оценка – определение ст-ти объекта оценки;· оцен-ная дея-сть – предпринимат-кая дея-сть юр лиц и инд предпр, связ с оказанием услуг по оценке;

· оценщик – физ лицо, проводящ независ оценку лично как ИП либо в кач-ве работника ИП или юро лица – исполнителя оценки;

· метод оценки – способ расчета ст-сти отд вида объекта оценки на дату оценки.

Предметом оценки бизнеса явл ст-сть. Виды стоимости, рассчитываемые оценщиком, можно классифицировать по различным критериям.

Первый критерий – степень рыночности. По степени рыночности различают: · рыночную ст-сть; · частично рын ст-сть, кот м/быть предст ст-стью объекта оценки с ограниченным рынком, нормативно рассчитанной ст-тью и др видами спец ст-сти.

Под рын ст-стью в Междунар стандартах оценки понимается расчетная величина, за кот предполаг переход имущества из рук в руки на дату оценки в рез-те коммерч сделки м/у добровольным покупателем и добровольным продавцом после адекватного маркетинга, при этом предполагается, что кажд из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения.

Частичной рын ст-тью явл ст-сть объекта оценки с ограниченным рынком, под кот понимается ст-сть объекта оценки, продажа кот на открытом рынке невозможна или требует доп затрат по сравнению с затр-ми, необх для продажи свободно обращающихся на рынке товаров.2-ым видом частично рын ст-ти явл нормативно рассчитанная ст-сть.Нормативно рассчитанная ст-сть – это ст-сть объекта собственности, рассчитываемая на основе методик и нормативов, утвержд соответствующими органами.

Второй критерий – методология оценки. различают ст-сть замещения объекта и ст-сть воспроизводства объекта оценки.

Ст-сть замещения – это сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рын ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки.

Стоимость воспроизводства – это сумма затрат в рын ценах, существующих на дату оценки, необх для создания объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных мат-лов и технологий, с учетом износа объекта оценки. Третий крит – состояние объекта после оценки. различают ст-сть при существующем исп-нии и ликвидационную ст-сть.Ст-ть объекта оценки при существующем исп-нии– это ст-сть объекта, определяемая исходя из существующих условий и целей его исп-ния. При этом предполаг-ся, что объект останется действующим и будет функционировать в той же среде,в той же орг-но-правовой форме, что и до оценки.

Ликвидационная ст-сть – это ст-сть объекта оценки в случае, когда он д/быть отчужден в срок, меньший обычного срока экспозиции аналогичных объектов.

Четвертый крит – цели оценки. различают инвестиционную стоимость, стоимость для целей налогообложения, утилизационную ст-сть, специальную ст-сть.

Инвестиционная ст-сть – это ст-ть, опред-мая исходя из доходности объекта для конкретного лица при заданных инвестиционных целях.

Ст-сть для целей налогообложения – ст-сть объекта оценки, равная рын ст-ти объекта оценки, опред-ая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов.

Утилизационная ст-сть – ст-сть объекта оценки, равная рын ст-сти мат-в, кот он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объектов оценки.

Спец ст-сть объекта оценки – ст-сть, для определения кот в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рын или иной ст-сти, указанной в стандартах оценки.

При оценке ст-ти пр-тия можно исп-ть и такое понятие, как эф-ная ст-сть – ст-сть активов, равная большей из двух величин (инвестиционной ст-ти активов для данного владельца и ст-сти их реализации).

Любой вид ст-ти, рассчитанный оценщиком, явл оценкой ценностей конкретного объекта собственности в данный момент в соответствии с выбранной целью.

 

 

10 Виды рисков. Способы учета рисков в оценке ст-ти бизнеса

Бизнес-риск – это опасность возникновения непредвиденных потерь, неполучения или недополучения ожидаемой прибыли, д-да или имущества, ден ср-в в связи со случайным изменением условий эк-кой дея-ти пр-тия, неблагоприятными обстоятельствами.

Предпр-тельские, фин-вые и инвестиционные риски – обязательные атрибуты рын эк-ки, оказывающие существенное влияние на ст-сть бизнеса. При проведении оценочных работ анализу рисков уделяется особое внимание. На этапе сбора и обработки информации оценщик выявляет те виды рисков, кот оказывают наиб заметные влияния на величину ст-ти бизнеса и выбирает способ их учета в расчетах. Для этого проводится систематизация рисков.

В целях оценки бизнеса риски подразд на:

внешн рискам отн природно-естеств риски, связанные со стихийными бедствиями и экологией; общеэк-ские риски, связан с измен макроэк-кой ситуации, неблагопр конъюнкт рынка, изм конкурентной среды, отраслевыми особенностями; политич, связанные с национализацией и экспроприацией, с военными действиями, гражданскими беспорядками, разрывом контракта и договора; фин риски, связан с изм покупательс способности денег , изме курса нац валюты, дисбалансом ликвидности, изм общерын ставки процента.-К внутр рискам отн производственные, связ с понижением ПТ, потерей раб вр, перерасх или отсутств необх мат-в; технич и технологич, связан с внедр нов технологий, инновациями, внедр рез-тов научно-исследоват и опытно- конструкт работ; коммерческие, связ с реализацией продукции; транспортн, связанные с платежеспособн-ю покуп-ля; инвестиционные, включая риск упущенной выгоды,%ный, кредитный, риск банкротства и т. п.-К систематич рискам отн такие риски, кот возникают из внешн событий, влияющ на рын эк-ку и не м/б устранены диверсификацией в рамках нац эк-ки.

К несистем-им рискам отн такие, кот м/ быть уменьшены или устранены путем диверсификации инвестиций.Самый распростр способ учета рисков при оценке бизнеса заключ в исп-нии коэф-нта капитализации или ставки дисконтирования. Одним из наиб сложных для учета в процессе оценки явл страновой риск. Ур-нь странового риска можно опр-ить на основе:· стат данных;· экспертной оценки;· составления прогноза на базе выявленных тенденций; · комбинированных м-дов.Страновой риск учитывается при выполнении работ для инвестора – не резидента, или когда при оценке исп-тся индикаторы заруб рынков.Всесторон ан-з, опр-ющ учет рисков, позв оценщикупровестиобоснов-юоценкуст-тиобъекта.

 

11 Информационная база эк-кой оценки пр-тия, ее состав и стр-раПроцедура сбора инф-ции включ в себя сл.этапы:

1. Направление запроса на пр-тие с просьбой предоставить требуемую для оценки инф-цию

2. Осуществление контакта с основными подразд пр-тия, отвечающими за тот или иной блок данных

3. Формирование раб группы из назначенных ответственных за проведение оценки со стороны пр-тия и специалистами оцениваемой компании.

4. Получ необх для проведения оценки инф-ции.

Поэтому оценщик д/обладать опред навыками социолога, психолога, журналиста для проведения интервью, составления опросного листа, грамотного проведения беседы с руководством и рядовыми сотрудниками пре-тия, с партнерами и конкурентами.

При проведении реальной оценки приходится просматривать и анализировать большой объем инф-ци Примерный перечень вопросов, по кот можно получить доп инф-цию из опросов, след:

· цель и объем работ по оценке;· история дея-ти пр-тия;· правовые формы функционирования пр-тия;

· характ-ка филиалов и дочерних компаний;

· месторасположение пртия и его подразд;

· права владения бизнесом;

· ассортимент пр-ции и услуг пр-тия;· отраслевая классификация;· кредиторы;

· осн клиенты;

· соц программы для раб-ков пр-тия;

· физ состояние производств мощностей, об-ния;· передача прав собственности и предложения о покупке;

· доп источники инф-ции, из кот можно получить ценные сведения о компании и отрасли, к кот она относится;· сведения о владельцах компаний;· информация о ключевом персонале;

· обязательства, обусловленные наступлением определенных событий и вытекающие из опред д-нтов· предыдущ оценки рын ст-сти отд видов мат активов, гудвилла и др немат активов.

Т.о. при оценке бизнеса для того, чтобы собрать как можно более полную инф-цию о компании и отрасли очень важно провести подробный опрос владельцев, ключевого персонала, клиентов, кредиторов, банкиров, поставщиков, поскольку многие факты м/быть получены только от них.

Помимо непосредственно получения инф-ции оценщик должен ее обработать, а/т нормализовать бух отчетность.Нормализация отчетности проводится с целью опред доходов и расходов, характерных для нормальн действующего пр-тия.Рын ст-сть части активов, таких как фин вложения или немат активы, может не учитываться при составлении баланса.

 

 

12 Классификация оценочной информации

Оцен информация классифиц по критериям.

1. В завис-сти от характеризуемых условий выделяются: · внешняя инф-ция (условия функционирования предприятия в регионе, отрасли, стране, на внешн и внутр рынках);

· внутр инф-ция (описывает само пр-тие).

2. В зав-сти от размещения источника выд-ются аутсайдерская и инсайдерская инф-ции.

Аутсайдерская инф-ция явл публичной, доступной широкой публике, открытой, т к она печатается в СМИ или в сети «интернет». Источник аутсайдерской информации расположен вне фирмы.

Инсайдерская инф-ция нигде не публикуется либо содержится во внутр изданиях, о кот посторонние пр-тию люди даже не подозревают. к инсайдерской отн также и конфиденциальная инф-ция. 3. В зав-сти от параметров бизнеса и пок-лей, характеризующих его состояние, инф-цию можно подразд на обычную и специфич. Обычнаяинф включ в себя стандартные пок-ли, характеризующ дея-сть любого пр-тия, без учета его специфики. Специфич инф-ция отраж особен-ти оцениваемого бизнеса

4. В зав-сти от характеризуемых аспектов бизнеса инф-ция подразд на фин, правовую, управленч, технико-технологич, хоз-но-эк-кую.

5. различается инф-цию, относящ- к имуществу пр-тия, инф-цию,содержащ характеристики пр-тия какбизнеса. 6. В зав-сти от доступности инф-ция подразд на публичную и конфиденциальную.

Все перечисленные инф-ные блоки д/быть взаимосвязаны в пространстве и во времени и соответствовать опред требованиям, предъявляемым к оцен инф-ции.Осн требованиями яв:· достоверность;· точность;

· комплексность;· полнота.

Анализируемая оценщиком инф-ная база д/содержать все необх сведения,быть достаточн для обоснован заключения о ст-сти пр-тия. Систематизация собранных данных осущ-ся либо хронологич методом, журналистским, логическим,что наиб часто, – комплексным, сочетающим все три м-да. Суть хрон-го м-да заключ в сборе, расположении и последующ ан-зе инф-ции от прошл к буд, при журналист м-де – от более важн к менее значимому, при логич – от общ к частн или от частного к общему.Не менее важной для ст-стной оценки явл аутсайд-кая, публичная инф-ция. в публичн источниках (газетах,интернет-сайтах) можно найти и отчет компании, подготовл для собрания акционеров,данные о недавно соверш сделках с аналогичн объектами, и инф-цию о состоянии фонд-го рынка, и рейтинг-ые обзоры, позволяющ опр-ть место оцен-го пр-тия среди др компаний.

13 Внешние источники информацииВнешн инф-ция хар-зует условия функционирования пр-тия в регионе, отрасли и эк-ке в целом.

виды внешней информации.

1. Макроэк-кая и геополитич инф-ция.

К осн моментам, харак-ющим макроэк и геополитическую информацию, относят сл:

· ур-нь инфляции;· темпы эк-го развития страны;· изменение %ых ставок;· колебания курсов валют;· ур-нь политич стабильности;

· стратегич программы правительства и мн др.

2. Рыночная инф-ция.

Рын инф-ция м/быть очень разной – от конкретной до самой общей От рын инф-ции зав разработки компаниями нов продуктов, марк-ое планир-ние, пл-вание коммуникаций и рекламы, решения об эксп-те, а/т общ стратегич решения.

3. Инф-ция о конкурентах.

4. Инф-ция о поставщиках.

5. Внешняя фин инф-ция. динамика курсов акций, движение на рынке капитала.

6. Инф-ция о регулировании и налогообложении. Компаниям нужна инф-ция об условиях регулирования не только для соблюдения правовых норм, но и для определения необх затрат. Оценка условий регулирования тоже нужная задача, предшествующая принятию любого решения о выходе на рынок. Инф-ция о налоговых с-мах важна не только для соблюдения правовых норм, но и для определения эф-го, с (.) зрения налоговых выплат, способа ведения операций.

Внешн источниками инф-ции м/явл след нормативные и справочные мат-лы:

· инф-ция о ценах на товарных и сырьевых биржах, по котировкам акций компаний, публикуемая в сети «Интернет»;

· аналитич обзоры и статистич мат-лы, публикуемые Министерством стат-ки и ан-за РБ, Министерством фин РБ, фондовыми орг-циями, инф-ными агентствами в сети «Интернет»;

· специализированные отраслевые журналы;

· прайс-листы агентств недвижимости города, в кот находится оцениваемая компания;

· распоряжения гос упр-ний об утверждении индексов удорожания сметной ст-сти строительства, в кот нах-тся оцениваемая компания.

В период сбора инф-ции лицами, осуществляющими оценку, проводится инспекция оцениваемого объекта. В процессе инспекции осматриваются конструктивные элементы зданий, инженерные коммуникации, технологич линии. Изучаются представленные технич документы, акты обследования, бух инф-ция. Проводятся беседы с рук-лями отделов, нач служб, ответственными раб-ми.

 

14 Виды внутренней информации видами явл:

1. Инф-ция о производстве.Оценщик анализирует данные о наличии производств мощностей, сопоставляя их с данными о спросе на продукцию компании, капвложениями пр-тия.

2. Информация о труд ресурсах. обучение персонала и ур-нь квалиф-ции, моральное состояние персонала и расходы на обеспечение кадрами,важна инф-ция об управляющем пр-тием

3. Ретроспективные данные об истории компании и описание стратегии пр-тия. описывается процесс производства пр-кции по кажд виду пр-ции, объемы продаж за прошл пер.

4. Внутр фин инф-цияОна включ осн инф-цию из бух отч-сти о прибыли и издержках, об имуществе и обязательствах, а/т большой спектр фин пок-лей, таких как коэф-т (отнош-е рын цены акции к доходу по ней),отношение з/ пл к валовой выручке, пок-ли производитель-ти и т. д.

Осн фин пок-лями явл:1. ликвидность:

· коэф-т текущликвидности;· срочн лик-сти.

2. фин зависимость (доля заемных средств):

· долгоср задолж-сть (собственный капитал);

· долг зад-ность в %ах к использ-му капиталу.

3. прибыльность.4. оборачиваемость осн ср-тв.5. оборачиваемость запаса.6. период погашения дебитор задолж-сти.7. период погашения кредит задолж-сти.

5. Наибо значимой внутр инф-цией, способной существенно повлиять на рез-ты получ оценки, явл сл моменты:· наличие свидетельств о праве собственности на объекты недвижимости

· обременение активов

Источники внутр инф-ции м/б сл:· публичными, доступными для любого исследователя;· частными, составляющ собственность опред компании или института

· подписными, представляющ собой гибрид публичных и частных источников

К наиб распространенным источникам бизнес-информации отн:· правительств учрежд;· библиотеки;· торговые ассоциации, союзы,обществ объедин субъектов рынка; · компании, занимающ частн исследованиями и инф-цией;· газеты и журналы· службы бизнес-инф-ции;· базы данных в режиме он-лайн.

Правительственные учрежд(гос и надгосуд) м/служить хорошим источником необработанных данных, особенно рын-ых и макроэк-их, а/т инф-ции, касающейся регулирования. Газеты и журналы предст собой источник бесплатной, но не фильтрованной инф-ции по широкому кругу вопросов. Большое значение приобрелаинф-наясеть«Интернет».Менеджерские инф-ные системы и администратор инф-ные системы собир-т инф-цию из отчетов о продажах, пр-дств отчетов, а/т у них имеется инф-ция о рынках, финансах и пр-дстве.

 

15 Информационная инфраструктура оценки

Осн цель сбора оценочной бизнес-информации заключ в том, чтобы на ее основе как можно точнее, с миним ур-нем неопределенности, сформировать объективное предст-ние об окруж фирму среде и принять оценочн решение. акцент д/б сделан на сборе реальных эк-их детерминистич-ких и безусловных факторов.

Осн з-ча оцен-ой инфраструктуры заключ в предоставлении оценщикам инф-ции о внутр среде фирмы и о внешн,в кот функционирует фирма,а/т инф-ции,относящейся к ??? регулирования развития оцен деят-сти.

Инф-ная инфраструктура предст собой совокуп-сть орг-ций, служб, кот, исп-зуя адекватные м-ды сбора, обработки, хранения инф-ции, совр программные продукты, обеспечивают польз-телей-оценщиков необх им инф-цией, отвечающ опред харак-тикам и желаемым кач-вам.В частности, информация д/быть:· уместной.инф-ция д/относиться к приним-му решению. Инф-ция считается уместной,когда она влияет на эк-ие решения пользова-лей, помогая им оценивать события прошл, наст, буд.

· понятной. если фин отчеты не понятны польз-лям,то они имеют небольш практич знач.

· своевременной. отчеты д/содержать свежую инф-цию и публиковаться в достаточно короткие сроки после окончания периода, к кот они отн-ся, на том основании, что свежая инф-ция имеет для польз-еля большую ценность,чем устаревшие данные.· надежной и пост-ной. если инф-ция ненадежна, то неизбежным резу-том этого будут ошибочные и неточные решения.

· достоверной. инфо-ция д/правдиво отражать рез-таты операций, кот она имеет целью представить. информация д/иметь обоснованное описание и быть безошибочной.

· содержательной.

· полной. инф-ция д/быть полной в разумных пределах.

Осн кач-вом инф-ции явл постоянство формирования:· сопоставимость пок-лей компании во времени;· сопоставимость отчетов м/у компаниями.Публикация Стандартов бух уч, кот компании должны соблюдать, помогает в этомКомпания показ свои рез-ты с помощью старого и нового м-дов. Кач-во инф-ции зав откач-ва инф-ной системы и профессион-зма сотруд-ков,вносимых инф-цию

 

16 Автоматизир информ-ные технологии в ЭО пр-тияв 2009 г. было начато создание Автоматизированной инф-ной системы гос регистрации заключений об оценке недвижимого имущества и ведения единого цифрового архива оценочных док-тов в РБ.

Для автоматизации процесса оценки м/ исп-ть специализир-ные компьют программы.

Среди известных разработчиков в этой области – компании «Альт», «ИНЭК» и «Про-Инвест-ИТ». Они поставляют готовые, апробированные, методич выверенные программные решения, с помощью кот на основе исходной инф-ции автоматич рассч-ются необх фин пок-тели, дается толкование их конкретным значениям, что позволяет сделать полезные выводы. Некот из программ подобного типа можно исп-ть в кач-ве электр-ного учебника по ан-зу,в кот объясняются суть прим-мых методик

Диагностика состояния пр-тия выполняется на основе официальной отчетности. При этом сведения бух баланса и отчета о прибылях и убытках вводятся в базу данных, и программа проводит тщательный ан-з на предмет непротиворечивости пок-лей.

Ввод отчетов может осуществляться как вручную, так и в автоматическом режиме

После ввода и контроля исходн данных выполн-ся их преобраз-ние к сопостав-му виду.

По данным трансформированных отчетов эти системы автоматически создают таблицы, содержащие осн фин пок-ли, характеризующ рентабельность, ликвидность, платежеспособн, деловую активность пр-тия и стр-ру его капитала. Данные в них м/б представлены в сравнении с аналогичными пок-лями др пр-тий или некот усредненными пок-лями

Формированием системы пок-лей программы не ограничиваются .Из комментариев к отд коэф-нтам и их группам программы ан-за м/составить готовое текстовое заключение о различных сторонах деят-сти пр-тия.

автоматически формируемые заключения большинства программ можно загрузить в формат текст-го редактора и редактировать. При этом некот программы позволяют регулировать степень детализации изложения, предоставляя польз-лю возможность выбрать, какую инф-цию и с какими подробностями следует включв отчет.

Особое внимание в программах ан-за уделяется визуализации данных. С их помощью можно сформировать различн графики, диагр-мы

Для некот методик ан-за м/потребоваться более детализированные данные, чем те, кот имеются в наших отчетн формах. Поэтому не исключено, что для идентификации пок-лей потребуются доп данные.А применять их в расчетах способны далеко не все программы: многие оперируют лишь данными стандартной отчетности.

 

20 Оценка эффективности инвестиционного проектаДля оценки эффект-сти инновационного проекта рассчитываются пок-ли ожидаемого интегрального эффекта (эк-го – на ур-не нар хоз-ва, коммерч – на уровне инновац-го пр-тия).

Пок-лями эк эффект-ти инновац-го проекта явл чистый дисконтированный доход или ожидаемый интегральный эффект; индекс доходности; внутр норма доходности; срок окупаемости и др.

К пок-лям соц эффект-сти инновац-ного проекта,имеющим стоимостную оценку и отражаемым в расчетах его эк-кой эффект-сти, отн след:· изм колич-ва раб мест;· улучше жилищ и культ-быт усл раб-ков;· изм услтруда раб-в;

· изм штатной стр-ры раб-в;· экономию свобод времени населения и др.

Осн м-дом оценки соц эффект-сти иннов-го про-кта ост-я экспертн метод,исп-мый в разл ф-х.

Ден потоки от фин деят-ти учит-ют на этапе оценки эффект-сти участия в проекте. Необх инф-цию приводят в проектных мат-лах в увязке с разработкой схемы фин-ния проекта в прогнозных ценах.

Цельееподбора–обеспечреализуемостипроекта

При исп-нии проектной схемы фин-ния целесообразно:· принимать безрисковую норму дисконта и реальный депозитный % на ур-не ставки LIBOR;· все требующиеся для реализации проекта ден р-сы считать состоящими только из собств и заемн ср-в;· все заем ср-ва учитывать в одной и той же валюте и под одинак %;

· объем заем ср-в принимать миним для реал-ции проекта;· выплаты по займам на кажд шаге принимать макс возможными исходя из условий реализуемости проекта.

Расчет пок-лей эффект-ти инвестиц проектов базируется на след принц-х:

· исп-ют предусмотренные проектом тек или прогн-ые цены на пр-цию, мат-ные р-сы и усл;· ден потоки опр-ют в той же валюте, в кот проектом предусмотрены приобретение р-в и оплата пр-ции;· расх на опл труда включ-т в состав текущ издержек в р-ре, предусмотренном в проектных расчетах;· если проектом определено полное или частичн связывание ден средств, то вложение соответствующих сумм учитывают в ден потоках от инвест-ной дея-ти,а получ – в ден потоках от тек деят-ти;

· если в проекте предусматривают осуществление неск видов тек деяте-ти, то в расчете приводят зат-ты по кажд из них.

В кач-ве выходных форм для расчета коммерч эффективности проекта исп-ют прогнозные данные:· отчета о прибылях и убытках· ден потоков с расчетом показателей эффективности

Вместо традиционных м-в фин ан-за возможно осуществление непрерывного мониторинга ст-ти пр-тия. В основе данной методики лежит практика определения ст-ти действующего пр-тия.

 

 

17Осн.критерии оценки эф-сти фин-во-хоз-ной деят-ти пр-тия

основн критерии оценки эффект-сти фина-хоз деят-сти пр-тий исп-ют сл. параметры:

· выручку от реал-ции пр-ции, р, усл без косвен налогов;· бух и чистую прибыль, остающуюся после налогообложения; чистую прибыль направляют на потребл и накопление;

· рентаб-сть зат-т,активов,инвестиций, объема продаж;· финстабильность;· финрез-тсобственников пр-тия .

Для оценки эффективности фин-хоз деят пр-тия м/б исп-ван м-д оценки достигнутого ур-ня пок-лей пр-тия путем сравнения с параметрами др пр-тий, особенно конкурентов.

С целью оценки эф-ности работы предприятий-конкурентов обычно исп-ют пок-ли фин устойчивости,доходности, платежеспособн и деловой активности

Коэффициент Показатель
1. Параметры фин устойчивости
Коэф-т фин незав-сти Доля собств капитала в валюте баланса
Коэф задолженности Соотнош м/у заемни и собств ср-вами
Коэффициент финансирования Соотношение между собств и заем ср-ми
Коэффициент маневренности Доля собств оборот ср-в в собств капитале
Коэф фин напряжти Доля заемн ср-в в валюте баланса заемщика
Коэф имущества произв-ного назнач Доля имущества произв-ного назн в активах пр-тия
2. Параметры доходности (рентабельности)
Коэф рент-сти активов Сколько прибыли приходится на ка ждый рубль активов в расч пер
Коэфрентабельности продаж Сколько прибыли приходится на каждый рубль объема продаж
Коэф чисто рент-сти собств капитала Сколько чистой прибыли прих на кажд рубль собств капитала
Коэф рент-ости чистых активов Сколько чистой прибыли прих на кажд рубль чистых активов
3. Параметры платежеспособности (ликвидности)
Коэф абсолютной ликвидности часть краткоср задолж-ти пр-тие м/ погасить в ближайшее время (на дату составления баланса)
Коэф тек(уточнен) ликвидности Прогнозируемые платежные возможности предприятия в усл своевр проведения расчетов с дебиторами
Коэфобщликвидности (платежесп) Достаточность обор активов для пок-рытия кратк обяз-ств. Характеризует также запас финансовой устойчивости пр-тия
4. Параметры деловой активности
Коэф оборачив-сти активов Скорость оборота всего авансированого капитала (акт-в), т. е. Кол совершенных им оборотов за период
Коэф обора-сти собств капитала Скорость оборота собствкапитала за период
Коэф оборач-сти чистых активов Скорость оборота чистых активов за период

М-д оценки достигнутого уровня пок-лей пр-тия по сравн с параметрами др пр-тий клас-уют на :-Общ подход означает сравнение пок-лей своего пр-тия с параметрами аналогич пр-тий-Функцион-ный п-д озн сравн характ-тик работы отд ф-ций пр-тия с анал пок-лями пред

 

 

18 Методы измерения эк-кого эффекта и эк-кой эффективности

Различ пок-ли эк-кого эффекта и эк-кой эффективности.Первый из них, это рез-т д-сти пр-тия в абсолютном выражении (объем продаж, выручка от реализации, прибыль).

Основным параметром безубыточности является прибыль. в фин анализе исп-ют пок-ли рент-сти, рассчитан как отнош получен прибыли к ср величине исп-ных за период ресурсов.

Эк эффективность – относительнпараметр, соизмеряющ получен эффект с затр-миили рес-ми.Существуют 2подхода к оценке эк эффективности–ресурсный и затратный Ресурсный подход ориентирован на экономию ресурсов; затратный – на минимизацию текущих издержек.показатель эк-кой эф-сти (Ээ)

,где З – вел исп-ных рес-в ;П – результат эк деятельности (прибыль).

Пок-тель рент-сти вычисляют в виде коэф-та или %. рассч-ют также коэф-ты рент-ости по всей пр-ции и отд- ее видам.

Система пок-лей рент-сти вкл след:

· рент-сть реализованной пр-ции;

· рент-сть активов (имущества);· рент-сть собств капитала· рентабельность инвестиций;

· рентабельность продаж.

двухфакторной модель-оценка доходности объема продаж и расчет факторов, влияющих на нее (влияние цены за единицу пр-ции и ее с/с).

изучение взаимосвязи пок-лей рентабельности продажи и оборачиваемости активов.

Рент-сть активов выражает ур-нь прибыли на единицу активов,кот обусловлена цен политикой пр-тия, а/т величиной зат-т на пр-во пр-ции.

Ч/з рентабельность активов м/оценить деловую активность пр-тия

На базе расчетов устан-ют влияние отд факторов на изменение рент-ти пр-ва и инвестиций.

Наряду с двухфакторными исп-т и многофакт модели оценки доходности деят-ти пр-тия.

трехфакторная модель (формула Дюпона), позволяющая изучить причины, влияющие на изм чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал, имеет сл вид:

Рск = = × × ,где Рск – рент-сть собственного капитала, %;

ЧП – чистая прибыль пр-тия за расч период;

СК – собственный капитал на последнюю отчетную дату; А – активы пр-тия на последнюю отч дату;

BP – выручка (нетто) от реал-ции пр-ции (работ, услуг) за расч пер.

Если в рез-те ан-за бух отч установлено, что чистая прибыль, приходящаяся на собственный капитал, уменьшилась, то выясняют, за счет какого фактора это произошло:

· снижения чистой прибыли на каждый рубль выручки от реал-ции;· менее эффективного управления активами (замедления их оборачиваемости), что приводит к уменьшению выручки от реализации;· изменения структуры авансированного капитала.

Ан-з пок-ля чистой прибыли, приходящейся на собств капитал, исп при решении вопроса, насколько пр-тие м/повысить свои активы в будущем без прироста привлеченного капитала (кредитов и займов), т. е.:· при выборе рациональной стр-ры капитала;· при решении вопроса об инвестициях во внеоб и обор активы.

Перечисленным в формуле Дюпона факторам как по уровню значений, так и по тенденции изменения присуща отраслевая специфика. Так, показатель ресурсоотдачи ( ) м/иметь невысокое значение в высокотехнологичных отраслях,отличающихся повыш капиталоемкостью , а пок-ль рент-ти пр-ции ( ),наоборот,в них будет относит-но высоким.

При ан-зе рент-сти во временном разрезе учитывают три гл особенности данного пок-ля, важные для обоснованных выводов.

Первая особ-сть связана с временным аспектом деят-ти пр-тия.

Коэф-нт рентабельности пр-ции опр-ся итогами работы пр-тия за отч период. Вероятный эффект долгоср инвестиций он не отражает.

Вторая особенность опре-ся фактором риска. Многие управленческие решения связаны с выбором: высокая прибыль или миним риск. При первом варианте решения ориентированы на максимизацию прибыли, что сопряжено с высоким риском. При втором варианте – прибыль и риск минимальны.

Третья особ-сть связана с оценкой составляющих элементов рент-ти собств капитала. Числитель ( ), т. е. чистая прибыль, динамична и отраж рез-ты деят-сти и сложившийся ур-нь цен в основном за истекший пер. Знаменатель пок-ля,т. е. собств капитал, складывался в теч ряда лет.Он выражен в книжн оценке,кот м/существенно отлич-ся от текущ (рын) оценки.Т.о,выс значение коэф0нта рент-сти неэквивалентно высокой отдаче на инвестируемый капитал в данную компанию.

19Фин устойчивость пр-тия как пок-тель его эффективностиС(.)зрения краткоср перспективы устойчивость фин состояния обеспечив-ся пост платежеспособн-ю пр-тия за счет под-держания достаточного уровня ликвидности активов (гот пр, дебит зад-ности, кратко фина- влож и др.).

Фин равновесие – характ-ка сост фин деят-сти пр-тия, при кот потребность в приросте осн объема активов балансируется с возможностями формирования им фин р-в за счет собств ист-ков.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность превращения его в ден ср-ва без значит потерь в цене, а степень ликвидности определяется продолжит-тью врем-ного пер, в теч кот это превращение мо/быть осуществлено. Чем короче период, тем д/быть выше ликвидность данного вида актива.

Под ликвидностью пр-тия имеют в виду его способ­ность погашать свои долговые обязательства хотя бы и с нару­шением сроков погашения, предусмотренных контрактами.

Платежеспособность означает наличие у пр-тия ден ср-в и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредит задолженности, требующей немедленного погашения. Т.о, осн признаками платежеспособности явл:· наличие в достаточном объеме ср-в на расч счете;· отсутств просроч кредитор задолж-сти.

В ходе ан-за платежеспособности для выявления фин устойч-ти пр-тия исп-уют ряд фин коэф-тов ликвидности: · абсолютной;· критической (срочной, промежуточной);· текущей.

Устойчивость фин состояния пр-тия оценивается по соотношению собств и заемн средств, по темпам накопления собств ср-ств в рез-те текущ и фин деят-сти, соотношению мобильных и иммобилизованных ср-тв пр-тия, достаточным обеспечением мат обор ср-тв собств источниками.

Для выбора оптим соотношения заемного и соб­ств капиталов необх учитывать ряд факторов, таких как отраслевые особенности пр-тий, их р-р, уровень налогообложения прибыли, уровень кредитной ставки и др.

Общ правило обеспечения фин уст-вости: долгоср активы д/б сформированы за счет долгоср источников, собств и заемн.

Р-р орг-ции также влияет на величину фин левериджа. Чем орг-ция крупнее, тем ей сложнее удовлетворить свои потребности в формировании активов за счет собственных источников финансирования.

Т.о, оценивая финустойчивость пр-тия с помощью фин ан-за, необх определять наиб эффективные схемы фин-ния хоз деят-ти, обеспечивая макс развитие на принципах самофинансирования; контролировать степень влияния заемных ср-тв на состояние собств обор средств.

Одна из важн составных частей ан-за фин сост-ия– ан-з форм-ния прибыли и рент-сти.

В рын условиях более важной задачей явл предвидение фин ситуации в будущем.

Используют эк-ко-стат-кие м-ды, основанные на разработке моделей, кот- учитывают различные факторы, влияющие на платежеспособность и фин- устойчивость пр-тия.

Наиб распространена модель амери-ого эк-ста Э. Альт-мана,дающая возможность прогноз-ния банкротства пр-тия при помощи пяти пок-лей, рассчитываемых на основе его баланса и отчета о фин рез-тах деят-сти.

Стр-ра баланса признается неудовлетворительной, а пр-тие неплатежеспособным, если коэф-нт текущ ликвидности на кон отч периода имеет значение ниже 2,а коэф-нт обеспеченности собственными ср-ми ниже 0,1. Данные критерии для признания орг-ции банкротом явл необх, но недостаточными. Поэтому при проведении ан-за фин состояния на основании действующих форм отчетности необх провести ан-з в комплексе всех вышеуказанных коэф-тов и дать объективное заключ о возможности дальнейшей работы пр-тия или признания его банкротом и проведения процедуры банкротства.

 

21 Подходы и м-ы в оценке ст-сти пр-тия

Для определения рын или др вида ст-сти оценщики применяют спец приемы и способы расчета, кот получили название м-в оценки. Кажд м-д оценки предполагает предварит ан-з определенной информац базы и соответствующий алгоритм расчета. Все м-ды оценки позволяют опр-ть ст-сть бизнеса на конкретную дату и все м-ды явл рыночными, так как учитывают сложившуюся рын конъюнктуру, рын ожидания инвесторов, рын риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, и предполагаемую «реакцию» рынка при сделках купли-продажи с оцениваемым объектом.

Оцениваемая ст-сть – понятие многократное, ее величина зав от множества различ факторов.

Величина ст-сти бизнеса одним из м-в рассчитывается с учетом влияния не только неск осн факторов.

М-ды оценки различ-ся также врем-ми аспектами иссл-ния. Одни м-ды ориентированы в основном на ретроспект-ую инф-цию,др–на перспектив,3-и–натек инф-цию фондового рынка.

В зав-сти от факторов стоимости, являющихся основными переменными в алгоритмах, методы оценки подразделяются на методы доходного, сравнительного и затратного подходов.

при оценке с позиции доходного подхода, во главу угла ставится доход как осн фактор, опред-щий величину ст-сти объекта. Чем больше д-д, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рын ст-сти при прочих равных усл-ях.При этом имеют значение прод-ность пер получения возможного д-да, степень и вид рисков,сопровождающих данный процесс.

В некоторых случаях затратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными.

Сравнит подход особенно полезен тогда, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зав от кач-ва собр-ых данных,тк, применяя данный подход,оценщик д/собрать достоверную инф-цию о недавних продажах сопоставим объектов. Эти данные включ физич хар-ки,время продажи,местополож,усл-ияпродажииуслфин-ни

Сравнит под-д основан на примен принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Затратн под-д наиб применим для оценки объектов спец назначения, а/т нового строительства,для определения варианта наилучшего и наиболее эффект-го исп-ния земли, а/т в целях страхования. Собираемая инф-ция обычно включает данные о ценах на землю, строит-ные спецификации, данные об уровне зар/п,ст-сти мат-в, расх на обор-ние, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке. Необх инф-ция зав от специфики оцениваемого объекта. Дан подход сложно применять при оценке уник объектов, обладающ историч ценностью, эстетич характ-ками, или устаревших объектов. Затрат подход основан на принципе замещения, принципе наилуч и наиб эффект-го исп-ния, сбалансированности, эк-кой величины и эк-го разделения. В целом, все три подхода связаны м/у собой. Каж из них предлаг исп-ние разл видов инф-ции, получаемой на рынке. Кажд из 3 рассмотр подх-в предопр-ет исп-ние при оценке внутрприсущих ему м-в:· доходный под-д;· м-д капитализации дохода; · м-д дисконтирования ден потоков. Осн д-ты фин отчетности, ан-зируемые в процессе оценки :· бух баланс;· отчет о фин резу-тах;· отчет о движ ден ср-тв;· приложения к ним и расшифровки. Предварительно оценщик проводит инфляционную корректировку, цель кот– приведение ретроспективной инф-ции за прошедшие периоды к сопоставимому виду; учет инфляц-ного изм-ния цен при составлении прогнозов ден- потоков и ста­вок дисконта.

 

22Эк-кое содержание и осн этапы м-да дисконтирования ден потока

М-д дисконтирования ден потоков основан на прогноз-нии потоков от данного бизнеса, кот затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующ требуемой инвесторомставкед-да.

Осн этапами оценки компании м-дом дисконтированных ден потоков явл:

1. Сбор требуемой инф-ции.2. Выбор модели ден потока.3. Определение длительности прогнозного п-да и его единицы изм-ния.

4. Проведение ретроспективного ан-за валовой выручки от реализации и ее прогноз.

5. Проведение ретроспективного ан-за и подготовка прогноза расх-в.

6. Проведение ан-за и подготовка прогноза инвестиций.7. Расчет величины ден потока для кажд года.8. Определение ставки дисконтирования.9. Расчет величины ст-сти компании в постпрогнозный период.

10. Расчет текущей ст-сти будущих ден потоков и ст-сти компании в постпрогнозный пер, а /т их суммарного значения.11. Внесение итоговых поправок.12. Согласование пол рез-тов.

Осн поклем, исп-мым в рамках м-да дисконтирования ден потока, явл ден поток, рассчитываемый как разница м/ду притоком и оттоком ден ср-тв за опред период.

Различ сл осн виды ден потока:1. Номинальный или реальный.

2. Приносимый собств капиталом, приносимый всем инвестированным капиталом.

В практике наиболее часто применяемым явл исп-ние модели ден потока собств капитала.

Исп-ние модели ден потока для инвестированного капитала в текущей ситуации малоприменимо и м/б исп-но для крупных компаний в связи с крайне ограниченным исп-нием схем привлечения фин р-в, аналогичных западным.

В общ виде схема расчета ден потока для собств капитала выглядит сл образом.

1. показатель прибыли исп-мого в модели ден потока рассч-ся по формуле

 

2. Ден поток определяется сл обр:

Ден поток = Чист прибыль – Налоги,относимые
на фин резт – Отвлеченные срва (зат-ты
на соц сферу) – амортизац отчисления +
()
+ () увелич собств оборотного капитала +
+ уменьш собств оборотн капитала –
– капит вложения + увелич долгосрзадолж-сти – уменьш долгоср задолж-ти.

В практич расчетах исп-тся расчет ден потока организации по 3-ем возможным сценариям развития: пессимистич-ому, наиб вероятному иоптимистич-му.

При оценке бизнеса м-м дисконтированных ден потоков ожидаемый срок деят-сти орг-ции раздеся на 2 пер: прогнозный и постпрогнозный (остаточный).На прогноз пер сост-ся детальный прогноз ден потоков.

В практич деят-сти критериями выбора прогнозн пер м/являться принадлежность орг-ции к той или иной отрасли ,стадии ЖЦ компании.

Единица изме прогнозн пер опр-тся исходя из ритмичности пр-тва,в качестве стандартной единицы принимается год.

Единица измер элементов ден потока опр-ся исходя из специфики дея-сти орг-ции, если присутствует значительная доля экспорта при реализ-и производимой пр-ции, в кач-ве единицы измер м/б принят доллар США. При этом, пок-ли затрат, имеющие преимущественно рублевое исчисление (з/плата, амортизац отч-ия, частично – налоговые платежи ), м/прогнозироваться в рублях с последующим пересчетом по прогнозному курсу.

 

23 Проведение ретроспективного ан-за валовой выручки от реал-ции и оценка ставки дисконтирования

Планированию выручки от реал-ции предшествует ан-з ситуации прошл лет на пр-тии.

При постр прогноза ан-зируются текущ произв-ные мощ-ти,проводится ан-з их загруженности и строится прогноз физич объема пр-ции.

Сдерживающими факторами роста объемов пр-тва и реал-ции м/явл-ся жесткая конкуренция в отрасли,острая нехватка осн р-са,необх для пр-тва пр-ции.

Прогнозирование выручки от реал-ции м/ осущ 2мя способами:· укрупненным подходом;

· детальным подходом.

Укруп под-д - прогнозирование роста выручки в зав-сти от темпов роста пред лет. может исп-ся для провед предвар оценки,в случае отсутс инф-ции.

Дет под-д-исп-ние большего массива инф-ции. Основой для расчета пок-лей валовой выручки явл данные о физ объемах реализуемой пр-ции прош лет ,факт и прогн цены на производимый продукт ,прогнозы специалистов отрасли, позволяющие моделировать различн сценарии развития при различ внешнеэк-ких условиях.

Прогноз валовой выручки осущ в два этапа:

1. Составление плана пр-ства пр-ции.

2. Составление плана реализ-и пр-ции.

Планирование роста цен на продукт можно осущ исходя из пессимистич, оптимистич и наиб вероятного сценариев.

Необх также определение ставки дисконтирования.

С мат-кой (.) зрения ставка дисконта – это %ая ставка, исп-мая для пересчета буд потоков дох-в в единую величину тек ст-сти, являющуюся базой для определения рын ст-сти компании.

В эк-ком смысле это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

Расчет ставки дисконта зав от того, какой тип ден потока исп-тся в кач-ве базы для оценки.

Для модели ден потоков для собств капитала исп-ся м-д кумулятивного построения, основанный на экспертной оценке премий за риск, связан с инвестированием в конкретную компанию, и м-д оценки ставки дисконта по модели оценки кап активов, основанный на ан-зе массивов инф-ции фонд-го рынка об изменении доходности свободно обращающихся акций.

Осн расчетная формула при определении ставки дисконтирования методом кумулятивного построения имеет следующий вид: ставка дисконта равна сумме факторов:1. Безрисковая ставка.2. Фактор ключевой фигуры в руководстве, кач-во руководства компании.

233. Ф-р р-ра компании.4. Ф-р фин структуры

5. Ф-р тов-территориальной и производ-ной диверсификации.6. Ф-р диверсификации потребителей 7. Ф-р кач-ва прибыли, рент-сть и прогнозируемость.8. Пр риски

Для инвестора безрисковая ставка предст собой альтернативную ставку дохода, кот характеризуется практич отсутствием риска и высокой степенью ликвидности.

Окончат расчет ставки дисконта м-дом кумулятивного построения пред собой суммирование всех вышеуказ составляющих.

Кумулятивный метод определения ставки дисконта целиком основан на применении экспертных оценок

Модель Дюпона или метод среднеотраслевой рентабельности активов и капитала отражает среднюю доходность отрасли на активы или вложенный капитал. Для оценки этим методом исп-ют показатели ROA (Return of Equity) и ROE (Return of Assets), кот содержат в себе все риски, присущие отрасли оцениваемой компании.

При исп-нии модели Дюпона обычно компании в отрасли разбивают на опред группы, на мелкие,ср и крупные по р-ру собств капитала компании.

Рассчитанные для конкр компании пок-ли сравнивают со среднеотрасл пок-ми. Инф-цию о пок-лях ROE и RОА по отрасли м/получить из среднеотраслевых обзоров аналитич агентств, из различных отраслевых рейтингов.

Метод рын мультипликаторов прим-ся, когда есть достаточная инф-ция об аналогах. Он заключ в расчете различн ур-ня прибыли на1 акцию.

Ан-з существующих методик расчета ставки дисконтирования позволяет сделать вывод, что нельзя выбрать какую-то одну модель как наиб эффективную и подходящую для всех рын ситуаций. Эф-ная м-ль выбирается в зав-сти от конкретной цели оценки и от особ-тей, присущих конкр компании,а/т в зав-сти от доступности инф-ции.

 

 

24Проведение ретроспективного ан-за и подготовка прогноза расходов

Прогн-ние расходов от реал-ции может осущ 2способами:· укрупненным подходом;

· детальным под-м.

Укрупн подход- построение прогноза с/с путем исп-ния инф-ции о доле переменных затрат в выручке компании и условно-фиксиров величины пост затрат. Рос







©2015 arhivinfo.ru Все права принадлежат авторам размещенных материалов.