ЛЕКЦИЯ 4. ДИСКОНТИРОВАНИЕ ПО ПРОСТЫМ ПРОЦЕНТНЫМ СТАВКАМ. НАРАЩЕНИЕ ПО УЧЕТНОЙ СТАВКЕ
В финансовой практике часто сталкиваются с задачей, обратной наращению процентов: по заданной сумме S, которую следует уплатить через некоторое время п, необходимо определить сумму полученной ссуды Р. Такая ситуация может возникнуть, например, при разработке условий контракта. Расчет Р по S необходим и тогда, когда проценты с суммы S удерживаются вперед, т.е. непосредственно при выдаче кредита, ссуды. В этих случаях говорят, что сумма S дисконтируется или учитывается, сам процесс начисления процентов и их удержание называют учетом, а удержанные проценты –дисконтом (discount) или скидкой. Необходимость дисконтирования возникает, например, при покупке краткосрочных обязательств, оплата которых должником произойдет в будущем. Термин "дисконтирование" употребляется и в более широком смысле – как средство определения любой стоимостной величины, относящейся к будущему, на более ранний момент времени. Такой прием часто называют приведением стоимостного показателя к некоторому, обычно начальному, моменту времени. (Приведение может быть осуществлено на любой, в том числе промежуточный, момент времени.) Величину Р, найденную с помощью дисконтирования, называют современной стоимостью, или современной величиной (presentvalue), будущего платежа S, а иногда –текущей, или капитализированной, стоимостью. Современная величина суммы денег является одним из важнейших понятий в количественном анализе финансовых операций. В большинстве случаев именно с помощью дисконтирования, а не наращения, удобно учитывать такой фактор, как время. Как будет показано далее, большинство аналитических методов основывается на определении современной величины платежей. В зависимости от вида процентной ставки применяют два метода дисконтирования –математическое дисконтирование и банковский (коммерческий) учет. В первом случае применяется ставка наращения, во втором – учетная ставка. Математическое дисконтирование. Математическое дисконтирование представляет собой решение задачи, обратной наращению первоначальной суммы ссуды. Задача в этом случае формулируется так: какую первоначальную сумму ссуды надо выдать в долг, чтобы получить в конце срока сумму S, при условии, что на долг начисляются проценты по ставке г? Решив (1) относительно Р, находим (4) Напомним, что п = t/K– срок ссуды в годах. Установленная таким путем величина Р является современной величиной суммы S, которая будет выплачена спустя п лет. Дробь 1/(1 + ni) называют дисконтным, или дисконтирующим, множителем. Этот множитель показывает, какую долю составляет первоначальная величина долга в окончательной его сумме. ПРИМЕР 3.5. Через 180 дней после подписания договора должник уплатит 310 тыс. руб. Кредит выдан под 16% годовых. Какова первоначальная сумма долга при условии, что временная база равна 365 дням? Согласно (2.4) находим Р =310000/(1+(180/365)0,16)= 287328,59 руб. Разность S –Р можно рассматривать не только как проценты, начисленные на Р, но и как дисконт с суммы S. Банковский учет (учет векселей). Суть операции заключается в следующем. Банк или другое финансовое учреждение до наступления срока платежа (dateofmaturity) по векселю или иному платежному обязательству приобретает его у владельца по цене, которая меньше суммы, указанной на векселе, т.е. покупает (учитывает) его с дисконтом. Получив при наступлении срока векселя деньги, банк реализует процентный доход в виде дисконта. В свою очередь владелец векселя с помощью его учета имеет возможность получить деньги хотя и не в полном объеме, однако, ранее указанного на нем срока. При учете векселя применяется банковский, или коммерческий, учет. Согласно этому методу проценты за пользование ссудой в виде дисконта начисляются на сумму, подлежащую уплате в конце срока (maturityvalue). При этом применяется учетная ставка d.. Размер дисконта, или суммы учета, очевидно равен Snd; если d– годовая учетная ставка, то п измеряется в годах. Таким образом, Р= S–Snd= S(1 –nd), (5) где п– срок от момента учета до даты погашения векселя. Дисконтный множитель здесь равен (1 –nd). Из формулы (2.5) вытекает, что при п>1/d величина дисконтного множителя и, следовательно, суммы Р станет отрицательной. Иначе говоря, при относительно большом сроке векселя учет может привести к нулевой или даже отрицательной сумме Р, что лишено смысла. Например, при d = 20% уже пятилетний срок достаточен для того, чтобы владелец векселя ничего не получил при его учете.
©2015 arhivinfo.ru Все права принадлежат авторам размещенных материалов.
|