Главная | Обратная связь

Финансовые инструменты и финансовые посредники как основа функционирования финансового рынка

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ. 3

1 Теоретические аспекты формирования и функционированния финансового рынка 5

1.1 Сущность финансового рынка и особенности его формирования. 5

1.2 Финансовые инструменты и финансовые посредники как основа функционирования финансового рынка. 11

2 Анализ тенденций развития финансового рынка РФ.. 15

2.1 Итоги развития финансового рынка России. 15

2.2 Динамика российских индексов. 18

2.3 Динамика индексов второго эшелона. 20

3 Перспективы развития финансового рынка России. 26

3.1 Проблемы функционирования финансового рынка России и способы их преодоления 26

3.2 Стратегическая перспектива развития финансового рынка России: на пути к международному финансовому центру. 29

Заключения. 32

Библиографический список. 36

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Рыночная экономика, при всем разнообразии ее моделей, известных мировой практике, характеризуется тем, что представляет собой социально ориентированное хозяйство, дополняемое государственным регулированием. Огромную роль как в самой структуре рыночных отношений, так и в механизме их регулирования со стороны государства играют финансы. Они - неотъемлемая часть рыночных отношений и одновременно важный инструмент реализации государственной политики. Вот почему сегодня как никогда важно хорошо знать природу финансов, глубоко разбираться в особенностях их функционирования, видеть способы наиболее полного их использования в интересах эффективного развития общественного производства.

Хорошее знание финансовой сферы деятельности необходимо еще и потому, что Россия переживает глубокий экономический и финансовый кризис. Первостепенное значение в этих условиях приобретают правильные ответы на вопросы о том, как стабилизировать экономическую ситуацию, какими методами добиться нормализации финансового положения страны и т.д.

Проблемы финансового оздоровления волнуют сегодня абсолютно всех, потому что все происходящее в настоящее время в финансовой сфере деятельности теснейшим образом связано с личным благополучием каждого. Изучение финансов позволяет знать, куда и на что используются изымаемые у предприятий и граждан налоги, каковы причины и последствия бюджетного дефицита, зачем нам нужны фондовые биржи, являются ли предлагаемые правительством экономические и социальные программы эффективными, следует ли дальше датировать убыточные предприятия или не препятствовать их банкротству, как и зачем нужно реформировать налоговую систему.

 

В связи с осознанием необходимости перехода к рыночной экономике в государствах Восточной и Центральной Европы, в России, в ряде стран ближнего зарубежья неизбежно возникали две важнейшие экономические проблемы: реформирование отношений собственности и формирование финансовых источников хозяйственного развития. Эти проблемы решались и решаются в отдельных странах переходной экономики разными темпами, неодинаковыми способами, с разной степенью эффективности. Однако успешное функционирование экономики невозможно без оптимизированного взаимодействия её хозяйственных структур, важнейшей из которых является финансовый рынок. Финансовый рынок влияет на процессы производства, как на национальном, так и мирохозяйственном уровнях. Таким образом, все более очевидной становится необходимость его первоочередного развития.

В современной экономике России актуализируется проблема обеспечения инвестиционной направленности финансового рынка. Это предопределяется необходимостью устранения диспропорций в системе воспроизводственного процесса в отраслях экономики России и ее реструктуризации на современной технологической основе для выхода на траекторию устойчивого экономического роста; потребностью предприятий производственного сектора экономики в инвестициях и необходимостью поиска источников капитала. В этой связи усиливается значимость российского финансового рынка в процессе капиталообразования. Недостаточная эффективность финансового рынка в сравнении с масштабами и задачами рыночных реформ обусловливает повышенное внимание к проблеме функционирования финансового рынка со стороны его участников, регулирующих органов и специалистов.

Формирование в России мощного международного финансового центра является одной из приоритетных задач развития современной России. С помощью «нового» финансового рынка Россия сможет привлечь многомиллиардные инвестиции в экономику, обеспечить стабильный экономический рост. Поэтому можно сказать, что решение данной проблемы имеет теоретическое и практическое значение.

Цель работы - анализ сущности и механизма финансового рынка, его современных тенденций развития.

Основными задачами являются:

1) ознакомиться с теоретическим аспектом исследования финансового рынка;

3) проанализировать особенности развития финансового рынка на мировом и государственном уровнях;

4) исследовать проблемы современного финансового рынка России и способы их преодоления;

5) определить стратегию и перспективы развития финансового рынка России.

Объектом рассмотрения является совокупность сегментов финансового рынка: валютный, кредитный, страховой рынки, рынок золота и фондовый рынок как важнейший сегмент финансового рынка, а также его основные элементы: инструменты, участники, инфраструктура.

Данная курсовая работа написана при использовании литературы по экономической теории, финансам, специализированным исследованиям, раскрывающим затронутую в работе проблему, а также материалам периодической печати. Библиографический список приведён в конце курсовой работы.

Предмет исследования – особенности аккумуляции и перераспределения финансовых ресурсов в рамках финансового рынка.

1 Теоретические аспекты формирования и функционированияфинансового рынка

 

1.1 Сущность финансового рынка и особенности его формирования

 

Появление финансового рынка и со­вершение разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Прообразом финансовых сделок являлся процесс обмена одной валюты на другую между торговцами на ярмарках в городах-государствах Италии. Интенсивный рост общественного производства, который сущест­венно обгонял потребление, привел к значительному повышению жизненного уровня, а также к изменению роли финансового капитала в системе эконо­мических отношений. В ходе становления постиндустриальных экономических отношений финансовый рынок превращается в ядро современной хозяйственной жизни, регулирующие процессы, протекающие на ее периферии.

Финансовый рынок принадлежит к числу наиболее сложных и динамично развивающихся объектов современного экономического исследования.

В современной экономической литературе нет единого представления о сущности финансового рынка, его структуре, а значит, отсутствует и общеприз­нанное его понимание. Существует два основных подхода к определению финансового рынка: понимание сущности рынка в «широком» (общем) и «узком» смысле.

В качестве иллюстрации пер­вого подхода можно привести опреде­ление финансового рынка как «общее обозначение тех рынков, на кото­рых проявляются спрос и предложение на различные платежные сред­ства». Однако в этом определении есть ограничивающий фактор: объект финансового рынка сведен лишь к платежным средствам. Расширенная трактовка присутствует и в подходе И. Т. Балабанова. По его мнению, финансовый рынок — это сфера проявления экономи­ческих отношений между продавцами и покупателями финансовых ресурсов и инвестиционных ценностей. Г.Б. Поляк [13] определяет финансовый рынок как «рынок, на котором в качестве товара выступают финансовые ресурсы». Безусловное достоинство приведенных определений состоит в ука­зании на общность финансового рынка с системой рыночных отноше­ний в целом, а именно – на отношения спроса и предложения.

Не отрицая данных подходов, следует сказать, что они представляются не совсем коррект­ными в связи с излишней ограниченностью, либо отсутствием конкретизации.

Более прагматично высказываются зарубежные исследователи: Дж. Сакс и Б. Ларрен рассматривают финансовый рынок как сферу обращения финансовых активов. В свою очередь, финансовые активы рассматриваются как один из вариантов инвестирова­ния.

Близка к этому подходу точка зрения В. В. Ковалева [12]. По его мне­нию, «финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами». Однако в данном определении за­кладывается иной критерий сегментации финансового рынка — организационная основа.

Анализ подходов к определению сущности финансового рынка свидетельствует об отсутствии единства взглядов по вопросу о сущности финансового рынка. Рассмотрев позиции авторов относительно определения финансового рынка, мне представляется возможным предложить и собственное понимание сущности финансового рынка как социально-экономической структуры, в рамках которой осуществляется аккумуляция и рыноч­ное перераспределение свободных денежных средств и сбережений между различными субъектами экономики путем совершения сделок с финансовыми инструментами. На практике данное явление представляет собой достаточно сложную структуру, объединяющую различные виды рынков, каждый из кото­рых имеет собственные сегменты. Соответственно, его можно класси­фицировать по определенным критериям.

Основополагающим признаком структуризации финансовых рынков служит вид финансового инструмента как объекта отношений. По данному критерию в составе финансового рынка выделяют:

1) рынок ценных бумаг (далее по тексту - РЦБ), иначе – фондовый рынок. На рынке ценных бумаг заключаются сделки между эмитентами цен­ных бумаг и инвесторами при содействии посредников. Объектом купли-продажи здесь служат формализованные (стандартизированные) финан­совые документы, признанные в качестве ценных бумаг законо­дательно. На сегодняшний день это наиболее значительная часть финансового рынка;

2) валютный рынок. В его рамках совершаются сделки по купле-продаже иност­ранной валюты в наличной и безналичной формах. В России все сделки с валютой и валютными ценностями могут и должны происходить при посредничестве банков, которые являются основными участниками ва­лютных бирж и вместе с ними составляют основу инфраструктуры ва­лютного рынка. Объектами данного рынка выс­тупают, во-первых, валюта Российской Федерации, и, во-вторых, иностранная валюта. К финан­совым инструментам, основу которых составляет валюта, отно­сятся внутренние, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации, и внешние ценные бумаги;

3) кредитный рынок, на котором осуществляются сделки по предоставлению вре­менно свободных денежных средств в ссуду одним экономическим субъектам другими. Кредиты могут предоставляться предприятиями непосредственно друг другу (рынок межхозяйственных кредитов), бан­ками любым экономическим субъектам (рынок банковских кредитов), напрямую государству (рынок государственного долга) и населению (рынок потребительских кредитов);

4) страховой рынок. Объект купли-продажи здесь — страховая за­щита в виде различных страховых продуктов. Ему присущи такие черты, как создание специальных денежных фондов, их использование исключительно при наступлении обо­значенных событий, вероятностный характер этих событий.

5) рынок золота. На данном рынке происходит торговля золотом и другими драгоценными металлами и камнями. Эти финансовые активы рассматриваются инвесторами как надежное средство сохранения стоимости. В периоды колебания цен на золото сделки с ним приносят доход в виде разницы цен его покупки и продажи [17]. В Российской Федерации на нынешнем этапе экономического развития финансовый рынок представлен в основном двумя сегментами — валютным (долларовым) и рынком ценных бумаг. По оценкам специалистов, на их долю приходится более 90% объемов.

Заметно стал активизироваться, после существенного ослабления в результате финансово-кредитного кризиса 1998 г., рынок ценных бумаг, на который в докризисный период приходилось до 40% объемов.

На рынок ссудного капитала (межбанковских кредитов) приходится не более 10% общего объема, и в основном преобладают краткосрочные кредиты.

Требуется, естественно, существенная перестройка кредитно-банковской системы в направлении деятельности ее с реальным сектором экономики (о чем отмечалось).

Рынок ценных бумаг (собственного капитала) в ближайшем будущем (по прогнозам специалистов) должен получить существенное развитие, поскольку его ключевой задачей является привлечение инвестиций, определяющих возможности долгосрочного экономического развития. Этот сегмент финансового рынка обеспечивает оперативный перелив финансовых средств в различные сектора экономики. Кроме того, рынок ценных бумаг является одним из важнейших инструментов государственной бюджетной политики.

В последние десятилетия стремительно развиваются также рынки, на которых осуществляются операции с производными финансовыми инструментами. Но они могут рассматриваться как составная часть и валютных рынков (например, валютные опционы), и рынков ценных бумаг (например, фьючерсы на индексы ценных бумаг).

Следовательно, структура финансовых рынков представляется наиболее адекватной в следующем виде.

 

Рисунок 1.1 - Структура финансового рынка

 

В зависимости от целей перераспределения в составе финансового рынка выделяют:

1) рынок капиталов – это рынок, на котором происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доход­ные финансовые активы. Рынок капитала обслуживает оборот основного капитала. На нем совершаются относительно долгосроч­ные операции, обеспечивающие формирование собственного (акцио­нерного) капитала фирм и корпораций, привлечение инвестиций и пе­рераспределение корпоративного контроля. Функциями рынка капиталов являются формирование и перерас­пределение капиталов экономических агентов, осуществление корпора­тивного контроля (через движение цен на акции, что отражает рыноч­ную стоимость предприятий), инвестирование капиталов на развитие и проведение спекулятивных операций, которые представляют собой ин­струмент достижения динамичной сбалансированности рынка.

2) денежный рынок - это рынок относительно краткосрочных опера­ций (не более одного года), на котором происходит перераспределение ликвидности, т.е. свободной денежной наличности. На нем совершают­ся сделки с активами в ликвидной форме, которые могут быть использо­ваны в качестве средства платежа для погашения разнообразных обяза­тельств. Денежный рынок обслуживает, в основном, движение оборотных капиталов предприятий и организаций, краткосрочной ликвидности банков и государства. Наиболее четко очерченным сегментом денежно­го рынка является межбанковский рынок (рынок межбанковских кре­дитов), который представляет собой совокупность отношений между банками по поводу взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд. На нем происходит перераспределение коротких и сверхкоротких банковс­ких ресурсов. Основной функцией денежного рынка является регулирование лик­видности всех участников рынка и экономики в целом;

Всем отмеченным выше видам финансового рынка присущи определенные формы организации. Следовательно, можно говорить о таком критерии классификации, как организационные формы. В соответствии с ним различают:

1) организованный рынок, или биржевой. Он представлен системой фондовых, валютных бирж, а также соответствующими отделами товарных бирж. Этот рынок ха­рактеризуется тем, что на нем существуют единые для всех участ­ников правила торгов. Кроме этого, его отличают концентрация спроса и предложения в одном месте и в одно время, открытость торгов, гарантия сделок, объективность цен. В то же время круг финансовых инструментов этого рынка ограничен;

2) неорганизованный, или внебиржевой, рынок. На нем обращаются финансовые инструменты, не зарегистрированные на бирже. Здесь нет обязательных для всех участников правил торгов, по­этому это более рискованный рынок. Однако перечень его финан­совых инструментов более широк, нежели у биржевого. Именно на внебиржевом рынке осуществляется большая часть кредит­ных, страховых операций и операции с ценными бумагами.

Одним из критериев классификации может выступать место нахождения финансовых рынков. В данном случае рынки подразделяются на внутренние, или национальные рынки, основной ресурсной базой которых являются национальные источники и мировые рынки (ресурсы рынков складываются за счет средств резидентов различных государств).

В зависимости от уровня развития финансовые рынки делятся на развитые и развивающиеся, иными словами, создающиеся, формирующиеся.

В современных условиях распространен процесс постоянного пере­лива финансовых ресурсов из одних видов и сегментов рынка в дру­гие — секьюритизация, т. е. перемещение финансовых опе­раций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг. Под финансовыми ресурсами следует понимать денежные доходы и накопления, формируемые в руках субъектов хозяйствования и государства и предназначенные для целей расширенного воспроизводства, материального стимулирования, удовлетворения социальных потребностей, нужд обороны и государственного управления.

Сущность и особенности организации финансового рынка позволяют сформулировать значение финансового рынка, которое находит отражение в его основных функциях:

1) мобилизация свободных денежных средств посредством создания путей вложения свободных денежных капиталов и сбережений населения;

2) распределение свободных финансовых ресурсов, т.е. обеспечение инвестиций капиталом как по необходимому объему, так и по структуре, по требуемым срокам и формам кредитования;

3) перераспределительная функция заключается в обеспечении постоянного движения финансовых активов, происходит взаимный перелив капиталов на различных сегментах рынка.

 

Финансовые инструменты и финансовые посредники как основа функционирования финансового рынка

 

Объектами финансового рынка выступают различные финансовые инструменты.

Под ними чаще всего понимаются финансовые документы, имеющие денежную оценку, с помощью которых проводятся соответствующие операции. Для каждого из указанных финансовых рынков можно назвать свои финансовые инструменты. Однако все они сводятся к деньгам, валюте, ценным бумагам, расчетным документам.

Все финансовые инструменты по срокам обращения на рынке классифицируются следующим образом:

1) краткосрочные, с периодом обращения до одного года. Они обслуживают операции на денежном рынке, поэтому их называют инструментами денежного рынка;

2) долгосрочные, т.е. находящиеся на рынке более года, и бессрочные, не имеющие конкретного срока обращения. И те, и другие обслуживают операции на рынке капитала, а потому носят название инструментов фондового рынка.

По характеру финансовых обязательств можно выделить:

1) долговые инструменты, обслуживающие кредитные отношения и предполагающие возврат их номинальной стоимости в установленный срок и выплату процентов на этот номинал;

2) долевые инструменты, подтверждающие право владения имуществом, управления (распоряжения) им, а в определенных случаях и получения дохода;

3) инструменты, не обусловливающие последующих обязательств. Они выступают объектом осуществления самой финансовой операции, а их продавец не несет никаких дополнительных обязательств [15].

Кроме того, определенные финансовые инструменты делят на первичные, подтверждающие прямые имущественные права или отношения кредита, и производные (деривативы), подтверждающие право либо же обязательство купить или продать первичные активы на заранее установленных условиях.

Реализация функций финансового рынка обеспечивается различными категориями его участников в процессе их взаимодействия. Субъекты финансового рынка — это те, кто выполняет на нем опреде­ленные операции, осуществляет различные функции, вступая в отношения друг с другом. В зависимости от операций и функ­ций, а также характера взаимоотношений можно выделять различ­ные экономические формы субъектов финансового рынка. В первую очередь это участники, выполняющие основные функции. К ним относятся продавцы и покупатели финансовых инструментов, а также финансовые посредники. Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов: домашние хозяйства, предприятия (фирмы) и государства. Субъекты, чьи расходы меньше их доходов, являются чистыми сберегателями, а те, чьи расходы больше доходов, - чистыми заемщиками. Взаимодействие между продавцами и покупателями может осуществляться напрямую или опосредованно.

Финансовые посредники — это институты, выполняющие посредни­ческую функцию между поставщиками и потребителями финансового капитала. Они аккумулируют свободные денежные средства одних эко­номических субъектов и предоставляют их от своего имени на опреде­ленных условиях другим, нуждающимся в привлечении дополнитель­ных средств. Финансовые посредники одинаковы для всех видов финансового рын­ка. Их можно разделить на финансовых брокеров и финансовых диле­ров.

Кроме основных участников финансового рынка выделяют участников, осуществляющих вспомогательные функции. Это так называемая инфраструктура финансового рынка – совокупность организаций, институтов, учреждений, фондов, обслуживающих непосредственных участников финансовых операций и создающих условия для наиболее оптимального прохождения всех этапов этих операций. В состав инфраструктуры входят три основные группы: депозитные и недепозитные организации, государственные учреждения.

Депозитные учреждения — это организации, в струк­туре пассивов которых присутствуют высоколиквидные финансовые обя­зательства, представляющие собой фиксированные по суммам вклады. Основным отличием структуры баланса депозитных финансовых инсти­тутов является высокий уровень доли заемных средств в структуре пассива. Наиболее типичным и широко распростра­ненным видом таких организаций являются коммерческие банки [14].

Наряду с коммерческими банками могут существовать и другие виды депозитных финансовых институтов, которые отличаются большей спе­циализацией деятельности. Например, в США к ним относятся сберега­тельные кассы и кредитные союзы, имеющие специализированную струк­туру активов — соответственно закладные на недвижимость и потреби­тельские кредиты. В отличие от коммерческих банков эти депозитные институты являются взаимными, т.е. их капитал принадлежит вкладчикам.

Недепозитные финансовые организации играют огромную роль в современной финансовой системе и являются более разнообразными, чем депозитные. К ним относятся страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды, венчурные фирмы и финансовые компании.

Активы страховых компаний финансируются за счет условных обязательств. Обязательства страховой компании становятся текущими при наступлении определен­ного события (страхового случая), время и вероятность наступления ко­торого являются неопределенными в момент подписания договора о страховании. Страховые компании осуществляют следующие посреднические опе­рации: отбор и сертифицирование, инициирование, предоставление средств, мониторинг, гарантирование и трансформация требований.

Современные пенсионные фонды имеют в своих активах небольшие па­кеты ценных бумаг сотен эмитентов, часто имитирующих структуру биржевых индексов.

Инвестиционные фонды делятся на две ка­тегории — открытого типа и закрытые. Инвестиционные фонды закрытого типа имеют заранее установлен­ное предельное число акций (паев), и изначальные ресурсы таких фон­дов, как правило, не могут быть увеличены за счет их дополнительного выпуска. Закрытые инвестиционные фонды котируются на бирже как обычные компании, поэтому рыночная цена их акций может значитель­но отличаться от ликвидационной стоимости находящихся в их акти­вах ценных бумаг. Венчурные фирмы осуществляют структурированное финансирование, включающее в себя инвестиции в собственный капитал и заемные средства. Посредническими функциями, осуществляемыми венчурными ка­питалистами, являются отбор и сертифицирование, предоставление средств, мониторинг, участие в управлении, а также создание ликвидно­сти и трансформация требований.

Государство является сверхважным субъектом на финансовых рынках, выступая в качестве крупнейшего заемщика, кредитора и гаранта по ссудам, а также регулирует многие процессы на финансовых рынках. Основными учреждениями государства на финансовом рынке являются министерство финансов и центральный банк.

Таким образом, финансовый рынок является особой сферой движения денежных средств, удовлетворяющей потребности экономической системы общества в целом. Все сегменты финансового рынка тесно взаимосвязаны между собой, их границы пересекаются, одни финансовые инструменты могут конвертироваться в другие. Финансовые институты обеспечивают эффективное движение финансовых ресурсов на рынке, осуществляя квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых инструментов.