Главная | Обратная связь

Что вы понимаете под «взрывной» позицией?

Это, фактически, мой собственный термин. Взрывная позиция — это опци­онная позиция, которая при ограниченном риске имеет неограниченный по­тенциал получения прибыли при крупном ценовом движении или при росте волатильности. Например, позиция, состоящая из длинных коллов «с проиг­рышем» и длинных путов «с проигрышем», будет взрывной.

Похоже, основное общее свойство взрывных позиций состоит в том, что дельта при движениях рынка [ожидаемое изменение стоимости опционной позиции в ответ на единицу изменения цены базового ак­тива] возрастает в вашу пользу. Значит, вы, фактически, играете на волатильности?

Совершенно верно.

По сути, это — обратно тому, что вы делаете с бабочками.

Верно. Я открываю бабочку в начальном месяце, когда время работает на меня, а взрывную позицию — в среднем или конечном месяце. Затем я допол­няю это скальпированием, чтобы скомпенсировать потери от истечения срока действия взрывной позиции.

Иначе говоря, если взрывная позиция — это деньги, которые вы ставите на случай крупного хода, то скальпирование — это оплата счетов за снижение стоимости взрывной позиции по мере истечения срока ее действия?

Именно так.

Всегда ли вы уравновешиваете одну позицию другой или, иными словами, являетесь дельта-нейтральным? [Опционная позиция, при которой общий баланс остается почти неизменным при небольших изменениях цены в любом направлении.]

404 Тони Салиба

Обычно — да. Но иногда я открываю крупную нетто-позицию. Какой была ваша первая действительно крупная сделка?

На опционах «Teledyne» в 1984 году. Акции «Teledyne» резко упали, и я наращивал позицию в октябрьских коллах «с проигрышем». Затем акции вновь начали понемногу расти, однако трейдеры на Тихоокеанской бирже, где так­же котируется «Teledyne», навалились на мои длинные позиции. Каждый ве­чер при закрытии они просто сбивали их. Решив не скромничать, я стал покупать. «Хотите продать их по '/₄ — беру 50 по '/₄». Так продолжалось более десяти торговых дней.

Почему эти трейдеры так наседали на коллы?

Акция упала со 160 до 138, а затем вновь постепенно поднялась до 150. Мне кажется, они решили, что выше она не пойдет. Из-за ожидаемых ново­стей они приостановили сделки по «Teledyne» 9 мая в 9:20. И вот телетайп возвестил: «"Teledyne" приступает к программе выкупа акций по 200 долл. за штуку».

Они выкупали собственные акции?

Да. Акция шла по 155 долл., а у меня были коллы по 180 долл. Уже на следующее утро это принесло мне миллионы. В итоге акция поднялась до 300 долл. Следующие четыре-пять месяцев были великолепны.

Что произошло дальше?

Одной из моих целей в жизни было стать миллионером до тридцати лет и уйти на покой. И вот я стал миллионером, еще не дожив и до двадцати пяти. Тогда я решил уйти в тридцать. В 1985 году 5 мая, в день своего тридцатилетия, я распрощался со всеми и покинул биржевую площадку. Возвращаться туда я больше не собирался.

Сколько у вас тогда было?

Около 8-9 миллионов долл.