Главная | Обратная связь

ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ.

Цель оценки, поставленная собственниками, определение стоимости предприятия для целей продажи. Таким образом, имеет место определение рыночной стоимости бизнеса.

Объект оценки представляет собой 100% долю действующего предприятия. Для проведения оценки возможно использование методов доходного, сравнительного и затратного подходов.

Подход с точки зрения дохода представляет собой процедуру оценки стоимости, исходя из того принципа, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса.

Доходный подход к оценке считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние.

Основным недостатком доходного подхода является сложность прогнозирования рисков, доходов и расходов. Сложность прогнозирования приводит к снижению уровня достоверности получаемой оценки стоимости.

Проведенный макроэкономический анализ и анализ финансово-хозяйственной деятельности оцениваемого предприятия (раздел 2 настоящей работы) дает основания предполагать рост рынка услуг информационных технологий. Рост предприятия, даже в силу практического наличия конкуренции на рынке и плохих выводов финансового анализа ожидаем. Однако стабильность данного роста будет зависеть прежде всего от состояния отрасли. Также возможно появления новых игроков на рынке. Таким образом, невозможно с достаточной уверенностью предполагать стабильность доходов либо рост доходов постоянными темпами у оцениваемого предприятия. Поэтому применение метода капитализации будущего дохода в данной ситуации (см. раздел 1.3. настоящей работы) не достаточно обоснованно.

Итак, в качестве метода в рамках доходного подхода для оценки предприятия выбираем метод ДДП.

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов предприятия вследствие инфляции, изменения конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком ставится задача проведения корректировки баланса. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива предприятия в отдельности. Далее из полученной суммы вычитают стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина, полученная таким образом, отражает рыночную стоимость собственного капитала предприятия.

Основным достоинством метода, базирующегося на оценке активов, является то, что он основывается на реальных ценностях, которые находятся в собственности предприятия.

Продажа бизнеса не предполагает прекращения действия бизнеса оцениваемого предприятия, поэтому (см. раздел 1.1 настоящей работы) в рамках затратногоподхода применим метод накопления чистых активов.

Сравнительный подход в оценке предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного финансового рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированной рынком.

Метод отраслевых коэффициентов или метод отраслевых соотношений основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В результате обобщения были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия, поэтому в рамках сравнительногоподхода применим метод отраслевых соотношений.

Итак, при проведении анализа применимости методов оценки стоимости установлено следующее: при определении стоимости оцениваемого предприятия возможно применение

в рамках затратного подхода - метода накопления чистых активов;

в рамках доходного подхода – метода дисконтированных денежных потоков;

в рамках сравнительного подхода - метода отраслевых соотношений.