Главная | Обратная связь

Коэффициент финансовой зависимости

где К_з — заемный капитал; К_с — собственный капитал; К_фз — характеризует финансовую зависимость предприятия от внешних займов. Чем выше К_фз, тем выше финансовая зависимость хуже финансовая устойчивость предприятия.

В финансовом менеджменте существуют две концепции расчета и определения эффекта финансового левериджа.

I. Западноевропейская концепция
Эффект финансового левериджа трактуют как приращение к рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала.
ЭФРз-е = (1 - ставка налога на прибыль) х
х (экономическая рентабельность активов -
- средняя расчётная ставка процента за кредит) х заёмный капитал / / собственный капитал, где ЭФР з-е - эффект финансового рычага.
Эффект финансового рычага должен быть равен 30 - 50 % от уровня экономической рентабельности активов.
Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие.
Налоговый корректор финансового левериджа (1 - ставка налога на прибыль), который показывает, в какой степени проявляетсяэффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
Дифференциал финансового левериджа (экономическая рентабельность активов - средняя расчетная ставка процента за кредит), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

Плечо финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, врасчете на единицу собственного капитала.

II. Американская концепция расчета финансового левериджа
Эта концепция рассматривает эффект в виде приращения чистой прибыли на 1 обыкновенную акцию на приращение нетто-результат эксплуатации инвестиций, то есть этот эффект выражает прирост чистой прибыли, полученный за счет приращения нетто-результат эксплуатации инвестиций. ЭФРам =
Прибыль до налогооблолжения + процент за кредит (4 g) Прибыль до налогообложения Эта формула показывает степень финансового риска, возникающего в связи с использованием заемного капитала, поэтому чем больше сила воздействия финансового левериджа, тем больше финансовый риск, связанный с данным предприятием:
а) для банкира - возрастает риск невозмещения кредита;
б) для инвестора - возрастает риск падения дивиденда и курса акций.
Таким образом, первая концепция расчета эффекта позволяет определить безопасную величину и условия кредита, втораяконцепция позволяет определить степень финансового риска, и используется для расчета совокупного риска предприятия.

1. Виды дивидендной политики компании. Влияние дивидендной политики на рыночную стоимость акций компаний (корпоративных структур)