 |
|
Базові концепції фінансового менеджменту
Фінансовий менеджмент базується на ряді взаємопов'язаних фундаментальних концепцій, розвинених в рамках теорії фінансів. Концепція (від лат. Conceptio - розуміння, система) являє собою певний спосіб розуміння і трактування якогось явища. За допомогою концепції або системи концепцій виражається основна точка зору на дане явище, задається його сутність і напрямки розвитку.
Фінансовий менеджмент базується на наступних взаємопов'язаних основних концепціях:
1). Концепція грошового потоку.
2). Концепція тимчасової цінності грошових ресурсів.
3). Концепція компромісу між ризиком і прибутковістю.
4). Концепція ціни капіталу.
5). Концепція ефективності ринку капіталу.
6). Концепція асиметричності інформації
7). Концепція агентських відносин.
8). Концепції альтернативних витрат.
1). Концепція грошового потоку передбачає
- ідентифікацію грошового потоку, його тривалість і вид (короткостроковий, довгостроковий, з відсотками або без);
- оцінка факторів, що визначають величину елементів грошового потоку;
- вибір коефіцієнта дисконтування, що дозволяє зіставити елементи потоку, що генеруються в різні моменти часу;
- оцінка ризику, пов'язаного з даним потоком, і способи його обліку
2). Концепція тимчасової цінності грошових ресурсів.
Тимчасова цінність - об'єктивно існуюча характеристика грошових ресурсів. Вона визначається трьома основними причинами:
- інфляцією
- ризиком недоотримання, або неотриманням очікуваної суми
- оборотність.
3). Концепція компромісу між ризиком і прибутковістю.
Сенс концепції: отримання будь-якого доходу в бізнесі практично завжди пов'язане з ризиком, і залежність між ними прямо пропорційна. У той же час можливі ситуації, коли максимізація доходу повинна бути пов'язана з мінімізацією ризику.
4). Концепція ціни капіталу - обслуговування того чи іншого джерела фінансування обходиться для фірми неоднаково, отже, ціна капіталу показує мінімальний рівень доходу, необхідний для покриття витрат по підтримці кожного джерела і який дозволяє виявитися в збитку.
Кількісна оцінка ціни капіталу має ключове значення в аналізі інвестиційних проектів і виборі альтернативних варіантів фінансування підприємства.
5). Концепція ефективності ринку капіталу - операції на фінансовому ринку (з цінними паперами) та їх обсяг залежить від того, наскільки поточні ціни відповідають внутрішнім вартостям цінних паперів. Ринкова ціна залежить від багатьох факторів, і в тому числі від інформації. Інформація розглядається як основний фактор, і наскільки швидко інформація відображається на цінах, настільки змінюється рівень ефективності ринку.
Термін «ефективність» в даному випадку розглядається не в економічному, а в інформаційному плані, тобто ступінь ефективності ринку характеризується рівнем йогоінформаційної насиченості та доступності інформації учасникам ринку.
Досягнення інформаційної ефективності ринку базується на виконанні наступних умов:
- ринку властива множинність покупців і продавців;
- інформація доступна всім суб'єктам ринку одночасно, і її отримання не пов'язане з витратами;
- відсутні транзакційні витрати, податки та інші фактори, що перешкоджають здійсненню операцій;
- операції, що здійснюються окремим фізичним або юридичною особою, не можуть вплинути на загальний рівень цін на ринку;
- всі суб'єкти ринку діють раціонально, прагнучи максимізувати очікувану вигоду;
- надприбутки від угоди з цінними паперами неможливі як равновероятностное прогнозоване подія для всіх учасників ринку.
Існує дві основні характеристики ефективного ринку:
- інвестор на цьому ринку не має обґрунтованих аргументів очікувати більше, ніж у середньому дохід на інвестиційний капітал при заданої ступеня ризику.
- рівень доходу на капітал, капітал - це функція ступеня ризику.
Ця концепція ефективності ринку на практиці може бути реалізована в трьох формах ефективності:
- слабкої
- помірної
- сильної.
В умовах слабкої форми поточні ціни на акції повністю відображають динаміку цін попередніх періодів. При цьому неможливий обґрунтований прогноз підвищення або зниження курсів на основі статистики динаміки цін.
В умовах помірної форми ефективності поточні ціни відображають не тільки наявні в минулому зміни цін, але і всю загальнодоступну інформацію, яка, вступаючи на ринок, негайно відображається на цінах.
В умовах сильної форми поточні ціни відображають як загальнодоступну інформацію, так і обмежену інформацію, тобто вся інформація є доступною, отже, ніхто не може отримати надприбутки з цінних паперів.
6). Концепція асиметричності інформації - пов'язана з п'ятої концепцією. Окремі категорії осіб можуть володіти інформацією, не доступною іншим учасникам ринку. Використання цієї інформації може дати позитивний і негативний ефект.
7). Концепція агентських відносин введена у фінансовий менеджмент у зв'язку з ускладненням організаційно - правових форм бізнесу. Суть: у складних організаційно-правових формах присутній розрив між функцією володіння і функцією управління, тобто власники компаній віддалені від управління, яким займаються менеджери. Для того, щоб нівелювати протиріччя між менеджерами і власниками, обмежити можливість небажаних дій менеджерів, власники змушені нести агентські витрати (участь менеджера в прибутках або згода з використанням прибутку).
8). Концепція альтернативних витрат: будь-яке вкладення завжди має альтернативу.