 |
|
Показатели финансовой устойчивости за 2011–2013 гг.
Концепции финансового рычага
1. Европейская - концепция доходности капитала
2.Американская – концепция финансового риска
Европейская- концепция доходности капитала – предусматривает использование долговых обязательств с фиксированными выплатами для финансирования тех активов, которые обещают доход, превышающий процентные выплаты.
Американская – концепция финансового риска
Прежде всего, оценивает финансовый риск.
При этом привлечение заемных средств – это потенциальная возможность повышения доходности, но и рост финансовых рисков.
1. снижения платежеспособности
2. снижение доходов акционеров в расчете на одну акцию.
Европейская - концепция доходности капитала
Эффект финансового рычага = ( 1- Ставка налога на прибыль) х
( Рентабельность активов – Ставка процента) х (Заемный капитал) /
Собственный капитал
DFL = (1-t) x (ROA – r) x D/E
T – Tax Rate
ROA – Return on Assets
R – Interest Rate
D - Debt
E - Equity
Расчет рентабельности собственного капитала
ROE = (1-t) x ROA + (1-t) x (ROA – r) x D/E
(1-t) – Налоговый коэффициент
Точка безразличия -прибыль до выплаты процентов и налогов, при которой рентабельность собственного капитала не изменится в случае привлечения заемных средств.
Финансовая критическая точка – прибыльдо выплаты процентов и налогов, размеры которой равны сумме финансовых издержек, связанных с обслуживанием долга.
Американская – концепция финансового риска
В рамках концепции рассчитывается сила воздействия финансового рычага.
Δ Чистая прибыль на акцию
Финансовый рычаг = ----------------------------------------
Δ прибыль до налогообложения и выплаты налогов
Δ Ni per share
Financial Leverage (F) = --------------------
Δ EBIT
Чем выше сила воздействия финансового рычага. тем больше финансовый риск
Задача 2
Для финансирования бизнеса необходимо 1000 тыс. ден. единиц.
Используя эти средства компания планирует получить операционную прибыль 180 тыс. ден. единиц.
| Показатели в тыс. ден. ед. | Вариант 1 | Вариант 2 | Вариант 3 |
| Собственный капитал | |||
| Заемный капитал | |||
| Итого | |||
| Ставка процента % | |||
| Ставка налога % |
Решение задачи 2
| Показатели в тыс. ден. ед | Вариант 1 | Вариант 2 | Вариант 3 |
| Операционная прибыль | |||
| Сумма процентов | |||
| Налогооблагаемая прибыль | |||
| Сумма налога на прибыль | 43,2 | 20,2 | 28,8 |
| Чистая прибыль | 136,8 | 63,8 | 91,2 |
| Рентабельность собственного капитала(%) | 136,8х100/1000 = 13,7 | 63,8 х 100/200 = 31,9 | 91,2 х 100/400 = 22,8 |
| Эффект финансового рычага (%) | 31,9 – 13,7 = 18,2 | 22,8 – 13,7 = 9,3 |
Результаты расчета коэффициентов оценки финансовой устойчивости
ОАО «НК «РОСНЕФТЬ»
| Наименование показателя | 2011 г. | 2012 г. | 2013 г. | Нормативное значение |
| Коэффициент автономии | 0,6 | 0,5 | 0,5 | 0,8 |
| Коэффициент финансовой устойчивости | 0,8 | 0,8 | 0,7 | 0,8 |
| Коэффициент маневренности | -0,3 | -0,5 | -0,5 | 0,5 |
| Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками | -0,5 | -0,9 | -0,9 | 0,6 |
| Коэффициент финансовой зависимости | 0,8 | менее 0,7 |
ОАО «НК «РОСНЕФТЬ» испытывает острый недостаток собственных оборотных средств и вынуждено увеличивать краткосрочную кредиторскую задолженность.
Показатели финансовой устойчивости за 2011–2013 гг.
Средние фактические отраслевые значения коэффициентов текущей и срочной ликвидности, оборачиваемости активов, рентабельности продаж, активов и собственного капитала в ведущих странах: США, Англии, Японии, в развитых странах Европы.