 |
|
Источники формирования финансовых ресурсов ОАО «Оренбургское ХПП»
Состояние дебиторской и кредиторской задолженности, их размеры и качество оказывают сильное влияние на финансовое состояние организации.
Для улучшения финансового положения организации необходимо:
1) следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности. Значительное превышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости организации и делает необходимым привлечение дополнительных источников финансирования;
2) контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям;
3) по возможности ориентироваться на увеличение количества заказчиков с целью уменьшения риска неуплаты монопольным заказчикам.
Оценим динамику дебиторской задолженности ОАО «Оренбургское хлебоприемное предприятие» за 2011-2013 гг.
Таблица 3.5 - Динамика доли дебиторской задолженности в составе активов ОАО «Оренбургское хлебоприемное предприятие»
| Показатели | 2011 г. | 2012 г. | 2013 г. | Изменение 2013 г. к 2011 г. (%) |
| Среднегодовая сумма дебиторской задолженности, тыс. руб. | 116,3 | |||
| Среднегодовая сумма оборотных активов, тыс. руб | 107,4 | |||
| Среднегодовая сумма всех активов, тыс. руб. | 120,5 | |||
| Удельный вес дебиторской задолженности, %: - в сумме оборотных средств - в общей сумме всех активов | 75,4 68,7 | 73,2 66,1 | 81,6 66,3 | 108,2 96,5 |
Данные таблицы показывают, что за рассматриваемый период среднегодовая сумма дебиторской задолженности возросла на 16,3% и составила в отчетном году 1157388 тыс. руб., причем на протяжении всех трех лет она увеличивалась. Рост дебиторской задолженности свидетельствует о постоянном увеличении объемов реализации продуктов или услуг с отсрочкой платежа. Также причиной увеличения может быть ослабление финансового положения клиентов, которые требуют увеличения отсрочки платежа. В большинстве случаев это вполне нормальная практика, которая при грамотном подходе позволяет продавцам увеличить объем продаж и одновременно получить лояльного клиента. Так же это объясняется тем, что ОАО «Оренбургское хлебоприемное предприятие» отгрузило много продукции своим дочерним предприятиям: ООО Новосергивский Элеваратор, ООО Беляевская МТС Нива, которые не погасили свои обязательства вовремя.
Удельный вес дебиторской задолженности в структуре оборотных активов предприятия составляет 81,6%, при этом по сравнению с базисным годов он увеличился на 6,2%; удельный вес в структуре активов предприятия незначительно снизился на 2,4% и составил в отчетном 2013 г. 66,3%.
Исходя из проведенного анализа дебиторской задолженности, можно сделать вывод, что организация имеет определенные проблемы с дебиторами и эти проблемы не уменьшались на протяжении рассматриваемого периода. Отчасти данную ситуацию можно объяснить спецификой отрасли, в которой работает организация, т.е. сельского хозяйства.
Анализ дебиторской задолженности необходимо дополнить анализом кредиторской задолженности.
Таблица 3.6 - Динамика доли краткосрочной и долгосрочной задолженности в составе пассивов ОАО «Оренбургское ХПП»
| Показатели | 2011 г. | 2012 г. | 2013 г. | Изменение 2013 г. к 2011 г. (%) |
| Среднегодовая сумма долгосрочной задолженности, тыс. руб. | 165,3 | |||
| Среднегодовая сумма краткосрочных обязательств, тыс. руб. | 99,9 | |||
| Среднегодовая сумма всех обязательств организации, тыс. руб. | 120,8 | |||
| Среднегодовая сумма всех пассивов, тыс. руб. | 120,5 | |||
| Удельный вес краткосрочных обязательств %: - в сумме всех обязательств - в общей сумме пассивов | 68,1 64,3 | 56,8 53,7 | 56,4 53,3 | 82,8 83,9 |
Данные таблицы 3.6 свидетельствуют о том, что среднегодовая сумма долгосрочной задолженности ОАО «Оренбургское хлебоприемное предприятие» за рассматриваемый период 2011-2013 гг. значительно увеличилась на 65,3% и составила в отчетном году 720581 тыс. руб. При этом среднегодовая сумма краткосрочных обязательств незначительно снизилась и составила 930990 тыс. руб. За счет этих изменений среднегодовая сумма всех обязательств организации выросла на 20,5% и составила в 2013 г. 1651570 тыс. руб. Это свидетельствует об увеличении заемных источников покрытия потребности предприятия в оборотных активов, а также для приобретения внеоборотных активов.
При этом удельный вес краткосрочных обязательств в сумме всех обязательств уменьшается – за рассматриваемый период снижение составило 17,2%, в результате в 2013 г. удельный вес составил 56,4%; удельный вес краткосрочных обязательств в общей сумме пассивов также уменьшился и составил в отчетном году 53,3%.
Проведем сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженности с помощью таблицы 3.7.
Таблица 3.7 - Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженности ОАО «Оренбургское хлебоприемное предприятие»
| Показатели | 2011 г. | 2012 г. | 2013 г. |
| Темп роста задолженности, %: -дебиторской -кредиторской | 115,28 96,15 | 99,29 88,84 | 118,71 129,55 |
| Оборачиваемость задолженности в оборотах: -дебиторской -кредиторской | 48,83 57,01 | 55,52 72,44 | 40,84 48,82 |
| Коэффициент покрытия | 1,64 | 1,73 | 1,36 |
Сравнение состояния дебиторской и кредиторской задолженности позволяет сделать следующий вывод: темп роста дебиторской задолженности в период 2011-2012 гг. был выше темпа роста кредиторской (115,28 > 96,15 и 99,29 > 88,84), но в 2013 г. темп роста кредиторской задолженности значительно вырос (129,55 >118,71). Причина этого, в более низкой скорости обращения дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской, причем на протяжении всего рассматриваемого периода (57,01 > 48,83, 72,44 > 55,52 и 48,82 > 40,84). Сложившиеся ситуация ведет к дефициту платежных средств, что может привести к неплатежеспособности организации. Также необходимо отметить, что скорость обращения дебиторской и кредиторской задолженности уменьшается.
Эффектом финансового рычага признается использование долгосрочных заемных средств, несмотря на их платность, приводит к повышению рентабельности собственного капитала. Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счёт привлечения заёмных средств в оборот предприятия. Положительный эффект финансового рычага базируется на том, что банковская ставка в нормальной экономической среде оказывается ниже доходности инвестиций. Отрицательный эффект (или обратная сторона финансового рычага) проявляется, когда рентабельность активов падает ниже ставки по кредиту, что приводит к ускоренному формированию убытков, в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.
Используя выше приведенную формулу 5 из раздела 1.3 данной работы, произведем расчет эффекта финансового рычага.
Таблица 3.8 - Расчет эффекта финансового рычага за 2011–2013 гг. для ОАО «Оренбургское ХПП»
| Показатели Величина | 2011 г. | 2013 г. | Изменение 2013 к 2011 гг. (+/-) |
| Собственный капитал, тыс. руб. | +8291 | ||
| Заемный капитал, тыс. руб. | +269750 | ||
| Средняя величина активов, тыс. руб. | +296350 | ||
| Операционная прибыль, тыс. руб. | +12542 | ||
| Средняя ставка процента по заемному капиталу, % | 4,5 | 4,5 | - |
| Сумма процентов по заемному капиталу, тыс. руб. | +12138 | ||
| Ставка налога на прибыль, % | - | ||
| Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб. | -12357 | ||
| Сумма налога на прибыль, тыс. руб. | -2472 | ||
| Чистая прибыль, тыс. руб. | -10267 | ||
| Рентабельность собственного капитал, % | 12,69 | 0,59 | -12,1 |
| Эффект финансового рычага (ЭФР),% | -49,03 | -44,36 | - |
ОАО «Оренбургское ХПП» на протяжении 2011-2013 гг. имеет отрицательный ЭФР, что говорит о нестабильности финансового состояния и о не совсем эффективном использовании заемных средств предприятием.
Увеличение и большая величина заемных средств связывается с неурожаем пшеницы, за счет чего предприятию стали необходимы денежные средства для посевной работы, закупки сырья и т.д. Для этих целей были взяты кредиты, средняя процентная ставка по которым составляет 4,5%, и соответственно возникли долговые обязательства. Так как предприятие является значимым для области и России в целом, заемные средства предоставляются на льготных условиях.
В 2011 г. эффект финансового рычага составил -49,03%, это произошло за счет того, что дифференциал финансового рычага оказался отрицательной величиной, т.е. показатель экономической рентабельности (1,07%) оказался меньше, чем средняя ставка по кредиту (4,5). Формирование отрицательного значения дифференциала приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заёмного капитала даёт отрицательный эффект.
Подобная же ситуация наблюдалась и в отчетном 2013 г. – эффект финансового рычага составил -44,36%.
Также за рассматриваемый период 2011-2013 гг. предприятие имеет большие долговые обязательства, что в совокупности с отрицательным значением дифференциала еще сильнее влияет на рентабельность собственного капитала, снизившуюся за рассматриваемый период. В 2013 г. рентабельность собственного капитала составила 0,59%, в 2011 г. – 12,69%.
В процессе интенсивного привлечения заемного капитала происходит снижение финансовой устойчивости, которое приводит к увеличению риска банкротства организации, что вынуждает заимодавцев повышать процентные ставки за кредит с учетом включения в них премии за дополнительный финансовый риск. В результате дифференциал финансового рычага может стать еще меньше. В результате рентабельность собственного капитала еще более снизится, так как часть генерируемой им прибыли будет направляться на обслуживание долга по высоким процентным ставкам; кроме того, в период ухудшения ситуации на товарном рынке и сокращения объема продаж падает и величина бухгалтерской прибыли. В таких условиях отрицательное значение дифференциала может формироваться даже при стабильных процентных ставках за счет снижения рентабельности активов.
Можно сделать вывод, что отрицательное значение дифференциала финансового рычага приводит к снижению рентабельности собственного капитала, использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект, предприятию необходимо улучшить сложившуюся ситуацию, это будет зависеть от результатов работы в 2014 г.
Проведем факторный анализ рентабельности собственного капитала по моделе DuPont. Данная методика позволяет дать наиболее полную оценку основным факторам, влияющим на эффективность деятельности организации, оцениваемой через рентабельность собственного капитала, а именно таким факторам, как мультипликатор собственного капитала, деловая активность и маржа прибыли. Данная модель выглядит так:
где А – активы (стоимость имущества);
К – собственный капитал;
В – выручка от продажи товаров, услуг;
П – чистая прибыль;
А/К — мультипликатор собственного капитала (коэффициент финансовой зависимости);
В/А — коэффициент оборачиваемость активов;
П /В — показатель чистой рентабельности (маржа)
Таблица 3.9 – Данные для факторного анализа рентабельности собственного капитала в ОАО «Оренбургское хлебоприемное предприятие»
| Показатели | 2011 г. | 2013 г. | Изменение 2013 г. к 2011 г (+,-) |
| Средняя стоимость имущества, тыс. руб. | +296350 | ||
| Собственный капитал, тыс. руб. | +8291 | ||
| Выручка от продажи товаров, услуг, тыс. руб. | -7436 | ||
| Чистая прибыль, тыс. руб. | -10267 | ||
| Рентабельность собственного капитала, % | 12,69 | 0,59 | -12,1 |
| Чистая рентабельность, % | 2,08 | 0,11 | -1,97 |
| Коэффициент финансовой зависимости | 16,98 | 18,64 | +1,66 |
| Коэффициент оборачиваемости | 0,36 | 0,29 | -0,07 |
Для расчета влияния факторов на результативный показатель используем следующие формулы:
1) Изменение рентабельности капитала за счет изменения показателя чистой рентабельности:
2) Изменение рентабельности капитала за счет оборотных активов:
3) Изменение рентабельности собственного капитала за счет коэффициента финансовой зависимости:
4) Совокупное влияние факторов:
Изменение рентабельности собственного капитала должно составлять 
%, т.е. погрешность измерений составила –0,0199%.
За анализируемый период 2011 
2013 гг. рентабельность собственного капитала снизилась на 12,1%, за счет:
1) Снижения показателя чистой рентабельности на 1,97%, которое повлекло значительное уменьшение рентабельности собственного капитала на 12,0422%;
2) Уменьшение показателя оборачиваемости активов на 0,07 оборота, которое повлекло снижение рентабельности собственного капитала на 0,1307%;
3) Повышение коэффициента финансовой зависимости на 1,66, которое повлекло незначительное увеличение рентабельности собственного капитала на 0,0530%.
Таким образом, наибольшее влияние на величину рентабельности собственного капитала оказало уменьшение на 1,97% показателя маржи.
Методика DuPont позволяет дать наиболее полную оценку основным факторам, влияющим на эффективность деятельности организации, оцениваемой через рентабельность собственного капитала, а именно таким факторам, как мультипликатор собственного капитала, деловая активность и маржа прибыли.